培育钻石行业点评：培育钻石：低渗透高增长强驱动，成长性有望复制新能源汽车

http://research.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 点评报告 机械国防行业 报告日期：2022 年 7 月 25 日 培育钻石：低渗透高增长强驱动，成长性有望复制新能源汽车 ──培育钻石行业点评 行业研究｜机械国防行业｜ 投资要点  培育钻石行业持续高增长，接近 10%拐点，相当于 2020 年的新能源汽车 1）预计 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元，复合增速 35%，行业至 2025 年供不应求；2022 年 6 月印度培育钻石毛坯进口额/出口额同比增长47%/57%，1-6 月累计进口额/出口额同比增长 72%/81%，景气度持续向上。 2）2019 年，国内新能源汽车平均市场渗透率小于 5%，2021 年突破 10%并于年底达到19%，创历史新高；2021 年前，印度培育钻石进出口渗透率均小于 5%，2021 年至 2022年，进出口渗透率均翻倍增长，接近 10%拐点，有望复制新能源车高成长性。预计到2025 年，全球培育钻石销售额渗透率达 16%，美国作为主要消费国渗透率将达 23%。  新能源汽车和培育钻石：技术提升、官方认可、低成本、环保性共驱需求高增 培育钻石和新能源汽车均受技术提升、官方认可、低成本、环保性等因素驱动。1）技术提升：新能源车电池、电机、电控等关键技术突破；2016 年以后，宝石级人工钻石技术成熟，实现量产。2）官方认可：“十四五”规划和 2035 年远景目标纲要要求聚焦新能源汽车等战略性新兴产业；培育钻石获多国权威机构认证。3）低成本：新能源汽车每百公里行驶成本仅为燃油车的 1/4；培育钻石价格仅为同规格天然钻石 30%。4）环保性：新能源车碳排放仅为燃油车 1/2；培育钻石比天然钻石更具环境友好属性。  参照新能源汽车，培育钻石有望进入快速放量期迎来倍数级增长 1）新能源车：2020 年由政策红利期转向市场驱动期；2021 年进入快速放量期，头部新能源车企特斯拉和比亚迪的股价均创历史新高，2021 年股价均值分别是 2020 年均值的 8 倍、2 倍。2）培育钻石：获权威机构认证，传统巨头和国际知名品牌纷纷入局，市场接受度大幅提升，有望进入快速放量阶段。  CVD 法培育钻石：大颗粒宝石级培育钻石大势所趋——中兵红箭、四方达等 1）中兵红箭：CVD 法突破 10 克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术，达世界一流水平。根据豫西集团官方新闻，中兵红箭单炉 MPCVD 设备可生长 14 颗 10 克拉以上的单晶毛坯，色级 D-E 色，净度等级 VS 以上，产品品质达到了世界一流水平。2）四方达：国内 MPCVD 法技术储备最先进、扩产力度最大、产品品质最高的公司之一。公司首期 100 台设备产线已进入调试、运行阶段；二期 10 万克拉培育钻石产线建设启动；MPCVD 设备自研，扩产产能可实现快速有效扩张。  黄河旋风：密切关注定增进展，培育钻石扩产加速，业绩弹性大 公司拟对实控人以 7.14 元/股价格募资 8-10.5 亿用于培育钻石产能扩张及补流偿债，其中培育钻石项目拟投资 9.1 亿用于设备购置，建设期 3 年，达产年 59 万克拉产能。公司通过募资扩产，大力提升培育钻石产能，实现公司营业收入和净利润的大幅增长。  投资建议：重点推荐中兵红箭、四方达、黄河旋风、力量钻石、国机精工 （1）中兵红箭：全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，抗风险能力强，业绩弹性大；（2）四方达：CVD 法培育钻石未来之星，国内 CVD 法技术储备最先进公司之一，复合超硬材料业务驶入快车道；（3）黄河旋风：业务高景气，历史包袱逐步卸载，利息和减值有望改善，业绩反转向上；（4）力量钻石：培育钻石新秀崛起，拟 40 亿定增大幅扩产，短期业绩增幅大。（5）国机精工：培育钻石设备+产品双轮驱动。  风险提示：培育钻石原石竞争格局变化和盈利能力波动、销售体系变化的风险 [table_invest] 行业评级 机械国防行业 看好 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：刘欣畅 执业证书号：S1230521110001 liuxinchang@stocke.com.cn 联系人：王洁若 wangjieruo@stocke.com.cn 相关报告 [table_stktrend] 【培育钻石】行业深度：低渗透率，原石龙头成长空间大 【工业金刚石】行业深度：光伏领域需求旺，半导体、国防未来空间大 【中兵红箭】深度：培育钻石+工业金刚石，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动 【四方达】深度：CVD 培育钻石未来之星，复合超硬材料驶入快车道 【黄河旋风】深度：业绩反转向上，培育钻石+工业金刚石龙头再次崛起 【力量钻石】深度：培育钻石新秀崛起，快速扩张业绩弹性大 【国机精工】深度：特种轴承龙头，培育钻石设备+产品双轮驱动 证券研究报告 [table_page] 培育钻石行业点评 http://research.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 培育钻石行业持续高增长，接近 10%拐点，相当于 2020 年的新能源车 2022 年 1-6 月，印度培育钻石进/出口同比增长 72%/81%，行业高景气持续。2022年 1-6 月印度培育钻石毛坯累计进口额 8.7 亿美元，同比增长 72%；2019-2021 年印度培育钻石毛坯全年进口额分别为 2.8/4.9/11.3 亿美元，复合增速 103%。2022 年 1-6 月印度培育钻石裸钻出口额累计 8.6 亿美元，同比增长 81%。2021 年全年印度培育钻石裸钻总出口额 11.4 亿美元，同比增长 116%。2022 年延续高增长态势，下游需求端景气度持续。 图 1：印度 2022 年 1-6 月培育钻石年进口额同比增长 72% 图 2：印度 2022 年 1-6 月培育钻石年出口额同比增长 81% 资料来源：GJEPC，浙商证券研究所 资料来源：GJEPC，浙商证券研究所 新能源汽车渗透率突破 10%后实现“陡峭式增长”，培育钻石有望复制其成长性。根据经济日报 2021 年 12 月 24 日报道，国际产业发展经验表明，当一个新兴产业市场渗透率超过 10%，意味着其发展迎来向上加速拐点。2019 年，国内新能源汽车平均市场渗透率仍小于 5%，2021 年突破 10%并于 12 月达到 19%，创历史新高；2021 年以前，印度培育钻石进出口渗透率均小于 5%，2021 年至 2022 年，进出口渗透率均实现翻倍增长，接近 10%拐点，有望复制新能源车高成长性。 图 3：当前培育钻石市场接受度大幅提升，相当于 2020 年的新能源汽车 资料来源：中汽协，GJEPC，浙商证券研究所，（指标说明：全球 95%钻石加工在印度完成，印度培育钻石裸钻出口端渗透率可较好反映全球市场下游消费端景气度） 275485113086977