环保及公用事业行业周报(2022年第18期)：《准则解释14号》对环保公司财务报表影响简述

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 环保及公用事业 2022 年 05 月 09 日 环保及公用事业行业周报（2022 年第 18 期） 推荐 （维持） 《准则解释 14 号》对环保公司财务报表影响 简述  一周市场回顾。本周沪深 300 指数下跌 2.67%，环保指数下跌 0.74%，周相对收益率 1.94%电力及公用事业指数下跌 0.53%，周相对收益率 2.14%。在 31个申万一级行业中分别排名第 14 和第 13。科学服务周上涨 4.62%。  小专题研究：《准则解释 14 号》对环保公司财务报表影响简述。环保行业中很多项目的业主都是地方政府，所以项目大多采用 PPP、BOT 模式。2021 年1 月 26 日，财政部印发《企业会计准则解释第 14 号》，规范了企业对政府和企业合作（PPP）项目合同的会计处理，并完全取代了《解释 2 号》中 BOT项目会计处理方法。该会计政策变更的影响已体现在环保上市公司发布的2021 年报之中。在本周的小专题研究中，我们将以典型环保上市公司财报为基础，剖析该会计准则变更对资产负债表、现金流量表和利润表的影响。  行业要闻。财政部印发《中央对地方重点生态功能区转移支付办法》。为深化生态保护补偿制度改革，加强重点生态功能区转移支付分配、使用和管理，财政部制定了《中央对地方重点生态功能区转移支付办法》。《办法》提出，省级财政部门应当根据本地实际情况，制定省对下重点生态功能区转移支付办法，规范资金分配，加强资金管理，将各项补助资金落实到位。  异动点评。本周 A 股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中 97 家环保公司有 43 家上涨，51 家下跌，3 家横盘。涨幅前三名是创元科技（9.87%）、伟明环保（9.53%）、南大环境（9.00%）。创元科技主营业务为高压电瓷、洁净环保设备及工程、测绘仪器、轴承滚针、磨具磨料、代理出口贸易。主要产品为洁净环保设备及工程、输变电高压瓷绝缘子、精密轴承。产品销往美国、俄罗斯、日本等四十多个国家和地区，具有较好的用户认可度和品牌影响力。2021年公司营收入 35.79 亿元，同比增长 9.12%。  投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在 20-30%区间，对应 21 年估值 10-15 倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境，建议关注龙马环卫、光大环境、绿色动力。 电力及电力设备：1、降低单位 GDP 能耗，大力发展合同能源管理，预计 2030年市场空间 1.5 万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。2、光伏装机的快速增长也将带来整个光伏产业链（运营、硅料、硅片、储能）的投资机会，CCER增厚新能源运营收益。推荐太阳能，建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、派能科技、阳光电源、国电南瑞。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制 90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技。  风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 证券分析师：庞天一 电话：010-63214656 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 134 0.02 总市值(亿元) 8,117.23 1.00 流通市值(亿元) 5,961.01 0.98 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -14.4% -15.3% -11.1% 相对表现 -6.1% 4.0% 11.7% 相关研究报告 《环保及公用事业行业周报（2022 年第 17 期）：煤炭监管新政实施在即，看好火电业绩修复》 2022-05-02 《环保及公用事业行业周报（2022 年第 16 期）：生物柴油行业初探》 2022-04-25 《环保及公用事业行业周报（2022 年第 15 期）：煤电博弈不断，动力煤数据再梳理》 2022-04-17 -24%-8%9%25%21/0521/0721/1021/1222/0222/052021-05-10~2022-05-06环保及公用事业沪深300华创证券研究所 股票报告网 环保及公用事业行业周报（2022 年第 18 期） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、本周小专题及核心观点 ..................................................................................................... 4 （一）小专题研究：《准则解释 14 号》对环保公司财务报表影响简述 ...................... 4 1、实施背景 ................................................................................................................... 4 2、影响分析 ................................................................................................................... 4 （1）适用范围 ............................................................................................................... 4 （2）建造收入（利润表） ........................................................................................... 5 （3）借款费用（利润表） ........................................................................................... 5 （4）现金流（现金流量表） ..................................................................................