海外消费行业：美国消费者或因通货膨胀、产品短缺对复活节产生担忧

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外 研 究 行业跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 海外消费行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 目标价 评级 创科实业 175 港元 审慎增持 泉峰控股 68 港元 买入 敏华控股 16.00 港元 买入 维达国际 36.0 港元 买入 JS 环 球 生活 15.0 港元 买入 ＃emailAuthor＃ 海外研究 分析师： 宋婧茹 songjingru@xyzq.com.cn SFC：BQI321 SAC：S0190520050002 联系人： 陈雅雯 chenyawen@xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 重点指数周表现（2022.4.4-2022.4.8） 指数 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 年涨跌幅（%） 恒生指数 -0.76 4575 -6.52 标普 500 -1.27 21079 -5.83 纳斯达克指数 -3.86 10254 -12.36 资料来源：Wind，Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 ＃summary＃  本周恒生指数表现：截至 2022 年 4 月 8 日，恒生指数收于 21872.01 点，YTD 下跌 6.52%，恒生非必需消费品指数收于 2825.10 点，YTD 下跌23.98%。  本周个股行情：截至 2022 年 4 月 8 日，VeSync 领涨家电板块，VeSync、TCL 电子、Electrolux 涨幅分别为 8.2%、1.2%、0.8%；纽威领涨家居日化板块，纽威、宝洁、高乐氏、玖龙纸业、红星美凯龙、金佰利、蓝月亮涨幅为 3.3%、3.2%、2.6%、1.6%、0.9%、0.8%、0.5%。  美国复活节消费趋势洞察，通货膨胀和产品短缺引发担忧：4 月 7 日，数据公司 Numerator 发布了 2022 年美国复活节消费者情绪研究结果，该研究于 22 年 3 月 25 日至 22 年 3 月 29 日期间调查了 1,272 名美国消费者，揭示了美国消费者的复活节购物趋势。复活节是美国的重大节日，超过一半的消费者(61%)表示疫情不会影响他们的庆祝活动，但通货膨胀和产品短缺引发的担忧仍然很高（75%）。（来源：AMZ123）  一季度彩电市场报告发布，618 或成为转折点：据奥维云网(AVC)预测数据显示，2022 年第一季度中国彩电市场零售量规模为 903 万台，同比下降 8.8%;零售额规模为 280 亿元，同比下降 10.1%。可以看到，今年一季度量额都继续齐跌一成左右。对于 2022 年中国彩电市场开局艰难原因，奥维云网分析认为，虽然一季度彩电重要热门尺寸的价格在持续下跌，但是在疫情反复、需求低迷的影响下，彩电市场始终无法起量。（来源：家居家电头条）  我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2022 年 4 月 8 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 20.2x、6.0x、19.0x、10.9x、19.5x、14.2x。推荐标的：1）创科实业：公司电动工具产品应用场景广泛，每年稳步推出新产品带动收入15%以上增长，毛利率稳健提升。海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势，有望带动业绩超预期。2）敏华控股：看好 2022 年持续通过扩张床垫及智能家居品类，保持多品牌条线开店节奏、继续建设线上渠道拉动内销增长，利润率提升。3）泉峰控股：泉峰控股仍处在快速发展期，拥有不俗的研发实力，OPE 产品的技术水准比肩电动工具龙头公司，到 2024 年底实现新增 1.3 倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础。4）JS 环球生活：公司是全球第三大小家电集团，管理层九阳+SharkNinja 团队管理水平优秀，相对于可比同行在研发速度、市场拓展上面更加积极。 风险提示： 1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；4）供应链压力；5）海运情况变动。 ＃title＃ 美国消费者或因通货膨胀、产品短缺对复活节产生担忧 ＃createTime1＃ 2022 年 4 月 12 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业跟踪报告 报告正文 1、 家电与家居日化板块本周行情 本周恒生指数表现：截至 2022 年 4 月 8 日，恒生指数收于 21872.01 点，YTD 下跌 6.52%，恒生非必需消费品指数收于 2825.10 点，YTD 下跌 23.98%。 图 1、恒生指数表现（截止 2022 年 4 月 8 日） 图 2、恒生非必需消费品指数表现（截止 2022 年 4月 8 日） 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 本周个股行情：截至 2022 年 4 月 8 日，VeSync 领涨家电板块，VeSync、TCL 电子、Electrolux 涨幅分别为 8.2%、1.2%、0.8%；纽威领涨家居日化板块，纽威、宝洁、高乐氏、玖龙纸业、红星美凯龙、金佰利、蓝月亮涨幅为 3.3%、3.2%、2.6%、1.6%、0.9%、0.8%、0.5%。 图 3、家电板块个股本周表现（2022.4.4-2022.4.8） 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 海外行业跟踪报告 图 4、家居&日化板块个股本周表现（2022.4.4-2022.4.8） 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2022 年 4 月 8 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 20.2x、6.0x、19.0x、10.9x、19.5x、14.2x。 表 1、行业估值表（截至 2022 年 4 月 8 日） 代码 公司 股价 市值 经调整净利润 同比增长（%） PE 2020A 2021A 2022E 2021A 2022E 2021A 2022E 白电小电 港元 亿港元 亿港元 06690.HK 海尔智家 24.7 2480.2 103.9 159.9 190.8 53.9 19.3 15.5 13.0 01691.HK JS 环球生活 9.5 330.2 32.7 39.2 43.5 19.9 11.0 8.4 7.9 02148.HK VeSync 5.0 58.4 4.3 3.2 3.6 -24.0 11.0 18.0 16.2 美元