常熟银行(601128)拥抱村银改革新机遇，市占率有望提升

证券研究报告 | 公司深度 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 常熟银行（601128.SH） 拥抱村银改革新机遇，市占率有望提升 拥抱村银改革新机遇，市占率有望提升 1、村银化险政策带来扩张机遇，市占率有望进一步提升 2020 年 12 月 30 日，银保监会发布《关于进一步推动村镇银行化解风险改革重组有关事项的通知》，提出“ 适度有序推进村镇银行改革重组”，2022年以来 村改分、村改支”进度明显加快，根据金融监管总局官网，2022-2024 年共发生 6 例、6 例、53 例村镇银行收购并改设为分支机构案例。 2024 年 10 月 21 日，常熟银行公告董事会审议通过 吸收合并江苏丹徒蒙银村镇银行并设立分支机构”，2025 年 2 月 11 日，常熟银行董事会再次审议通过吸收合并 江苏宝应锦程村镇银行、江苏江宁上银村镇银行”并设立分支机构的决议。常熟银行有望借助村镇银行改革的政策红利： 1）扩大经营版图。常熟银行收购的村镇银行预计将与所在地现有网点进行联动，以此次收购的丹徒蒙银村镇银行为例，常熟银行当前在镇江市仅有镇江分行、句容支行两家分支机构，收购丹徒蒙银村镇银行以后，可新增镇江 丹徒区”展业。同时在扬州市已有扬州分行的基础上，收购江苏宝应锦程村镇银行，可新增 宝应县”展业。此外，常熟银行即将收购的江苏江宁上银村镇银行，经营地区在南京市，而常熟银行在南京市并无分支机构，收购后预计可以实现业务上的新突破。 2）复制小微模式推动规模高增。常熟银行此次收购的村镇银行，地域集中在江苏省，江苏省内普惠小微贷款体量大、增速快（2024 年末江苏省普惠小微贷款余额 3.75 万亿元，同比增长 15.6%），具备较好小微发展土壤。常熟银行有望将其小微模式拓展至江苏省内其他区域，以 2019 年开业的苏州昆山支行、苏州太仓支行为例，在当地较快的信贷增速基础上，常熟银行在当地的市占率也在快速提升（截至 2023 年末分别提升至1.29%、1.10%），近四年资产复合增速分别达 84.1%、51.9%。 2、开拓地域+复制小微模式，助力规模增长 1）潜在收购标的众多。当前江苏省内仍存续村镇银行合计 74 家，若假设常熟银行收购条件为 主发起行为江苏省外地方性银行，且在当地无分支机构，同时发起股东不含江苏省内其他银行的村镇银行”，符合此条件的村镇银行合计为 20 家（其中 3 家常熟银行已公告收购），预计其余 17 家有望成为常熟银行收购的潜在标的，涉及省内 9 个地级市，预计常熟银行将会从中优中选优，在现有网点布局基础上选择适合并购的标的。 2）网点成熟后有望每年提振信贷增速 2 个点。若假设常熟银行最终收购标的为 8 家，并且村银被收购改建为分支机构，在发展为较成熟的分支行后，行均贷款规模将达到目前分支行平均规模（截至 2024 年 12 月末，常熟银行异地分支机构平均资产规模为 35.8 亿元），则测算得外延收购预计能为常熟银行带来 286 亿元的贷款增量。 假设收购在 2025-2026 年内基本完成，新设立分支机构在 3 年内达到成熟状态，则测算得新设分支机构将在 2027-2029 年每年提振全行贷款增速约 2pc，将助力常熟银行在江苏省内的贷款市占率提高 0.07pc 至约 0.9%。 基本面展望：成长属性突出，息差有望优于同业，资产质量保持稳健 2024 年常熟银行营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 10.5%、10.6%、16.2%，自上市以来业绩增速持续领先于上市银行平均水平，成长性凸显。买入（维持） 股票信息 行业 农商行Ⅱ 前次评级 买入 03 月 19 日收盘价（元） 7.29 总市值（百万元） 21,979.24 总股本（百万股） 3,014.98 其中自由流通股（%） 100.00 30 日日均成交量（百万股） 37.67 股价走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001 邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1、《常熟银行（601128.SH）：业绩保持稳定高增，存款定期化略有改善》 2024-10-25 2、《常熟银行（601128.SH）：业绩稳定高增，利润增速保持近 20%》 2024-08-21 3、《常熟银行（601128.SH）：业绩高增长，金市贡献较大》 2024-04-30 -20%-8%4%16%28%40%2024-032024-072024-112025-03常熟银行沪深3002025 04 13年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 向前看，常熟银行业绩增速有望持续在同业中保持领先优势，主要考虑以下因素： 1）规模：规模增速有望继续保持同业领先。受国内消费需求增长缓慢，企业和居民部门融资意愿不强等影响，2024 年常熟银行资产、贷款同比增速分别下降 6.6pc、6.7pc 至 9.6%、8.3%，与行业整体趋势保持一致，但规模扩张速度仍优于行业水平。 向前看，常熟银行有望加快省内村银改支改分步伐，结合母行微贷业务优势向新设分支机构推广，进一步提升异地分支机构信贷增长贡献，带动全行规模增速优于同业。 2）息差：净息差长期领先同业。2024 年常熟银行净息差为 2.71%，居上市银行首位。自 2020 年以来常熟银行净息差呈现下行趋势，与行业整体趋势保持一致，但净息差降幅明显好于同业（2021-2024H 之间，常熟银行息差降幅 39bps，行业平均降幅 60bps），未来常熟银行净息差的相对优势有望延续，从资产负债两端拆分来看： A、资产端：2024 年常熟银行生息资产平均收收益率为 4.77%，居上市银行首位，其高收益主要源于常熟银行生息资产中高收益的零售贷款占比相对较高（截至 24Q2 常熟银行零售贷款占比为 57.0%，同期上市银行平均仅 35.9%），且其零售贷款中主要以期限较短、户均规模较小的个人经营性贷款为主，使得其对 LPR、存量按揭利率调整敏感度相对较低，2021-2024H 期间，常熟银行贷款收益率降幅为 69bps，而上市银行整体降幅为83bps，降幅明显好于同业。 此外常熟银行坚持 做小做散做信用”，信贷结构中信用类贷款占比持续提升（2020-2024 年信用贷款占比提升 14pc 至 30.4%），未来资产端收益率有望继续保持较强韧性。 B、负债端：2024 年常熟银行计息负债、存款成本分别下降 7bps、下降8bps 至 2.23%、2.20%，主要归功于近年来常熟银行加大负债端成本的管控力度，跟随市场情况多次下调存款利率，同时进一步优化存款结构，控制三年期以上存款占比（24Q4 末三年期及以上存款在定期存款中的占比较 22Q4 下降 7pc 至 52.2%）。 另一方面，常熟银行长期限的个人定期存款占比较高“（剩余期限在 1-5 年的存款占比达 40.5%，上市银行平均 24.