零售行业小龙虾产业深度报告：小龙虾，大江湖

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 可选消费 | 零售 推荐（维持） 小龙虾，大江湖 2018 年07 月22 日 小龙虾产业深度报告 上证指数 2829 行业规模 占比% 股票家数（只） 68 1.9 总市值（亿元） 7085 1.4 流通市值（亿元） 4617 1.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.0 -15.2 -7.6 相对表现5.9 3.3 -0.8 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《商贸零售周报（2018/07/08）—不惧短期波动，多视角配臵零售》2018-07-10 2、《拼多多十问十答—无限风光，还是危机四伏？》2018-07-09 3、《拼多多招股书解读—低成本获客 ， 快 速 崛 起 的 电 商 第 三 极 》2018-07-02 小龙虾作为每个夏天最为火爆的时尚单品，不仅刺激着食客的味蕾，更吸引了餐饮从业者与投资人的眼球。在互联网时代和新零售的发展大潮中，小龙虾如何凝聚各方发展动能，打造线上线下良性互动的营运模式，实现全产业链协同发力。本文通过分析小龙虾产业基本面与代表性企业—松哥油焖大虾商业模式，解读小龙虾如何以小身躯撬动庞大的国内餐饮市场。 全产业链协同发力，助推小龙虾产业高速发展。小龙虾在我国发展历史较短，但近年来受到越来越广泛的关注。在小龙虾产业的中上游，供应链不断进行完善优化，保障小龙虾供应的“质”与“量”。小龙虾产业的下游，餐饮消费市场异常火爆，业绩表现远超全国餐饮市场平均水平，江浙京沪继续领跑全国。传统路径与现代模式交织，为行业发展提供充足动能。首先，小龙虾以其自身特点满足了食客饮食、社交、娱乐等各方面的需求，市场广阔；其次，小龙虾产业经营模式的多元化趋势明显，业态逐渐丰富；再加之政府产业政策的大力扶持和资本的涌入，小龙虾产业为餐饮经营者和投资者提供了丰富的想象空间。传统发展难题仍未解决，龙虾行业的天花板依旧可见。第一，经营状况不平衡现象存在，淡旺季矛盾制约行业发展；第二，小龙虾产业正处红海，各项成本持续走高，利润空间被一再压缩；第三，小龙虾行业发展地域性差异明显，饮食文化与经济指数影响深刻，并不适合全国推广，市场容量有限；第四，因缺乏统一的生产标准，食品安全的不良舆论和小龙虾的安全性制约小龙虾行业持续健康发展。松哥油焖大虾作为小龙虾产业的明星案例，或能为从业者提供借鉴和参考。松哥油焖大虾的成功经验主要在于对产品、渠道、团队人员“三驾马车”的塑造。松哥油焖大虾产品制作采用半标准化流程，产品品质优秀；堂食店、外卖店双向发展，打通线上线下双渠道；经营团队背景丰富，兼具行业经验、供应链管理能力和互联网产品思维。风险提示：消费情况不及预期，食品安全风险。扩大店面，喜茶塑造品牌。前期的资金不足限制了喜茶门面大小，品牌效应难以塑造。但通过积累资金，喜茶厚积薄发，将店面扩大至百平左右，推出特色店、主题店等。同时不断研发新品，推陈出新，塑造了良好的品牌形象，提高粉丝忠诚度，增加顾客粘性；灵感之茶、卓越之茶是喜茶的核心竞争力。短短几年，喜茶从一个二三线城市的小门店，做到年销售额过亿，这与喜茶重视研发、重视运营、个性化口碑营销以及以用户为中心的理念是分不开的。灵感与卓越的企业文化推动喜茶不断发展，形成喜茶核心竞争力。风险提示：业务发展不及预期，消费行为改变 许荣聪 021-68407349 xurc@cmschina.com.cn S1090514090002 研究助理 宁浮洁 ningfujie@cmschina.com.cn -20-1001020Jul/17Nov/17Mar/18Jun/18(%)零售沪深300-20-100102030Apr/17Jul/17Nov/17Mar/18(%) 零售 沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、 全产业链协同发力，助推小龙虾产业高速发展 .................................................... 4 （一）小龙虾在我国发展历史较短，近期获得越来越多的关注 ................................... 4 （二） 中上游供应链不断优化，小龙虾供应的“质”与“量”均得到保障 ............... 4 1. 小龙虾养殖规模不断扩大，供应量得到保障 ........................................................ 4 2. 小龙虾种业技术、防病技术不断进步，安全监管力度加大，多管齐下保障小龙虾品质 ............................................................................................................................... 5 （三）下游小龙虾餐饮市场火爆，江浙京沪领跑全国 .................................................. 6 二、传统路径与现代模式交织，为行业发展提供充足动能 .......................................... 6 （一）小龙虾满足了食客饮食、社交、娱乐等各方面的需求 ....................................... 6 1、小龙虾口味丰富 ................................................................................................... 6 2、小龙虾很好地满足了消费者的社交需要 ............................................................... 7 3、夜宵文化成型 ....................................................................................................... 7 4、满足年轻消费者的各种需求 ................................................................................. 7 （二）小龙虾产业经营模式多元化趋势明显，业态逐渐丰富 ....................................... 7 1、小龙虾行业无论在新兴的线上渠道还是传统的线下门店均有较好的表现 ............ 7 2、小龙虾消费场景扩展 ............................................................................................ 8 3、小龙虾行业领军者利用丰富的营销宣传模式与消费者互动 ................................. 8 （三）政府全方位支持当地小龙虾产