肉鸡养殖行业2月数据点评：白鸡景气依然低迷，黄鸡价格逐步回暖

1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2022 年 03 月 25 日 白鸡景气依然低迷，黄鸡价格逐步回暖 看好 ——肉鸡养殖行业 2 月数据点评 证券分析师 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 赵金厚 A0230511040007 zhaojh@swsresearch.com 研究支持 盛瀚 A0230120070004 shenghan@swsresearch.com 联系人 盛瀚 (8621)23297818×转 shenghan@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 事件：A 股肉禽养殖企业、中国畜牧业协会禽业分会 2 月数据发布。 ⚫ 白羽肉鸡：父母代鸡苗价格小幅下降，商品代鸡苗价环比上涨。2 月父母代鸡苗价格小幅下降，育种环节保持盈利。据畜牧业协会禽业分会数据及我们测算，2 月父母代鸡苗销售均价为 29.9 元/套，较 1 月环比-12.1%，单套盈利 8.9 元，环比-34.5%。商品代鸡苗价格上涨至 1.3 元/羽，环比+16.8%，商品代鸡苗养殖亏损收窄，2 月每羽亏损 1.2 元。益生股份 2 月份鸡苗销量为 4646.9 万羽，同比+42.1%，环比+24.1%，实现销售收入 0.8亿元，同比-48.5%，环比+22.1%，单羽售价为 1.7 元，同比-63.8%，环比-1.6%。民和股份 2 月份商品代鸡苗销量为 1892.7 万羽，同比-37.3%，环比-20.6%，实现销售收入0.2 亿元，同比-83.5%，环比-20.3%，单羽售价为 1.1 元，同比-73.6%，环比+0.4%。 ⚫ 白羽肉鸡：毛鸡价格下跌，鸡肉价格小幅上涨，屠宰企业扭亏为盈。2 月屠宰企业开工率及库存率均有所下降，分别环比-6.8pct、-3.3pct，屠宰场需求乏力，毛鸡价格下跌至 7.9元/千克，同比-12.1%，环比-3.4%，终端需求因春节假期有所回暖，鸡肉全产全销价格上涨至 9.9 元/千克，同比-6.6%，环比+1.0%。据我们测算，2 月毛鸡养殖企业扭亏为盈，每千克盈利 0.04 元。随着毛鸡价格的上涨，屠宰企业由亏转盈，由亏损 392.2 元/吨至盈利 22.4 元/吨。圣农发展 2 月份鸡肉销量为 6.0 万吨，同比+31.7%，环比-27.0%，实现销售收入 6.2 亿元，同比+17.5%，环比-29.9%，单吨售价为 10283.8 元，同比-10.9%，环比-4.1%。仙坛股份 2 月份鸡肉销量（抵消前）为 1.8 万吨，同比+120.7%，环比-41.0%，实现销售收入 1.5 亿元，同比+74.2%，环比-49.9%，单吨售价为 8368.4 元，同比-21.1%，环比-14.2%。 ⚫ 黄羽肉鸡：行业产能持续去化，供给端继续收缩，黄羽鸡价格回暖态势延续。2 月黄羽鸡快速鸡保持盈利，中、慢速鸡再度亏损。据新牧网，2 月快速鸡平均价格为 6.97 元/斤，同比-7.9%，环比+2.3%，中速鸡平均价格为 7.64 元/斤，同比+2.8%，环比+8.0%，慢速鸡（土鸡）价格为 9.19 元，同比+4.6%，环比+7.6%，乌骨鸡平均价格为 7.84 元/斤，同比-8.1%，环比+5.4%。2 月，温氏股份肉鸡销量为 0.6 亿羽，同比-6.5%，环比-37.7%，销售均价为 14.6 元/千克，同比-1.2%，环比+4.7%，实现销售收入 17.3 亿元，同比-3.7%，环比-34.4%。立华股份肉鸡销量为 2099.3 万羽，同比-8.1%，环比-39.6%，销售均价为14.2 元/千克，同比-5.9%，环比-2.1%，实现销售收入 6.3 亿元，同比-7.6%，环比-39.6%。湘佳股份活禽销量为 215.0 万羽，同比-11.1%，环比-44.4%，销售均价为 12.2 元/千克，同比+0.2%，环比+7.8%，实现销售收入 0.5 亿元，同比-9.1%，环比-39.4%。 ⚫ 投资分析意见：白鸡重视成长，黄鸡布局反转。白羽肉鸡方面，上游产能存栏处历史高位，供给充裕趋势不改；猪肉供给逐步恢复的大背景下，禽肉替代需求难有较大起色。白羽肉鸡产业链短期难以迎来周期反转。建议把握全产业链龙头企业中长期发展确定性，推荐关注产能扩张与 2C 品牌化建设加速并举的白羽肉鸡龙头圣农发展。黄羽肉鸡方面，行业供给端压力逐渐减弱，猪价快速下行及活禽市场关闭这两大黄羽肉鸡需求利空因素边际改善可期，行业底部回暖的确定性较强。关注立华股份，温氏股份，湘佳股份。 ⚫ 风险提示：禽价格持续低迷，上市公司实际出栏量不及预期，养殖疫情风险 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共13页 简单金融 成就梦想 1．禽养殖行业分析 1.1 白羽肉鸡：上游种鸡产能维持高位，育种环节盈利收窄，屠宰环节扭亏为盈 2 月白羽肉鸡产业链量价总结：根据中国畜牧业协会数据，2 月，白羽肉鸡产业链各环节存栏量及供应量均环比下降，父母代、毛鸡价格均环比下降，商品代鸡苗、鸡肉价格均环比上涨。 图 1：2 月白羽肉鸡产业链各环节供应量环比变动 图 2：2 月白羽肉鸡产业链各环节价格环比变动 资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究 资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究 上游种鸡产能小幅下降，但仍处于近 5 年高位。2 月白羽鸡祖代在产种鸡存栏量小幅下降至 100.8 万套，同比-12.2%，环比-4.1%。父母代在产种鸡存栏量继续下降至 3848.7万套，同比-0.8%，环比-0.1%。 图 3：2 月白羽肉鸡祖代在产种鸡存栏量环比-4.1% 图 4：2 月白羽肉鸡在产父母代种鸡存栏量环比-0.1% 资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究 资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究 产业链各环节产品价格表现分化，父母代鸡苗价格持续下跌，鸡肉价格小幅回暖。2月，祖代种鸡更新量下降至 3.68 万套，环比-71.8%，父母代鸡苗价格继续下跌，由 34.0元/套下跌至 29.9 元/套，同比+8.6%，环比-12.1%。随着春节过后开工复产，商品代鸡苗-71.8%-4.1%-15.2%-0.1%-10.0%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%-12.1%16.8%-3.4%1.0%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%父母代鸡苗价格商品代鸡苗价格毛鸡价格鸡肉价格100.860801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万套2017201820192020202120223848.72000250030003500400045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万套201720182019202020212022rYlYjZjZ9YuYrQnMbR9R6MpNnNsQoMkPrRtQiNnPsPaQqRuMwM