中国金融条件指数周报：央行边际收紧流动性，股市估值跌至历史低位

中国金融条件指数 2022 年 9月 20 日 www.cbnri.org 中国金融条件指数周报 （2022 年 9 月 13 日-2022 年 9 月 16 日） 第一财经研究院产品系列 ⚫ 《高频看宏观》 ⚫ 《中国金融条件指数》 ⚫ 《首席经济学家调研》 ⚫ 《宏观专题报告》 作者： 刘昕 第一财经研究院 邮箱：liuxin@yicai.com 何啸 第一财经研究院 邮箱：hexiao@yicai.com 央行边际收紧流动性，股市估值跌至历史低位 1. 在 9 月 13 日至 9 月 16 日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-2.91，与前一周基本保持平稳，年内指数下降 1.88。在 9 月 13 日至 9 月 16 日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-2.91，与前一周基本保持平稳，年内指数下降 1.88。 2. 近期，央行在 8 月与 9 月连续两月通过缩量续作 1 年期 MLF来收紧银行间市场流动性，其效果已有所显现，包括上周银行间质押式逆回购成交量由 7.3 万亿元下降至 6.7 万亿元、R007 与 DR007 分别较前一周上升 6bp 和 10bp 并持续接近政策利率中枢。另一方面，为呵护月中税期所带来的流动性波动影响，央行 19 日重启 14 天逆回购，投放量为 100亿元，利率为 2.15%。 3. 从债券市场来看，上周国债收益率曲线全线走高。受货币市场流动性边际收紧的影响，短端国债收益率上行幅度高于中长端国债收益率。同时，AAA 级与 AA 级信用债收益率上周小幅上升，由于信用债收益率上行幅度不及同期限国债收益率，整体信用债与国债之间的利差收窄。 4. 上周，A 股主要股指均走弱。上证综指周内累计跌幅达4.2%，中小板指数周内累计跌幅达 4.5%，创业板指周内累计跌幅达 7.3%。股市日成交量、风险偏好以及市盈率同步下滑。截至 9 月 16 日，经各板总市值加权调整的市盈率约为 17.18，已接近历史低位。 2 www.cbnri.org 2022 年 9 月 20 日 内容目录 1. 中国金融条件指数概况 ........................................................................ 3 2. 货币市场.................................................................................... 3 2.1 央行公开市场操作 ....................................................................... 3 2.2 货币市场成交量与利率 ................................................................... 4 3. 债券市场.................................................................................... 5 3.1 债券市场发行 ........................................................................... 5 3.2 债券收益率走势 ......................................................................... 5 3.2.1 利率债 ........................................................................... 5 3.2.2 信用债 ........................................................................... 6 4. 股票市场.................................................................................... 7 图表目录 图表 1：上周中国金融条件指数基本保持平稳 ....................................................... 3 图表 2：债券市场指标整体指向宽松 ............................................................... 3 图表 3：中国金融条件指数趋近 2015 年低位 ........................................................ 3 图表 4：央行重启 14 天逆回购 .................................................................... 4 图表 5：近日质押式逆回购成交量有所下降 ......................................................... 4 图表 6：R007 与 DR007 利率向政策利率中枢靠近 ..................................................... 4 图表 7：近期各部门净融资额持续上升 ............................................................. 5 图表 8：各品种债券余额同比增速低于往年 ......................................................... 5 图表 9：上周各期限国债收益率普遍上行 ........................................................... 6 图表 10：国债期限利差周内下行 .................................................................. 6 图表 11：上周 AA 级信用债收益率上行 ............................................................. 6 图表 12：中票等级利差上行 ...................................................................... 6 图表 13：上周 AAA 级信用债与国债利差下降 ........................................................ 7 图表 14：AA 级信用债与国债利差下降 .............................................................. 7 图表 15：上周