传媒行业周报：疫情拖累行业复苏，关注游戏边际改善

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 首席分析师 SAC 执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  网飞单季度用户下滑，内容平台增长困境凸显  版号重启提供弹性，高质量出海仍是游戏投资主线  游戏版号终获重启，龙头股迎估值修复机会 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 由于京沪等地处于严格疫情防控政策之下，“五一”期间原定档影片纷纷撤档，五一档期全国票房不足 3 亿元，同比去年减少近 14亿元。大量影视项目的拍摄制作受到影响，项目中止或周期拉长的风险加大，23 年影院和网络平台的内容供给或出现明显不足。 疫情之下经济增速放缓，消费市场面临严峻挑战，相应经济部门的广告需求也面临收缩。从 Q1 财务数据来看，疫情带来的负面扰动拖累了营销板块龙头业绩。目前防控形势下，广告主需求有望在二季度底逐步修复，Q2 业绩或继续承压。二季度版号重启利好游戏行业加大供给，多家厂商陆续上线重点产品，有望促进板块基本面边际改善。二季度已上线的国内市场重点产品包括腾讯《黑色沙漠手游》、《诺亚之心》，吉比特参股公司勇仕网络《深空之眼》，恺英网络《圣灵之境》、星辉游戏《纯白和弦》等，二季度待上线储备产品还有心动网络《进化之地 2》、盛趣游戏《传奇天下》等。 ⚫ 风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。 ⚫ 市场表现回顾：中信传媒指数全周涨跌幅-1.96%，跑赢创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 18 位。从细分行业来看，上周信息搜集与聚合板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅 1.29%，广播电视、出版板块表现次之。 ⚫ 行业要闻：国务院办公厅发文提到促进出版、电影、广播电视等高质量发展。|多部门发文联合发布《关于规范网络直播打赏 加强未成年人保护的意见》。|网易云音乐以不正当竞争为由起诉腾讯音乐。|微信视频号发布新规则，一个视频号仅限绑定一个店铺。|哔哩哔哩为海外用户授权在以太坊发布 Cheers UP NFT 系列。| B 站宣布为上海地区用户免费赠送 100 万份大会员 15 日卡。|哔哩哔哩 2022Q1 净营业额将介于人民币 50 亿元至人民币 51 亿元。|抖音计划推出数字时尚社区“沸寂”，或涉及虚拟服装。|2022年五一档（4 月 30 日-5 月 4 日），全国电影票房产出 2.96 亿元，同比下降 82.28%。|2022 年 Q1 中国游戏市场实际销售收入 794.74亿元，同比增长 3.17%。|网易游戏宣布在美国成立首家工作室，开发 PC 和游戏机游戏。| -0.4-0.200.210-May21-Jul1-Oct12-Dec22-Feb5-May传媒沪深300 [Table_Title] 疫情拖累行业复苏，关注游戏边际改善 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业周报（2022.05.02-2022.05.08） | 2022.05.10 股票报告网 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 疫情反复重创影院市场，23 年内容供给或面临短缺。由于京沪等地处于严格疫情防控政策之下，“五一”期间原定档影片纷纷撤档，其中包括万达电影主投主控《哥，你好》、文投控股参与出品的《检察风云》。五一档期全国票房不足 3 亿元，同比去年减少近 14 亿元。同时，由于上海、北京相继进入高级别疫情防控期，大量影视项目的拍摄制作受到影响，项目中止或周期拉长的风险加大，23 年影院和网络平台的内容供给或出现明显不足。 经济形势影响广告主需求，Q2 营销板块业绩或继续承压。疫情之下经济增速放缓，消费市场面临严峻挑战，相应经济部门的广告需求也面临收缩。从 Q1 财务数据来看，疫情带来的负面扰动拖累了营销板块龙头业绩。目前防控形势下，广告主需求有望在二季度底逐步修复，Q2 业绩或继续承压。 二季度游戏公司供给充足，关注板块边际改善。版号重启利好游戏行业加大供给，多家厂商陆续上线重点产品，有望促进板块基本面边际改善。二季度已上线的国内市场重点产品包括腾讯《黑色沙漠手游》、《诺亚之心》，吉比特参股公司勇仕网络《深空之眼》，恺英网络《圣灵之境》、星辉游戏《纯白和弦》等，二季度待上线储备产品还有心动网络《进化之地 2》、盛趣游戏《传奇天下》等。 高质量出海仍是投资主线，关注游戏上市公司国际化进程。流量紧缺和总量控制的大背景下，国内游戏市场增长放缓，大规模、高质量的国产游戏出海符合文化输出的国家利益。同时，相对平台出海，游戏作为内容产品也面临更小的海外监管风险。元宇宙前景的刺激下，全球游戏产业已进入技术和业态的创新高峰期。国内主流游戏厂商具备人才和体系优势，通过积极的研发战略资源投资和本地化发行布局，将在出海战略的执行过程迅速补齐欠缺 3A 产品研发经验的短板，成为国际化游戏公司。推荐关注吉比特（休闲放置品类的精彩策划+独立游戏的商业运作）、心动公司（精品游戏社区+内容社交潜能）、三七互娱（出海布局进入收获期）、完美世界（深厚引擎积淀+品类突破受众拓展）。 元宇宙概念对社交创新的刺激正在从试验级项目过渡到雏形级项目，迎合的是年轻人对传统社交应用功能的不满足和对潮流事物的新鲜感。社交是手握流量的互联网巨头攻略元宇宙的重心，熟人社交、游戏社交、晒物社交等垂类需求也存在突破性机遇。推荐关注天下秀（成熟的 KOL 营销模式+社交传播基因+3D 社交应用虹宇宙）、视觉中国（图片版权护城河+数字藏品发行平台）。 2 市场表现回顾 2.1 板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-1.96%，跑赢创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第18 位。2022 年初以来，中信传媒指数涨跌幅为-29.74%，跑输上证综指、深证成指，在30 个中信一级行业中位列第 26 位。 股票报告网 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 1 中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2 细分行业表现 从细分行业来看，上周信息搜集与聚合板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅 1.29%，广播电视、出版板块表现次之。年初以来，表现最佳的板块是广播电视，出版、其他广告营销表现次之。 图 2 上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 图 3 年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 股票报告网 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明