通信行业深度报告：看好智能车和物联网，静待5G建设回暖

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 通信 [Table_Date] 发布时间：2021-12-12 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 5% 3% -4% 相对收益 0% 1% -7% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 119 总市值（亿） 6990 流通市值（亿） 5250 市盈率（倍） 41.21 市净率（倍） 2.67 成分股总营收（亿） 2187 成分股总净利润（亿） 127 成分股资产负债率（%） 176.94 [Table_Report] 相关报告 《年度策略：基础设施建设重心转向，应用寻找确定性》 --20201109 [Table_Author] 证券分析师：王宁 执业证书编号：S0550521080002 010-63210892 wang_ning@nesc.cn 研究助理：史博文 执业证书编号：S0550120080027 18612207935 shibw@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 看好智能车和物联网，静待 5G 建设回暖 报告摘要： [Table_Summary] 行情回顾：景气板块表现优异，上游波动压制盈利能力。截至 2021 年 12月 10 日，受 5G 建设进度慢于预期，上游芯片等元器件价格波动等影响，通信行业整体表现弱于大盘，行业整体维持温和增长，毛利率有所下滑。2021 年前三季度行业整体实现营收 9354 亿元，YoY+15.50%；归母净利润 382 亿元，YoY+4.07%。细分板块如智能车、物联网等受益智能网联汽车渗透率快速提升、物联网行业持续高景气、部分 5G 应用场景加速等因素，保持了快速增长，细分行业营收同比增速分别达+44%、+59%。 2022 投资主线：展望 2022 年，我们认为以 5G 建设为代表的数字基础设施建设有望提速，智能车、物联网、能源互联网等细分领域仍将持续高增长，行业整体景气度有望超预期回暖。同时，行业整体估值、公募基金持仓处于中长期底部，估值性价比凸显。标的上，我们看好中兴通讯、德赛西威、中科创达、光环新网、移远通信等公司的投资机会。 智能网联汽车：大算力芯片与激光雷达成为潮流，关注车内软硬件架构升级的市场机遇。2022 年我们有望见证激光雷达和大算力芯片向车内导入的关键节点，L3 自动驾驶预计将进入快速渗透阶段，于此同时，我们重点关注基于 SOA、软硬解耦、区域控制及中心计算架构的新一代车内软硬件架构研发及对于行业机会。 物联网：持续高速增长，长期成长确定。物联网行业市场规模持续快速增长。需求端，5G 大规模商用和云计算赋能推动物联网连接设备规模指数级增长，智能家居、车联网、工业互联网等垂直应用加速渗透；供给端，2022 年 5G 模组有望进入加速放量阶段。 5G 规模化商用进程持续加快，运营商加速赋能行业数字化转型，设备商盈利能力持续提升。需求端，5G 用户规模快速提升，物联网、智能家居等应用带动移动数据流量持续增长。供给端，中国 5G 基站建设进程加快，全球 2022 年有望逐步进入 5G 规模化建设。1）运营商:三大运营商资本开支 2022 年有望进一步提升，5G 基站建设进程持续扩张。2）设备商：中国三大运营商 5G 主设备三期集采项目落地，设备商有望在 2022 年迎来业绩释放期，高毛利产品占比提高预计将带动设备商盈利能力提升。3）光缆光纤：需求端迎来新一轮增长周期，供给端产能逐步出清，行业有望迎来量价齐升成长周期。 投资建议：5G 建设领军企业中兴通讯、国内 IDC 龙头光环新网、智能车 Orin 域控优质 Tier1 德赛西威、车载智能操作系统标杆企业中科创达、光通信全栈解决方案提供者天孚通信。 风险提示：系统性风险，细分行业政策风险，各企业经营风险。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 中兴通讯 32.11 0.90 1.46 1.74 37.22 22.06 18.51 买入 光环新网 14.35 0.59 0.71 0.89 29.02 20.14 16.12 买入 德赛西威 134.36 0.94 1.06 1.39 89.51 126.85 96.46 增持 中科创达 149.70 1.08 1.58 2.21 108.28 94.85 67.74 买入 移远通信 187.78 1.77 2.63 3.72 105.62 71.53 50.53 买入 -30%-20%-10%0%10%20%2020/122021/32021/62021/9通信沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 56 [Table_PageTop] 通信/行业深度 目 录 1. 通信行业年度总结：景气板块表现优异，估值持仓处于历史底部.............. 6 1.1. 收入温和增长，上游扰动导致盈利承压 ............................................................................... 6 1.2. 公募基金持续低配，估值水平位于近 5 年底部 ................................................................... 9 2. 运营商及设备商：5G 建设有望回暖，设备商盈利能力提升 ...................... 11 2.1. 运营商：5G 规模化商用进程加快，下游应用领域持续扩张 ........................................... 11 2.2. 电信设备商：紧抓 5G 快速发展机遇，盈利能力有望持续提升 ...................................... 14 2.3. 光缆光纤：需求端迎来新一轮增长周期，供给端产能逐步出清 ..................................... 17 3. IDC：碳中和时代 2022 年供需格局向好，行业景气度提升 ...................... 18 3.1. 需求端：云计算+物联网推动下游需求快速增长 ............................................................... 18 3.2. 供给端：碳中和时代一线城市资源稀缺性显著，行业集中度提升 ................................. 20 4. 光通信：数通市场高速增长，5G 带动电信市场景气度提升 .................