银行理财产品专题研究之十一，2022Q2银行理财回顾及展望：产品业绩逐步回暖，养老理财规模稳步增长

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 29 页起的免责条款和声明 2022Q2 银行理财回顾及展望：产品业绩逐步回暖，养老理财规模稳步增长 银行理财产品专题研究之十一｜2022.7.29 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 刘方 组合配置首席分析师 S1010513080004 赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 顾晟曦 组合配置联席首席分析师 S1010517110001 唐栋国 组合配置分析师 S1010520100002 截至 2022Q2，累计 29 家理财公司获批、27 家开业。国有行、股份行理财公司规模占比居前，产品类型以固收类、开放式为主。2022Q2 期间，理财产品业绩表现回暖，权益类、混合类、固收类产品季度平均收益分别为 2.3%、1.22%、0.97%；“破净率”逐步修复，从 4 月的 12.8%下降至 6 月的 5.2%。养老理财产品规模 585 亿，业绩表现稳健，上半年收益中枢约 2.3%。随着个人养老金制度相关政策落地，养老理财产品规模有望实现稳步增长。 ▍ 监管政策：强化理财公司内控管理，促进商业养老金融业务发展。理财公司内控管理遵循问题导向、行业对标和风险底线三项原则，也是理财行业迈向高质量发展的重要制度保障。规范和促进商业养老金融业务发展，能够推动银行保险机构发挥自身优势，更好地服务多支柱养老体系建设。 ▍ 理财市场概况：截至 2022Q1，理财产品存续规模 28.4 万亿，环比小幅下降 2.2%。理财公司产品存续规模达 17.3 万亿，市场份额占比 61%。理财产品以公募型、固收类、开放式、中低风险等级的产品为主。债券仍为理财产品最主要的配置方向，近年来公募基金配置比例上升。 ▍ 银行机构理财产品跟踪：截至 2022Q2，发行机构以股份行为主，占比 46%。运作模式以开放式为主，占比 80%。投资期限以 T+0、6~12 个月为主，占比分别为 33%、21%。投资性质以固收类为主，占比 97%。 ▍ 理财公司理财产品跟踪：截至 2022Q2，29 家理财公司获批、27 家开业。国有行、股份行理财公司规模占比居前，分别为 47%、41%。运作模式以开放式为主，占比 81%。投资期限以 T+0、1~3 年、6~12 个月为主。投资性质以固定收益类为主，占比 93%。 ▍ 理财产品业绩：表现回暖、“破净率”逐步修复。2022Q2 期间，理财产品业绩表现回暖，权益类产品尤为明显，权益类/混合类/固收类产品季度平均收益分别为 2.3%/1.22%/0.97%。随着权益市场回暖，理财产品“破净率”逐步修复，从 4 月的 12.8%下降至 6 月的 5.2%。 ▍ 热点关注之一：个人养老金制度为养老理财打开长期空间。截至 2022 年 7月 22 日，养老理财产品存续规模 585 亿。业绩表现稳健，在 1 季度市场下跌行情中较好地控制住了回撤，代表性产品上半年收益中枢约 2.32%，最大回撤约年化收益约-0.25%~-0.5%。预计个人养老金制度将为养老理财产品打开长期空间，养老理财产品也将逐步加大目标日期类策略的探索。 ▍ 热点关注之二：依托配置指数、构建稳健收益产品。环境变化催生大类资产配置需求，多家理财机构发布资产配置指数。各配置指数长期业绩稳健，部分指数在 2022 年上半年面临一定业绩压力。以“固收+场外期权”形式构建挂钩配置指数的理财产品，能够实现更为稳健的业绩表现。 ▍ 风险因素：相关政策制度的再调整；部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异；行业实际发展可能偏离主观判断。 股票报告网 银行理财产品专题研究之十一｜2022.7.29 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 监管政策：强化理财公司内控管理，促进商业养老金融业务发展 .................................... 4 理财公司内控管理：问题导向、行业对标、风险底线 ....................................................... 4 促进商业养老金融业务发展，服务多层次养老体系建设 ................................................... 4 理财公司理财产品纳入保险资金可投范围 ......................................................................... 6 理财市场概况：Q1 存续规模 28.4 万亿，公募基金配置比例提升 .................................... 6 规模：2022Q1 理财产品存续规模 28.4 万亿 .................................................................... 6 转型：净值化比例超 94% ................................................................................................. 7 结构：理财公司市场份额占比超 6 成 ................................................................................ 7 特征：公募、固收类、开放式、中低风险等级的产品为主 ............................................... 7 配置：债券仍为主要方向，公募基金配置比例上升 .......................................................... 9 银行机构理财产品跟踪：股份行占比 46%，固收类占比 97% ........................................ 10 机构类型：股份行产品规模占比最高，但比例有所下滑 ................................................. 10 运作模式：开放式产品规模占比 80% ............................................................................. 11 投资性质：固收类产品规模占比 97% ............................................................................. 11 投资期限：T+0、6~12 个月产品规模占比较高 ............................................................... 12 理财公司理财产品跟踪：29 家获批，产品业绩回暖、“破净率”逐步修复 ...................... 13 机构动态：29