全球互联网行业22Q2业绩前瞻：政策拐点信号明确，业绩低点确立复苏势头清晰

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 政策拐点信号明确，业绩低点确立复苏势头清晰 [Table_Title2] 全球互联网行业 22Q2 业绩前瞻 [Table_Summary] ► 监管拐点信号清晰，滴滴事件落地中概回港提速 2022 年至今中央相关会议及文件中互联网相关表述趋于积极，监管拐点信号清晰，反垄断成效显著平台经济将进入健康发展新周期，平台企业经营将重回正轨。与此同时，滴滴网络安全审查历经 1 年正式落地，本次处罚力度低于阿里处罚决定，同时 BOSS 直聘、满帮集团恢复新用户注册，专项整改告一段落常态化监管值得期待。此外，22 年 4 月至今中概互联网企业回港上市全面提速，阿里巴巴宣布申请双重主要上市具标志性意义，监管积极协作压降中概互联网退市风险。 ► 22Q1 超预期现韧性，22Q2 低点确立复苏趋势明确 回顾 22Q1 互联网公司经营业绩，多家重点互联网公司在收入端及经调整净利润端均超预期，同时销售费用改善幅度亦超预期，龙头企业展现强大的降本增效决心与组织迭代能力。 前瞻 22Q2，游戏方面，行业大盘受供给紧缺及用户付费疲软影响增长承压，随着版号常态化与试点扩容推动供给回暖，政府扶持力度加大亦加速游戏出海；广告方面，宏观与疫情冲击广告大盘，线上广告受电商旺季与手游买量支撑，社会消费复苏与营销线上化趋势下短视频和电商广告充分受益；视频方面；短视频快手系时长亮眼，618 大促提振 GMV 及内循环，中视频 B 站总流量增长亮眼，长视频爱奇艺腾讯视频内容排播环比复苏，Q3 长短视频协作与暑期旺季来临将推动视频产业链降本增效，短、中、长视频充分受益；社交方面，移动社交格局稳固微信视频号加强内容运营提升用户时长，下半年视频号商业化提速信息流广告和小店上线收入增量值得期待；电商方面，618 零售电商增长放缓三大平台出现分化，22H2 消费复苏及电商旺季有望提振需求；本地生活方面，疫情逐步受控与多地促消费政策刺激需求，下半年外卖、到店、到综复苏势头明确新业务成长空间清晰本地生活龙头充分受益。 投资建议 互联网监管拐点信号明确，22Q1 经营业绩超预期印证精细化运营能力，22Q2 受宏观环境与疫情影响业绩低点确立，下半年复苏势头明确龙头公司恒者恒强，叠加当前板块估值压制要素解除、板块和重点个股估值均极具性价比，受益标的为社交及游戏龙头腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、心动公司（2400.HK），短视频广告及电商龙头快手-W（1024.HK），中长视频龙头哔哩哔哩-SW（9626.HK）、爱奇艺（IQ.O），本地生活及电商龙头美团-W（3690.HK）、京东集团-W（9618.HK）。 风险提示 新冠疫情局部反复；宏观经济低迷消费需求疲软；行业监管再趋严等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 证券分析师：朱芸 邮箱：zhuyun1@hx168.com.cn SAC NO：S1250517030001 联系人：梁昭晋 邮箱：liangzj@hx168.com.cn SAC NO：S1120122060032 05,00010,00015,00020,00025,00030,000恒生指数恒生香港35证券研究报告|行业投资策略报告 投资者使用 [Table_Date] 2022 年 07 月 26 日 207488股票报告网 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 互联网监管拐点信号清晰，滴滴事件落地中概互联网回港再提速............................................................................................4 2. 22Q1 超预期展现韧性，22Q2 低点确立复苏趋势明确 ....................................................................................................................7 2.1. 22Q1 经营业绩超预期，龙头壁垒深厚降本增效稳步推进 ........................................................................................................7 2.2. 22Q2 互联网业绩低点确认，复苏趋势明确长期价值不改 ........................................................................................................8 2.2.1. 游戏：22H1 供给紧缺消费疲软，政策积极引导供给优化与出海提速..................................................................8 2.2.2. 广告：22Q2 广告大盘承压，营销线上化短视频和电商广告景气高 ................................................................... 11 2.2.3. 视频：22Q2 短中长视频流量增长内容复苏，长短合作与暑期旺季助推降本增效 ........................................ 13 2.2.4. 社交：微信壁垒深厚视频号提振时长，商业化全面提速值得期待 .................................................................... 15 2.2.5. 电商：618 增长放缓平台表现分化，静待消费复苏与电商旺季来临 ................................................................. 17 2.2.6. 本地生活：疫情受控与促销政策刺激需求，本地生活复苏势头明确................................................................ 18 3. 投资建议.................................................................................................................................................................................................... 20 4. 风险提示.........................................................