商业贸易行业周观点：1~2月社零增速超预期，美妆珠宝延续高景气度

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 1-2 月社零增速超预期，美妆珠宝延续高景气度 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业周观点(03.14-03.20) [Table_ReportDate] 2022 年 03 月 21 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，申万商贸零售指数下跌 3.19%，跑输上证综指 1.42 个百分点。从统计局公布的社零数据来看，2022 年 1-2 月社零总额较 2021 年同期+6.7%，扣除价格因素，较 2021 年同期实际+4.90%。我们认为，短期内疫情反扑，消费市场面临不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，以及“稳增长”经济政策逐步落地，未来国内消费有望重回稳定增长态势。建议关注：①黄金珠宝：近期地缘政治摩擦加剧推动金价持续走高，刺激黄金首饰消费。中长期看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近两年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业；②母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会；③化妆品&医美：颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，近期多项化妆品、医美相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品、医美龙头公司将受益。 投资要点： 行情回顾：上周（3 月 14 日-3 月 20 日）上证综指下跌 1.77%、申万商贸零售指数下跌 3.19%，商贸零售指数跑输上证综指 1.42 个百分点，在申万 31 个一级行业指数涨跌幅排第 26。年初至今，上证综指下跌 10.68%、商贸零售指数下跌 13.88%，申万商贸零售指数跑输上证综指 3.2 个百分点，在申万 31 个一级子行业中涨幅排名第 21。 行业数据：①社零数据：2022 年 1-2 月我国社会消费品零售总额较 2021年同期+6.70%，扣除价格因素，较 2021 年同期实际+4.90%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额增速上涨，分别同比+19.50%、+7.00%。②原材料价格数据：上周黄金下跌 67.69 美元至 1920.90 美元/盎司，白银下跌 0.87 至 24.96 美元/盎司。③电商数据：2022 年 2 月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为 174 亿元，同比+18%，珠宝饰品成交额 77 亿元，同比+47%。美妆方面，2 月国内外品牌整体表现较好，国内品牌恋火、大水滴表现强势；珠宝饰品方面，港资品牌表现较好，内资、外资品牌存在涨跌分化现象，内资品牌 design circles、周六福表现较好。 上市公司重要公告：朗姿股份季报更正；萃华珠宝计提减值和利润分配；周大生和爱婴室回购事项；上海家化、周大生、潮宏基和萃华珠宝发布业绩报告。 行业重要事件：①国家药监局开展药品安全整治行动，化妆品与医疗器械将成关注重点；②商务部表示消费将继续保持恢复发展态势。 风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 美妆头部主品牌表现出彩，珠宝行业景气度高涨 1-2 月社零同比增至+6.7%，可选消费迎春节开门红 多家美护公司发布经营数据，关注超预期个股 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%商业贸易沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 4544 [Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 1-2 月社零增速超预期，美妆珠宝延续高景气度 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业周观点(03.14-03.20) [Table_ReportDate] 2022 年 03 月 21 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，申万商贸零售指数下跌 3.19%，跑输上证综指 1.42 个百分点。从统计局公布的社零数据来看，2022 年 1-2 月社零总额较 2021 年同期+6.7%，扣除价格因素，较 2021 年同期实际+4.90%。我们认为，短期内疫情反扑，消费市场面临不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，以及“稳增长”经济政策逐步落地，未来国内消费有望重回稳定增长态势。建议关注：①黄金珠宝：近期地缘政治摩擦加剧推动金价持续走高，刺激黄金首饰消费。中长期看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近两年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业；②母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会；③化妆品&医美：颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，近期多项化妆品、医美相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品、医美龙头公司将受益。 投资要点： 行情回顾：上周（3 月 14 日-3 月 20 日）上证综指下跌 1.77%、申万商贸零售指数下跌 3.19%，商贸零售指数跑输上证综指 1.42 个百分点，在申万 31 个一级行业指数涨跌幅排第 26。年初至今，上证综指下跌 10.68%、商贸零售指数下跌 13.88%，申万商贸零售指数跑输上证综指 3.2 个百分点，在申万 31 个一级子行业中涨幅排名第 21。 行业数据：①社零数据：2022 年 1-2 月我国社会消费品零售总额较 2021年同期+6.70%，扣除价格因素，较 2021 年同期实际+4.90%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额增速上涨，分别同比+19.50%、+7.00%。②原材料价格数据：上周黄金下跌 67.69 美元至 1920.90 美元/盎司，白银下跌 0.87 至 24.96 美元/盎司。③电商数据：2022 年 2 月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为 174 亿元，同比+18%，珠宝饰品成交额 77 亿元，同比+47%。美妆方面，2 月国内外品牌整体表现较好，国内品牌恋火、大水滴表现强势；珠宝饰品方面，港资品牌表现较好，内资、外资品牌存在涨跌分化现象，内资品牌 design circles、周六福表现较好。 上市公司重要公告：朗姿股份季报更正；萃华珠宝计提减值和利润分配；周大