热泵行业深度报告：传统能源短缺，欧洲热泵市场景气度再升级

2022年8月3日传统能源短缺，欧洲热泵市场景气度再升级——热泵行业深度报告行业评级：看好姓名闵繁皓邮箱minfanhao@stocke.com.cn证书编号S1230522040001证券研究报告股票报告网背景：欧洲能源供应紧张，能源价格暴涨引发节能、储能需求2俄乌冲突加剧，欧洲能源供应或面临风险。1）北溪1号天然气管道在停供10天后，恢复了天然气供应，但只有此前水平的40%。2）2021年6月至今，俄罗斯对欧洲的天然气供应量已经下降了60%。俄乌战争导致欧洲能源价格飙升。根据世界银行数据，天然气和布伦特原油价格相比俄乌战争前分别增长了50%、41%，加剧了欧洲的通货膨胀。欧盟在2022年5月推出了“RepowerEU”能源计划，为减少对俄罗斯的能源依赖，并且提出快速部署热泵、整合太阳能等其他清洁能源。表：俄乌影响加剧，欧洲各政府限制天然气使用降低能耗图：俄罗斯对欧洲的天然气管道分布资料来源：BSRIA，世界银行，美国2022年通胀削减法案，浙商证券研究所时间机构事件2021年6月至今 国际货币基金组织2021年6月至今，俄罗斯对欧洲的天然气供应量已经下降了60%。欧盟成员国计划将天然气存储量提升到80%，目前欧盟天然气储存设施不到67%，欧盟成员国各国能源部长在26号通过限制使用天然气的决议法案，要求成员国在今年8月到明年3月期间自愿将天然气储备量减少15%，如果俄罗斯供应出现严重中断情况下这个限制将是强制且具备法律效应。2022年7月11日-北溪1号断供10天，7月11日，因需要对天然气管道进行年度检修，测试机械部件和自动化系统的工作，北溪1号管道暂停供天然气。停供10天后，北溪1号天然气管道恢复了天然气供应，但只有此前水平的40%。2022年7月25日 法国能源部新华社北京7月25日电：法国能源转型部长阿涅丝·帕尼耶-吕纳谢24日说，为应对极端高温和能源危机，将要求商店在使用空调时必须保持大门关闭，否则处以最高750欧元罚款。2022年7月德国经济部 德国要求尽可能居家办公，以关闭大型写字楼等建筑物中的供暖系统依法取缔低效供暖系统，禁止使用天然气加热私人泳池等。2022年7月14日 德国能源局7月14日德国能源监管局长穆勒宣布，从2023年期德国能源价格可能再翻三倍，这意味这目前每年支付1500欧元取暖费的客户，未来可能需要支付4500欧元甚至更多。010203040502015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-02世界银行:欧洲:商品价格:天然气图：欧洲天然气价格暴涨（单位：美元/百万英热）股票报告网添加标题95%摘要 31、【热泵】是热领域实现零碳的最优技术方案•清洁环保：直接碳排放为零，契合能源转换革命，复合终端电气化发展需求。•经济节能：采暖：空气源热泵采暖所需能量是燃煤供暖的20%，是电阻加热器直接加热空气需要能量的28.6%。 热水：热泵热水器年耗能产能的费用是电热水器的25.20%，是燃气热水器的46.65% 左右 。2、 国内市场：政策真空期已过，新政助力发展•“煤改电” 退坡接近尾声：“煤改电”项目占比已不足25%，热水、采暖自然零售需求带动行业回暖。•“碳达峰”接力推动热泵发展：“碳达峰”目标提出，各地“十四五”能源规划陆续落地，利好热泵行业发展。 22年财政部预算报告显示：2022年大气污染防治方面拨出300亿元，比去年增加25亿元，进一步增加北方地区清洁取暖补助支持。3、 海外市场：高增又逢欧洲能源紧缺，景气度再升级•全球热泵景气度高企：21年我国热泵出口额同比增长99%，其中西欧国家如意、德、荷、波兰等涨幅均超过100%。•能源紧缺又逢冬季采暖，热泵需求将再度高企，上半年能源供应正常情况下，意、美、澳依旧维持100%以上增长。•规模预期：根据BSRIA预测，欧洲热泵20-25年复合增长15%（ 2020年160万台），到2025年预计规模将达到370万台。相关标的：•整机及压缩机：美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、格力电器（000651.SZ）、海立股份（600619.SH）、日出东方（603366.SH）。•泵：天山铝业（002532）、中金环境（300145） 阀件：三花智控（002050）、盾安环境（002011） •电控：和而泰（002402）、拓邦股份（002139） 麦格米特（002851）股票报告网风险提示41、地缘政治风险：受国际间政治不确定因素影响，出口贸易以及地缘政治存在不确定因素影响物流、贸易以及需求。2、市场竞争加剧：随市场规模持续增长，行业竞争格局或出现恶化以及竞争压力加大。3、原材料价格大幅提升：若原材料价格大幅提升，将导致热泵厂商成本端压力加大。4、技术风险：或有新兴清洁、低碳技术突破带来的现有热泵技术路径对比优势下降。股票报告网目录C O N T E N T S热泵是热领域最优方案010203国内市场乘政策之风海外市场方兴未艾504热泵供应链拆解05相关标的股票报告网热泵是热领域最优方案01Partone6股票报告网热领域实现零碳的最优技术方案017热泵的本质是热量的输送装置。空气源热泵是利用逆卡诺循环原理（反向空调），用少量电能驱动热泵机组，通过热泵系统中的工作介质进行变相循环，把空气中的低品位（难利用）热能吸收压缩升温后加以利用的一种高效集热并转移热量的节能技术，为住宅、商业和工农业供暖、供冷及提供热水等服务。空气源热泵获取热量的来源是大气中的热能，应用范围更加广泛；空气源热泵制热效率更高，更加节能环保：空气源热泵在工作时需要输入电能做功，输入压缩机的电能总是可以转化为热能的一部分，大量的热能从外部环境吸收成为额外的增益。对比煤炭和电阻热等，空气源热泵对热能的损耗最少、热使用效率最高，更加节能环保。 根据中国节能协会数据，若向室内供应10kW热量维持室温20℃，采用燃煤供暖需要消耗14kW的化学能，电阻加热器直接加热空气需要电能10kW，电动热泵仅消耗2.86kW电能。资料来源：《国家发改委热泵助力碳中和白皮书》，浙商证券研究所图：热泵运作的本质是热量的输送装置图：供暖方案不同，所需热量相同，热泵耗能最少股票报告网节能节费，好用不贵018空气源热泵综合使用成本低，产品能效提升潜力大。对比电热水器和燃气热水器，空气源热泵作为一种受环境制约较少的制热产品，热泵热水器年耗能产能的费用是电热水器的1/4，是燃气热水器的1/2 左右。且从能效的角度，7%的热泵产品能达到5级能效。8.0%45.2%17.3%17.5%49.0%82.1%29.3%5.8%0.6%38.3%7.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%热泵热水器电热水器燃气热水器1级2级3级4级5级指标/热水加热方式电热水器燃气热水器空气源热泵热水器太阳能热水器运行原理电能转换成热能化石能转换成热能利用逆卡诺循环，电能驱动，将低品位热能转换成