传媒行业周报：爱奇艺发布DreamVR一体机，快手好物联盟升级快分销

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2021 年 12 月 05 日 传媒 爱奇艺发布 DreamVR 一体机，快手好物联盟升级快分销 行情概况：本周中信一级传媒板块下跌 1.4%，元宇宙板块继续调整。中期看，传媒板块在经历 2021 年密集政策影响后，板块估值处于历史底部区间，但是经过我们测算，政策对部分行业（如游戏、长视频会员业务）的收入影响有限，后续常态化后基本面强劲公司有望恢复业绩稳定增长，基本面长期向好的个股已经到了中期配臵角度的较好价格位臵，建议投资者逐渐加大关注。 【本周专题】爱奇艺发布 DreamVR 一体机，有望打开国内 VR 消费级市场。国内消费级 VR 处于早期发展阶段，C 端用户主要集中在线下场景。对比各环节来看，国内厂商在底层技术、终端设备层面已呈现技术追赶态势；但内容层面仍存在较大差距，本土 VR 应用分发渠道、运营商、研发商欠缺，以此导致一体机分发平台中强交互内容质、量较低，无法对消费者构成吸引力。由于当前硬件渗透率不高，VR内容端从业者无法从消费者侧获取收益以形成正向循环，因此在此路径中硬件大厂的补贴扶持投入尤为重要。海外科技大厂 Meta 补贴硬件端以低价模式扩大出货量，促进生态发展，同时亦发力投资收购各类内容工作室，是 Oculus 生态能渐成体系、形成一家独大局面的重要原因之一。爱奇艺最新款一体机“奇遇 Dream”正式发布，从设备性能上已接近 Quest2 水平，1999 元的定价有望打开国内 C 端 VR 市场，催化国内 VR 生态加速发展。 【短视频】快手好物联盟升级为快分销。“好物联盟”为快手 2020 年 10 月推出的商品供应联盟，为撮合主播、团长、商家的 SaaS 工具，过去一年快手电商分销业务订单量同比增长率达到 3618%，21Q2 好物联盟电商交易总额环比增加 90%。升级为快分销后将成为所有生态合作伙伴的 SaaS 工具，采用商品分层、分等级的方法进行精细化运营，给予优质商品、主播更多支持。我们认为，快分销升级的背后，是快手电商不断提升人货匹配效率与供给端能力建设，推动具备快手特色的“信任电商”发力成长，亦为整个直播电商行业赋能。对于当下的短视频行业而言，流量红利已步入尾声，广告变现逐渐适应新监管，国内直播电商板块仍具备高景气度，出海或成为用户增长、商业化变现新动能。建议关注短视频平台【快手科技】、直播电商 MCN【星期六】、站外流量变现【紫天科技】。 【游戏】英雄联盟手游斩获 2021AppStore 年度游戏大奖。2021 谷歌商店年度最佳游戏榜单中，北美、中国香港和中国台湾三大区的最佳游戏均为国内工作室研发游戏，国产游戏全球化竞争力不断体现。随着政策筑底板块β已见底，后续进入比拼个股α阶段，元宇宙产业的不断落地也有望提升游戏板块估值。重点关注业绩拐点到来公司：【三七互娱】Q3 利润同比+54.8%，《斗罗大陆：魂师对决》持续优异变现；【完美世界】《幻塔》12/16 正式上线，Q3 游戏业务环比改善显著。 【元宇宙】11 月 Steam 平台 VR 头显活跃用户占比 1.84%（YoY-0.01pct），Quest2 份额达到 36.32%。元宇宙作为下一代互联网呈现形态，海内外巨头围绕软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情。短期或偏主题投资，长期看 VRAR、区块链、虚拟现实内容生产等环节有大量投资机会。建议关注具备基本面支撑、估值弹性的优质公司：视觉中国、宝通科技等。 投资建议：游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界；视频板块持续推荐芒果超媒、快手科技；直播电商板块重点推荐星期六；潮玩领域推荐泡泡玛特、华立科技。元宇宙板块重点关注视觉中国、宝通科技。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 顾晟 执业证书编号：S0680519100003 邮箱：gusheng@gszq.com 分析师 吴珺 执业证书编号：S0680521010001 邮箱：wujun@gszq.com 研究助理 汪翌雯 邮箱：wangyiwen@gszq.com 研究助理 何欣仪 邮箱：hexinyi@gszq.com 相关研究 1、《传媒：监管加速利空出清，新技术驱动行业估值修复——2022 年度策略》2021-11-17 2、《传媒：双十一各大平台更加重视长期发展，芒果布局数字藏品》2021-11-14 3、《传媒：元宇宙概念持续发酵，字节跳动组织架构调整用户增长再发力》2021-11-07 2021 年 12 月 05 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 本周专题：爱奇艺发布 DreamVR 一体机，有望打开国内 VR 消费级市场 ................................................................. 3 2 投资聚焦 ............................................................................................................................................................ 6 2.1 行情概览 ................................................................................................................................................... 6 2.2 子板块投资观点 ......................................................................................................................................... 7 2.3 本周核心推荐&观点更新 ............................................................................................................................. 8 3 重点事件/公告回顾 ............................................................................................................................................ 10 4 子板块数据跟踪 .............................................................................................................