造纸轻工行业周报：关注欧派高颜定制整装-厨卫整装、索菲亚门窗战略发布会，家居龙头大家居战略深化推进；及新型烟草动态更新

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 轻工制造 2022 年 07 月 11 日 关注欧派高颜定制整装&厨卫整装、索菲亚门窗战略发布会，家居龙头大家居战略深化推进；及新型烟草动态更新 看好 ——造纸轻工周报 2022/07/04-2022/07/08 相关研究 《2022 下半年轻工造纸行业投资策略——消费疫后复苏，龙头持续整合》 2022/6/30 《新型烟草行业近况跟踪点评——国内电子烟新政有序如期落地，牌照发放在即》2022/6/9 《轻工造纸行业 2021 年报及2022年一季报回顾——成本抬升整体盈利承压，家居包装印证格局优化》2022/5/30 《海内外电子烟近况更新&雾芯科技22Q1 业绩解读——国内新型烟草政策有序推进，国际烟草巨头加快无烟气布局》2022/5/24 《轻工造纸行业 2022 年一季报业绩前瞻——龙头增长仍表现稳健，对冲外部压力》2022/4/14 《轻工造纸行业 2022 年春季投资策略——优质白马战略布局期》2022/3/24 《造纸行业跟踪报告——木浆价格持续上涨，推动浆纸系纸种涨价，优选好赛道和好龙头》2022/3/9 《轻工造纸行业 2021 年年报业绩前瞻——成本上行叠加基数效应，增长有所承压》 2022/2/10 证券分析师 丁智艳 A0230513100001 dingzy@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 黄莎 A0230522010002 huangsha@swsresearch.com 庞盈盈 A0230522060003 pangyy@swsresearch.com 联系人 丁智艳 (8621)23297818×7580 dingzy@swsresearch.com 本期投资提示： 1、7 月 9 日欧派家居召开厨卫&衣柜品质整装“千城千亿计划”发布会：我们认为，高颜定制整装、厨卫整装本质是对原来经销体系的整装家装合作模式再梳理；高颜定制整装与零售体系大家居模式核心区别在于，零售体系大家居以经销商为主导开独立大家居门店，高颜定制整装以在装企开设“店中店“为主。整装大家居、零售体系大家居、高颜定制整装本质均是整合前端装修流量、打破品类边界，为消费者提供家装+家居一站式服务的大家居模式。推出高颜定制整装：高颜定制整装=基装+厨卫+高颜整家定制，采取三大合作模式：1）A 模式：供货商模式（经销商负责前端销售及后端服务，装企提供位置及客户引流）；2）B 模式：服务商模式（装企负责前端销售包括团队组建、开店、设计销售，经销商负责后端服务包括下单、运输、安装、售后）；3）C 模式：直供模式 or 大客户模式（集团直供装企签订协议，装企负责前后端售后服务，成为家装渠道经销商）。公司提出 2022-2025 年“千城千亿计划”，到 2025年衣柜目标合作 3000 家以上装企，开设 800-1000 家欧派高颜定制整装门店，助力装企突破亿元产值。2021 年至今已经成功加盟 1500+家，覆盖了 791 个城市。高颜定制整装在整家定制的基础上融合厨卫产品及基装服务，以在装企开店中店为主要模式，为消费者提供全品类产品+服务的一站式方案，是大家居战略的又一推进。推出厨卫整装：公司发布 9999 元普惠套餐：3 米地板+3 米台面+1 米吊柜+水槽+浴室柜+马桶+花洒+龙头，采取三大合作模式：1）经销商自营合作模式（经销商量尺、设计、后端服务；装企门店展示、前端销售）；2）总部直供装企合作 A 模式（总部产品直供，装企承接门店展示、量尺、设计及后端服务）；3）总部直供装企合作 B 模式（总部产品直供，装企门店展示、前端销售，经销商量尺、设计、后端服务）。规划 2022 年完成 5000 家装企合作，开设 3000 家“欧派厨卫品质整装店“，厨卫整装将厨房、卫浴空间整合在一起，推出高性价比套餐，以在装企开店中店为主，整合家装流量。 2、7 月 9 日索菲亚召开门窗全国首发战略峰会：索菲亚门墙战略会发布，依托已有品牌、渠道和产品优势，正式进军门墙领域，继续扩充产品品类，深化大家居布局。1）门窗行业：2021年市场规模破万亿，其中高端门窗同比增长 40%。门窗行业存量翻新需求大，门窗换新场景中 49%来自改善需求。但行业内 10 亿元以上企业 2 家，5 亿元以上 5 家，2 亿元以上 10 家左右，TOP10 企业的市场总占有率不足 5%，TOP30 企业的市场总占有率不足 10%，行业格局高度分散。2）索菲亚正式进军门窗领域。依托已有 DIYHOME 软件等信息化优势，多年门、墙板运营经验，以及情景式终端门店展示效果，公司将实现门、墙、窗一体化销售，突破行业内单品模式，转向空间销售。索菲亚具备品牌优势，叠加整装和电商渠道布局，门墙新业务有望获得充足流量。同时，推出不同价格带套餐，满足各层次消费需求。此次门窗采用更轻资产开店模式（10 万元开店），给予经销商销售、设计和安装等培训支持，招商有望顺畅推进。 3、新型烟草行业近况更新：国内电子烟生产牌照发放提速，当前已有 64 家电子烟企业生产牌照获准核发，6 月 15 日至 9 月 30 日之间为牌照密集发放期。根据我们统计，获得生产牌照的相关上市公司：1）烟碱类：金城医药、润都制药、博腾股份；2）烟油雾化物类：深圳芳芯科技（雾芯科技控股）、深圳波顿香料、中香香料（均为中国波顿控股）、泰睿科技（电连技术持股 8%）、立场科技（华宝国际控股）；3）电子烟产品类：美众联（顺灏股份控股）、你我科技（劲嘉股份关联企业，持有劲嘉科技 8%股份）、天长实业（天长集团控股）、鑫仕达（你我科技持股 45%）。电子烟生产企业实行牌照管理（定量额度制）+产品监管（新型烟草研究院审核）的双线监管思路，严于美国仅对产品监管的单线监管：尼古丁、烟油、产品/品牌牌照均带有年定量额度，预计总量控制比较严格，相关企业或已签署生产规模确定书；产品端类似美国 FDA 的 PMTA 监管思路，需要经过新型烟草研究院相关技术测评，才能获准上市。 风险提示：疫情反复，整体下游需求低迷及物流受阻影响，原材料上行带来的盈利压力。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共26页简单金融成就梦想 1．近期观点 .............................................................................. 3 2．分行业观点 .......................................................................... 7 3．本周跟踪数据更新 .............................................................. 18 目录 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与