TMT行业：半导体行业整体高景气度延续

请于尾页查阅免责声明 第 1 页，共 3 页 行业推荐 投资咨询部 2022 年 4 月 8 日 TMT 行业 Billy Sun 孙英超 +852 2509 2603 billy.sun@gtjas.com.hk 半导体行业整体高景气度延续 全球半导体销售额再创新高：近日 SIA(半导体行业协会)报告显示，2022 年 2 月全球半导体行业销售额为 525 亿美元，较2021 年 2 月同比增长 32.4%。分地区来看，中国地区以 166亿美元销售额继续领跑全球，其次是亚太地区/所有其他地区(159 亿美元)，美洲则以 116 亿美元位列第三；从增速来看，美洲以 43.2%领跑全球，中国地区的增速低于全球平均水平，为 21.8%。整体来看，全球半导体销售额在 2 月份保持了强劲的增长趋势，已经连续 11 个月增长超过 20.0%，是本次行业供需失衡以来首次增速超过 30.0%。 2 月 半 导 体 交 期 再 次 延 长 ， MCU 等 芯 片 短 缺 严 重 ：Susquehanna 金融集团报告显示，继 2022 年 1 月芯片交期自 2019 年来首次缩短后，2 月芯片交期再次延长，从下单到交付的前置时间又增加 3 天达到 26.2 周(超过半年)。芯片短缺目前呈现出明显的结构化特征，新能源汽车中广泛应用的MCU 短缺程度最严重，2 月份的交期长达 35.7 周(超 8 个月)。其次是电源管理 IC，2 月其交期拉长了 1.5 周，供需失衡态势延续。 全球半导体行业持续高速扩产：为应对此次半导体产能紧缺问题，全球晶圆代工企业持续扩产扩能。根据 SEMI(国际半导体产业协会)最新数据，2022 年预计全球晶圆厂支出将同比增长18.0%达到 1,070.0 亿美元，继 2021 年增长 42.0%后连续三年高速增长。由于晶圆代工产能释放的滞后性，我们认为在2022 年全年全球半导体销售额将会维持增长趋势。 投资建议：半导体的战略地位已经得到了全球主要国家及地区的认可，尤其是此次俄乌冲突导致西方更大力度的科技封锁再次强化了半导体产业链国产化逻辑。我们看好国内半导体行业的长期发展潜力，推荐买入国内晶圆代工龙头中芯国际(00981.HK)及封测龙头 ASM PACIFIC(00522.HK)。 图表 1：港股半导体板块股价一年走势 资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 (%) 1 个月 3 个月 12 个月 相对恒指变动 -1.35 -3.47 23.19 行业个股推荐表 名称 代码 收市价 彭博市场目标价 彭博买入/持有/卖出评级 ASM PACIFIC 522 HK 76.600 106.472 16/8/1 中芯国际 981 HK 16.800 26.652 24/11/4 上海复旦 1385 HK 24.500 23.000 3/1/0 资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%半导体股恒指 请于尾页查阅免责声明 第 2 页，共 3 页 行业推荐 投资咨询部 图表 2：全球半导体销售额 (十亿美元) 图表 3：国内集成电路产量(亿块) 资料来源: SIA，国泰君安国际 资料来源: 国家统计局，国泰君安国际 图表 4：半导体板块估值比较 收市价 市值 彭博平均 52周股价 彭博买入/ 每股盈利增长 市盈率 市净率 ROE 市销率 目标价 区间 持有/卖出 FY21 FY22 FY23 FY21 FY22 FY23 FY21 FY22 FY23 FY21 FY23 名称 代码 (HKD) (HKDm) (HKD) (示意图) 评级 (%) (%) (%) (倍) (倍) (倍) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 中芯国际 981 HK 16.800 208,499 26.652 ··|············· 24/11/4 565.4 13.9 -11.9 11.2 9.9 11.0 1.0 0.8 0.8 9.5 4.9 华虹半导体 1347 HK 29.850 38,856 50.627 ··|············· 26/5/2 -10.0 56.2 7.0 25.9 16.7 15.7 1.8 1.5 1.4 6.9 3.1 ASM PACIFIC 522 HK 76.600 31,613 106.472 ·|·············· 16/8/1 -7.3 -2.8 -1.5 10.4 10.7 10.9 2.1 2.0 1.8 21.2 1.5 上海复旦 1385 HK 24.500 39,676 23.000 ·········|······ 3/1/0 NA NA NA 32.9 27.3 23.5 6.4 5.2 4.2 23.7 12.9 简单平均 182.7 22.4 -2.1 20.1 16.1 15.3 2.8 2.4 2.0 15.3 5.6 市值加权 70.1 13.7 -0.9 17.4 14.6 14.0 2.6 2.3 2.0 17.4 4.1 中位数 -7.3 13.9 -1.5 18.6 13.7 13.3 2.0 1.7 1.6 15.3 4.0 资料来源: Bloomberg，国泰君安国际，截至 2021 年 4 月 7 日收市 024681012141618美国中国欧洲日本-10%0%10%20%30%40%50%050100150200250300350集成电路产量同比增长(右轴) 请于尾页查阅免责声明 第 3 页，共 3 页 行业推荐 投资咨询部 利益披露事项 (1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员。 (2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益。 (3) 除晋商银行(02558.HK)、郑州银行(06196.HK)、小鹏汽车－Ｗ(09868.HK)外外，国泰君安国际或其集团公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上的财务权益。 (4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月內有与本研究报告所评论的交通银行- H 股 (03328 HK)、中国外运- H 股 (00598 HK)、融信中国 (03301 HK)、京东集团－ＳＷ (09618 H