保险行业22年6月经营数据点评：寿险单月保费高增，财险增速回暖

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融/ 保险Ⅱ 2022 年 07 月 29 日 寿险单月保费高增，财险增速回暖 看好 ——保险行业 22 年 6 月经营数据点评 证券分析师 许旖珊 A0230520080002 xuys@swsresearch.com 研究支持 李天奇 A0230120070006 litq@swsresearch.com 联系人 许旖珊 (8621)23297818×转 xuys@swsresearch.com 事件：银保监会公布保险行业 2022 年 6 月经营数据。  人身险：半年度冲刺+增额终身寿销售火热推动寿险单月同比高增 143%。寿险销售持续回暖，人身险行业 1-6 月保费收入约 2 万亿，yoy+3.5%，增速由负转正（1-5 月 yoy-3.2%）。分险种来看，①1-6 月累计保费同比增速：寿险（yoy+4.4%，1-5 月 yoy-3.5%）、健康险（yoy+1.2%，1-5 月 yoy-1.5%）、意外险（yoy-10.5%，1-5 月 yoy-11.8%）；②6月单月同比增速：寿险（yoy+143.4%， 5 月 yoy+1.1%）、健康险（yoy+18.4%，5 月yoy-2.8%）、意外险（yoy-4.5%，5 月 yoy-13.7%）。各险种保费增速均有改善，预计主因保险公司积极部署半年度冲刺，加大激励和费用投入。其中，具备稳定收益和灵活支取的增额终身寿产品销售火热推动寿险保费快速提升。  财产险：保费增速回暖，车险单月同比增长 16.7%，非车业务单月同比高增 21.1%。财产险行业 1-6 月原保费收入 8034 亿元（yoy+9.4%，1-5 月 yoy+7.3%）。①车险业务：1-6 月保费收入 3976 亿元（yoy+6.2%，1-5 月 yoy+4.2%），占比 49.5%。6 月单月保费收入 705 亿，yoy+16.7%，预计主因复工复产+车辆购置税补贴使车辆销售高增（6 月单月 yoy+23.8%）。②非车业务：1-6 月保费收入 4057 亿元（yoy+12.7%，1-5 月yoy+10.7%），6 月单月保费收入 857 亿元（yoy+21.1%，5 月单月 yoy+8.2%），农业险（319 亿，yoy+39%）、责任险（122 亿，yoy+21.9%）、健康险（132 亿，yoy-3.4%），农险高增预计是因粮食保险承保范围扩大，健康险下降预计主要受大病保险承保节奏影响。  险资配置：截至 6 月末险资运用余额较年初增长 5.3%，债券投资贡献 51.3%增量，股基投资规模环比年初增长 8%。6 月末保险资金运用余额 24.5 万亿元，环比年初+5.3%，较年初增长 1.2 万亿。其中，债券投资增加 6313 亿至 9.7 万亿，环比年初+7%，投资增量占比 51.3%；股基投资增加 2350 亿至 3.2 万亿，环比年初+8%，增量投资占比 19.1%，预计是险企把握权益配置机会及权益增值贡献；其他投资增加 1228 亿至 8.7 万亿，环比年初+1.4%，增量投资占比 10%；银行存款增加 2424 亿至 2.8 万亿，环比年初增长 9.3%，增量投资占比 19.7%。债券、股基、存款、其他类投资占资金运用余额比重分别为 39.7%、13%、11.7%、35.6%。  投资分析意见：当前保险行业经营稳中向好，头部险企经营边际改善明显，我们预计 2H22部分险企寿险队伍规模和 NBV 有望迎单季度正增长，财险增速预计将企稳并维持两位数增长，坚定看好行业复苏，维持行业看好评级。保险股估值已充分映悲观预期，3 大 A 股寿险 PEV 平均 0.43 倍，处于历史底部，估值分位数在历史 3%以内。推荐排序：寿险：中国人寿、友邦保险、中国太保、新华保险；财险：中国财险、中国人保。  风险提示：1)有效人力复苏缓慢，规模人力增长承压；2)寿财保单销售不及预期；3）长端 利率下行，资产再配置承压；4)权益市场波动，信用风险暴露。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 4 页 简单金融 成就梦想 图 1：1-6 月人身险保费累计增速转正 图 2：人身险 6 月单月保费增速高增 资料来源：银保监会，申万宏源研究 资料来源：银保监会，申万宏源研究 图 3：1-6 月财产险各险种累计保费增速 图 4：6 月单月财产险各险种保费增速 资料来源：银保监会，申万宏源研究 资料来源：银保监会，申万宏源研究 图 5：2021 年初-2022 年 6 月财产险各险种单月保费收入占比 资料来源：银保监会，申万宏源研究 -16.0%-12.0%-8.0%-4.0%0.0%4.0%8.0%1M222M223M224M225M226M22人身险总保费寿险意外险健康险-40.0%0.0%40.0%80.0%120.0%160.0%1M222M223M224M225M226M22人身险总保费寿险意外险健康险5.2%19.5%6.2%-14.1%11.8%4.4%30.0%15.3%-0.3%-20%-10%0%10%20%30%40%12.2%255.6%16.7% 8.0% 21.9%16.9%39.0%-3.4%3.1%-50%0%50%100%150%200%250%300%0%20%40%60%80%100%机动车辆保险企业财产保险家庭财产保险工程保险责任保险保证保险农业保险健康险意外险股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 4 页 简单金融 成就梦想 图 6：保险投资增速：按资产类别（2022 年 6 月，月环比及较年初增速） 资料来源：银保监会，申万宏源研究 表 1：保险Ⅱ行业重点公司估值表 保险行业重点公司估值表 2022-07-28 估值指标 申万预测 EVPS 申万预测 EPS 股票代码 证券简称 评级 收盘价 22E PEV 22E PB 22E PE 2022E 2023E 2022E 2023E 单位：人民币元 寿险平均：国寿/太保/新华 0.43 1.06 12.5 64.0 71.3 2.32 3.36 601628.SH 中国人寿 增持 28.10 0.58 1.55 19.4 48.3 54.9 1.45 1.97 601601.SH 中国太保 增持 20.53 0.37 0.83 9.4 55.0 60.7 2.19 3.10 601336.SH 新华保险 增持 29.22 0.33 0.79 8.8 88.6 98.4 3.33 5.02 601319.SH 中国人保 买入 4.84 - 0.83 9.2 3.17 3.49 0.53 0.60 02328.HK 中国财险 买入 7.07 - 0.71