交通运输：新能源车“走出去”迎政策助力，整车出口物流方兴未艾

物流 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 9 月 23 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《油运行业动态跟踪点评：油运复苏迹象明显，VLCC-TCE 运价时隔 1 年半首次转正》20220810 《交通运输行业周报：国内疫情呈现多地散发态势，短期扰动航空市场修复节奏但不影响长期复苏趋势》20220808 《2Q22 交运行业基金仓位点评：交运行业持仓环比提升，航运航空受到青睐》20220804 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 交通运输 : 物流 [Table_Anal yser ] 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 [Table_Title] 新能源车“走出去”迎政策助力 新能源车“走出去”迎政策助力，整车出口物流方兴未艾 国铁放开新能源车运输限制，中欧班列助力整车出口 2022 年 9 月 17 日，国铁集团公司决定放开新能源车运输限制，并将自 10 月 1日开始统计新能源汽车运量，此外专用于小汽车运输的 JSQ 铁路车型也将可以列入中欧班列出口计划，我们认为此举将助力新能源车进军海外市场。从供给端看，近些年中欧班列保持了稳定的运量增长，铁路运输在运输时间上也具备绝对优势；从需求端看，新能源汽车出口量同比激增，且出口欧洲国家占较大比重，对中欧班列的需求量可观，存在较大的发展空间。我们看好新能源车运输限制放开对汽车整车物流的带动作用，建议关注长久物流。  汽车出口蓬勃发展成外贸亮点，8 月出口创历史新高。2021 年，中国汽车出口市场销量达到 213.8 万台，同比增 102%。2022 年 4 月，上海疫情使得汽车供应链受到严重影响，但今年 1-8 月份，汽车出口仍达到 191万台，同比增长 44%，其中 8 月份中国汽车出口达到 30.6 万台，同比增长 46%，突破 30 万，创下历史新高。今年虽受上海疫情扰动，但汽车出口整体表现出较强韧性。  汽车出口以乘用车为主，新能源车出口异军突起。2021 年乘用车出口量达到164.0 万台，同比增长 104%，占汽车出口的 76.7%，同期新能源车出口达到 55.1万台，同比增长 150%，占乘用车出口的 33.6%。2022 年 1-8 月乘用车出口量为 149.4 万台，同比增长 54%，占汽车出口的 78.1%，相较 2021 年提升了 1.4pct，同期新能源车出口为 59.3 万台，同比增长 83%，占乘用车出口的 39.7%，较2021 年提升了 6.1pct。总体来看，汽车出口主要以乘用车为主，同时新能源车出口保持强势增长，其出口量在乘用车出口量占比中逐步提升。我们认为未来受益于新能源车的快速渗透和放量，其出口将成为乘用车乃至汽车出口的核心推动力，汽车出口有望继续保持强势。  欧洲是汽车出口的主要地区，近年增量贡献明显。根据乘联会数据，2020年对欧洲的汽车出口量还只有 17.2 万辆，到 2021 年出口量同比大增 204%至 52.3 万辆，一跃成为我国汽车出口的第二大地区，近三年国内汽车对欧洲的出口量一直保持高速增长，2019 年和 2020 年分别同比增长 82%、42%。截至今年 1-8 月份，对欧洲的汽车出口量为 43.4 万辆，在汽车总出口当中的占比为 22.7%，这一数字较 2019 年的 10.0%提升了 12.7 个百分点，不难看出欧洲等发达地区对国内汽车出口的增量贡献明显。  新能源车运输限制放开，对中欧班列需求量可观，而汽车至整车厂运往铁路站点或将带动整车物流需求。今年在疫情反复与俄乌冲突的影响下，1-8 月中欧班列开行数量仍较去年保持 5.9%的增长至 10622 列，预计今年中欧班列总量将突破 16000 列，根据一带一路官网，目前中欧班列已铺画了 82 条运行线路，通达欧洲 24 个国家 200 个城市，考虑到新能源汽车出口的高附加值，未来其通过中欧班列出口的数量有较大增长空间，汽车至整车厂运往铁路站点的整车物流需求有望提升。  投资建议：建议关注第三方汽车整车物流龙头长久物流（603569.SH）。  风险提示：汽车产销不及预期、新能源汽车产业链波动、国外竞争对手挤压出口份额。 2022 年 9 月 23 日 新能源车“走出去”迎政策助力，整车出口物流方兴未艾 2 图表 1. 2018-2022 年汽车出口情况 图表 2. 2018-2022 年乘用车出口情况 -20%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002502018年2019年2020年2021年2022年1-8月汽车出口总量（百万辆）同比增速 -20%0%20%40%60%80%100%120%0204060801001201401601802018年2019年2020年2021年2022年1-8月乘用车出口总量（百万辆）同比增速 资料来源：乘联会，中银证券 资料来源：乘联会，中银证券 图表 3. 2018-2022 年新能源车出口情况 图表 4. 2018-2022 年汽车出口结构 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0102030405060702018年2019年2020年2021年2022年1-8月新能源车出口量（百万辆）同比增速 75.7%75.8%76.0%76.7%78.1%17.5%17.0%17.9%16.9%16.9%5.0%5.3%3.8%1.7%1.6%1.8%1.9%2.3%4.7%3.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018年2019年2020年2021年2022年1-8月乘用车货车客车特种车 资料来源：乘联会，中银证券 资料来源：乘联会，中银证券 图表 5. 2018-2022 年乘用车出口结构 图表 6. 2018-2022 年中欧班列开行情况 78.9%69.1%70.8%66%60.0%16.9%27.5%27.4%33.59%39.7%1.5%1.2%1.0%0.43%0.2%2.8%2.2%0.8%0.40%0.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018年2019年2020年2021年2022年1-8月汽油新能源车柴油不明 17428030881517023673636382251240615183160790%50%100%150%200%250%300%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E中欧班列开行数量（列）中欧班列增长率（%）(列) 资料来源：乘联会，中银证券 资料来源：一带一路官网，中银证券 2022 年 9 月 23