传媒行业点评报告：游戏版号再度发放，或进一步提振板块估值与业绩

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 传媒 2022 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-加码布局细分互联网龙头 及 疫 后 消 费 复 苏 受 益 标 的 》-2022.6.5 《行业周报-把握电商“618 购物节”和线下文娱活动复苏机会》-2022.5.29 《行业周报-加码布局互联网及疫后消费复苏领域》-2022.5.22 《行业点评报告（传媒）-游戏版号重新发放，有望提振游戏板块估值与业绩》-2022.4.12 游戏版号再度发放，或进一步提振板块估值与业绩 ——行业点评报告 方光照（分析师） 田鹏（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790121100012 ⚫ 游戏版号发放或重回常态化，新游戏上线或驱动行业增速与估值提升 2022 年 6 月 7 日，国家新闻出版署发布了 6 月份国产网络游戏审批信息。此次下发的游戏版号共计 60 个，相比 4 月份下发的游戏版号数量增加了 15 个，其中包括 58 款移动游戏、1 款客户端游戏及 1 款网页游戏。多款上市公司旗下游戏获批版号，其中包括完美世界《黑猫奇闻社》、世纪华通《龙之谷世界》、IGG《龙魂大乱斗》、浙数文化《射手大冒险》等。我们认为，前期游戏版号审批工作或因受疫情影响导致部分地区采取居家办公而有所延后，6 月份游戏版号的下发或意味着随疫情缓解，游戏版号发放重回常态化，并进一步提振游戏行业发展信心。网易《暗黑破坏神·不朽》、吉比特《奥比岛：梦想国度》、腾讯《黎明觉醒》等精品储备游戏将在 2022 年陆续上线，同时随版号发放新游戏上线有望加快，带动游戏行业整体增速与板块估值提升。 ⚫ 新增国产移动/客户端游戏（试点）类别，推进网络游戏属地管理试点工作 此次下发的游戏版号对于申报类别进行了调整，新增了国产移动/客户端游戏（试点）等类别，于 60 款游戏版号中共有 16 款，且出版和运营单位均属于同一城市，其中大部分来自北京或上海。根据 2021 年国务院印发的《关于推进自由贸易试验区贸易投资便利化改革创新若干措施的通知》，其中第十六条措施“开展网络游戏属地管理试点”指出：在符合条件的自贸试验区所在地推进网络游戏审核试点工作（中央宣传部负责），此次类别的调整或是推进网络游戏审核试点工作的成果，在试点地区将版号审批权力下放到了地方。我们认为，开展游戏属地化管理或提高游戏版号审批效率，有利于游戏企业明确游戏版号审核要求，促进游戏行业长期健康发展。 ⚫ 中国游戏厂商海外竞争力不断增强，出海有望为相关公司贡献可观业绩增量 根据 data.ai 数据，2019-2021 年中国出海移动游戏的用户支出占海外移动游戏市场份额分别为 17%/20%/21%，中国游戏在海外的市占率稳定扩张，在 2021 年全球发行商 52 强中，中国发行商数量也首次超过美国实现登顶，中国游戏厂商的国际竞争力不断提升。我们认为，国内游戏厂商在移动游戏领域优势明显，吉比特《一念逍遥》、完美世界《幻塔》、腾讯《Apex 英雄手游》、网易《暗黑破坏神·不朽》《哈利波特：魔法觉醒》等精品游戏在海外的陆续上线，或进一步拓展国产移动游戏的海外市场，为相关公司贡献可观业绩增量。 ⚫ 投资建议 我们建议在当前板块估值低位继续加大游戏板块配置力度，重点推荐吉比特、完美世界、心动公司、姚记科技、创梦天地，受益标的包括三七互娱、腾讯控股、网易-S、世纪华通、汤姆猫、游族网络、恺英网络、电魂网络、顺网科技、盛天网络。 ⚫ 风险提示：新游戏表现不及预期，游戏版号下发数量不及预期等风险。 -36%-24%-12%0%12%2021-062021-102022-02传媒沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 表1：受益标的包括游戏板块 公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益（元/股） 市盈率（倍） 最新每股净资产 原始货币元 原始货币亿元 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 元/股 603444.SH 吉比特 买入 350.87 252 20.43 24.38 28.25 17 14 12 68.7 002624.SZ 完美世界 买入 13.91 270 0.19 0.93 1.06 73 15 13 5.6 2400.HK 心动公司 买入 23.95 115 (1.86) (0.44) 0.35 (13) (54) 68 0.8 002605.SZ 姚记科技 买入 15.83 64 1.42 2.61 2.99 11 6 5 6.3 1119.HK 创梦天地 买入 5.15 73 -0.13 0.12 0.31 (40) 43 17 0.4 002555.SZ 三七互娱 未有评级 21.83 484 1.31 1.49 1.71 17 15 13 5.2 0700.HK 腾讯控股 未有评级 367.60 35,334 23.16 14.51 14.34 16 25 26 80.9 9999.HK 网易-S 未有评级 160.80 5,281 5.01 5.56 6.47 32 29 25 29.7 002602.SZ 世纪华通 未有评级 4.79 357 0.32 0.50 0.61 15 10 8 4.2 300459.SZ 汤姆猫 未有评级 3.45 121 0.20 0.20 0.23 17 17 15 1.1 002174.SZ 游族网络 未有评级 9.33 85 0.19 - - 49 - - 5.4 002517.SZ 恺英网络 未有评级 5.64 121 0.27 0.35 0.44 21 16 13 1.7 603258.SH 电魂网络 未有评级 20.74 51 1.41 1.66 1.93 15 13 11 10.2 300113.SZ 顺网科技 未有评级 10.58 73 0.09 0.19 0.25 118 55 43 3.5 300494.SZ 盛天网络 未有评级 14.42 39 0.52 0.66 0.84 28 22 17 5.0 数据来源：Wind、开源证券研究所（未有评级公司盈利预测来自 Wind 一致预测，股价截至 2022 年 6 月 7 日收盘；股价及市值，A 股公司货币单位为人民币，港股公司货币单位为港元。） 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推