交通运输行业：消费降速，快递铁路积极防御

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 消费降速，快递铁路积极防御 报告摘要： [Table_Summary]上半年经济运行总体平稳，消费逐渐降速，资管新规细则落地。本周，国家统计局发布上半年国民经济运行情况，上半年我国 GDP 为 418961 亿元，同比增长 6.8%。消费方面，社会消费品零售总额 6 月同比增长 9.0%，单月消费增速呈震荡下降趋势，2018 上半年同比增长 9.4%，较 17 年全年增速 10.2%下降了 0.8pct。7 月 20 日，中国人民银行发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，这是对 4 月 27 日发布实施的资管新规的进一步细化，细则明确了细节，增强了政策的确定性，有利于消除市场不确定性，稳定市场预期。 快递公司 6 月数据亮眼，市场份额加速集中，行业龙头持续分化，长期持续关注竞争格局边际变化。本周，A 股上市快递公司公布 6 月运营数据，韵达/顺丰/圆通/申通快递业务量分别同比增长 45.57%/28.69%/30.18%/21.44%，业务收入分别同比增长23.65%/29.96%/23.68%/19.26%，行业高度景气，经营数据表现亮眼。上半年，快递行业集中度指数 CR8 为 81.5，同比提高 3.7pct，市场份额及要素加速向龙头企业集中，马太效应明显，龙头企业竞争优势凸显。我们认为龙头企业将逐渐分化，关注竞争格局边际变化。 铁路货运 6 月数据高增长，货运升势势不可挡，看好铁路客货两旺及防御投资价值。大秦线 6 月完成货物运输量 3884 万吨，同比增加 8.64%。日均运量 129.47 万吨，持续满负荷运行。铁总将实施《2018-2020 货运增量行动方案》，到 2020 年，全国铁路货运量将达到 47.9 亿吨。我们认为在“公转铁”政策驱动下，加上公路不合规车辆运输车的治理，铁路货运升势势不可挡，未来铁路获得的货源回流空间巨大。 长期推介组合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、 广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、上海机场（600009）、 顺丰控股（002352）、传化智联（002010）、怡亚通（002183）、跨境通（002640）、 韵达股份（002120）。 风险提示：中美贸易战愈演愈烈，暑期旺季客流不及预期，国际油价大幅上涨，汇率波动加剧。 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价(7.20) EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 南方航空 7.55 0.59 0.74 1.00 12.8 10.2 7.6 买入 东方航空 6.18 0.44 0.38 0.55 14.0 16.3 11.2 买入 中国国航 8.19 0.51 0.62 0.90 16.1 13.2 9.1 买入 广深铁路 4.21 0.14 0.26 0.20 30.1 16.2 21.1 买入 大秦铁路 8.70 0.90 1.00 1.06 9.7 8.7 8.2 买入 铁龙物流 8.53 0.25 0.38 0.48 34.1 22.4 17.8 买入 上海机场 61.73 1.91 2.21 2.78 32.3 27.9 22.2 买入 顺丰控股 44.90 0.97 1.22 1.45 40.1 38.1 32.3 买入 传化智联 11.50 0.14 0.26 0.34 82.1 44.2 33.8 买入 怡亚通 6.23 0.28 0.34 0.40 22.3 18.3 15.6 买入 跨境通 15.30 0.45 0.43 0.51 29.4 19.1 14.3 买入 韵达股份 49.90 1.31 1.60 2.09 38.09 31.19 23.88 买入 [Table_Invest] 同步大势 上次评级： 同步大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -19%-12%-5%2%9%16%2017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/42018/52018/6交通运输沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 -7.20% -9.96% -16.74% 相对收益 -3.28% -2.83% -9.94% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 121 总市值（亿） 20962 流通市值（亿） 13868 市盈率（倍） 11.26 市净率（倍） 1.28 成分股总营收（亿） 20935 成分股总净利润（亿） 1231 成分股资产负债率（%） 56.85 [Table_Report]相关报告 《消费继续降速，铁路快递积极防御》 2018-07-15 《快递 6 月数据点评：行业持续快速发展，龙头份额加速集中》 2018-07-14 《贸易战进入新常态，航空利空出尽迎反攻》 2018-07-08 《恐慌情绪过分，航空将绝地反击》 2018-07-01 [Table_Author]证券分析师：瞿永忠 执业证书编号：S0550515110002 证券分析师：陈照林 执业证书编号：S0550518070001 021-20361226 chen_zl@nesc.cn 交通运输 发布时间：2018-07-22 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 目 录 1. 交运行业整体策略 ................................................................................ 4 2. 子行业策略和本周重点信息传递 .......................................................... 4 2.1. 铁路公路——铁路货运 6 月数据高增长，货运升势势不可挡，看好铁路客货两旺及防御投资价值..........................................................................................................4 2.1.1. 铁路公路整体观点................................................................................................ 4 2.1.2. 本周信息传递...................