业绩取得高增长，持续聚焦通信与能源互联业务

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：16.55 元 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：王逢节 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 执业证书编号：S0740522030002 Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn Email：sheyq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 2,362 流通股本(百万股) 2,362 市价(元) 16.55 市值(百万元) 39,095 流通市值(百万元) 39,095 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 32,384 41,271 47,007 54,505 62,399 增长率 yoy% 8% 27% 14% 16% 14% 净利润（百万元） 1,062 1,436 2,261 2,915 3,569 增长率 yoy% -22% 35% 57% 29% 22% 每股收益（元） 0.45 0.61 0.96 1.23 1.51 每股现金流量 0.68 0.58 -2.54 0.51 0.26 净资产收益率 5% 6% 8% 10% 11% P/E 36.8 27.2 17.3 13.4 11.0 PEG -1.8 -1.6 0.9 0.3 0.3 P/B 2.0 1.9 1.7 1.5 1.4 备注：以 2022 年 8 月 29 日收盘价计算 投资要点  公告摘要：公司发布 2022 年中报，上半年公司实现营业收入 221.06 亿元，同比增长22.42%，归属于上市公司股东的净利润 8.6 亿元，同比增长 28.17%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 8.85 亿元，同比增长 59.21%。  上半年业绩高增长，持续加大研发投入。上半年，面对疫情等不利因素影响，公司持续围绕通信与能源互联两大核心业务布局，业绩取得快速增长。Q2 单季度公司实现营收 127.54 亿元，同比增长 15.08%，实现归母净利润 5.16 亿元，同比增长 26.81，实现扣非归母净利润 5.75 亿，同比增长 58.70%。Q2 毛利率为 17.17%，同比提升 0.27pct，环比提升 2.22pct。上半年综合毛利率为 16.23%，同比下滑 0.32pct，净利率为 4.19%，同比提升 0.34pct。费用端持续优化，销售和管理费用率分别为 2.42%和 2.9%，同比分别下滑 0.49/0.39pct，研发方面持续加大投入，上半年公司研发投入为 11.71亿元，同比增长 42.87%，研发费用率为 4.85%，同比提升 0.95pct。我们认为，上半年公司运营商光纤光缆产品执行新中标价，业务营收快速增长，毛利率显著改善，优化公司整体毛利率水平。由于 2021 年是海上风电抢装大年，海洋业务基数较高，海缆和海工毛利率可能面临小幅回调，展望下半年，公司光纤光缆业务盈利能力有望持续改善，海洋业务新订单陆续落地，部分项目开始交付，总体业绩高增长有望延续。  海缆在手订单充裕，公司持续加强海工布局。十四五以来，广东、江苏、山东等沿海大省积极推动地方海上风电发展，政策和海风平价有助于海缆市场快速增长。公司是国内海缆头部公司，产能在江苏常熟和射阳均有布局，射阳基地一期预计 2023 年下半年量产，同时积极规划广东揭阳生产基地，满足国内及海外海上风电发展需求。年初以来，公司陆续中标广东揭阳神泉二、山东半岛南 V、广东汕头勒门二等海缆项目订单，以及山东渤中 A 和广东阳江青洲 5 和 7 等海工项目，截至 2022 年 7 月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额 135.36 亿元。海工领域，公司现有“华电稳强”号、“亨通一航”号海上风电安装作业平台，均属于中小安装作业平台。公司将前期募投项目资金 8.38 亿元变更用途，转为大型深远海风电安装平台，未来将可满足 70m 以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，可形成年安装 50 台（7-20MW）风电机组的施工能力，预计项目建设期为 24 个月，建成后将加强公司海上风电 EPC 业务能力，满足海上风电深远海及大型化趋势，提升市场占有率。  光通信盈利能力改善，海底通信进展顺利。上半年，受益于全球数字经济建设，光棒纤缆需求持续回暖，国内运营商招标和海外市场均呈现量价齐升的趋势，2021 年中国移动平均中标价格为 64.38 元/芯公里，同比增长 50%，需求量同比增长 20%，较 2019年增长 36%，订单新执行价和上游成本压力的缓和有助于光通信毛利率快速修复。公司是国内光棒光纤光缆龙头企业，依托自主研发的全球领先绿色光棒生产及智能制造技术，不断发挥成本、环保与质量的综合优势。公司光棒-光纤-光缆等通信产品的产销量均实现同比增长，同时加大业务出海，海外订单也实现较大幅增长。海洋通信领域，公司克服海内外疫情和全球交付资源短缺的双重影响，PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目顺利推动，其中巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国两段预计将于 2022 年年内投入运营，并积极预留了新加坡段，扩大未来潜在市场营销范围，截至 2022 年 7 月末，公司签订了合计约 8,470 万美元的预售订单。除了 PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目，公司稳步推进并按时保质交付了包括索马里肯尼亚分支、菲律宾 SCIP-I 和 CDSCN、安哥拉 UNSC 等重点项目，新增签约菲律宾 SCIPII、巴西亚马逊河缆 Infovia 等项目，并成功中标 ALC 联盟、沙特 Jeddah、马尔代 DSCoM 等项目，截至 2022 年 7 月末，在手订单金额超 60 亿元。 业绩取得高增长，持续聚焦通信与能源互联业务 亨通光电（600487.SH）/通信 证券研究报告/公司点评 2022 年 08 月 29 日 [Table_Industry] -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05亨通光电 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评  投资建议：公司是国内光电缆龙头，围绕通信与能源互联两大核心领域业务布局。公司海洋业务处于国内第一梯队，光纤光缆景气回升，业绩弹性较大。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 22.61 亿元，29.15 亿元和