首席经济学家调研（2023年2月）：市场预期经济复苏动能强劲，信心指数连续三个月上升

Survey Report2023.3.8（Y-Research SR23-009）何啸/第一财经研究院研究员hexiao@yicai.comwww.cbnri.org1调研报告首席经济学家调研第一财经首席经济学家调研（2023 年 2 月）市场预期经济复苏动能强劲，信心指数连续三个月上升摘 要2023 年 3 月，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为 52.3，连续 3 个月上升，为近 20 个月以来的最高值。3 月 5 日公布的政府工作报告显示，今年我国经济社会发展工作把恢复和扩大消费摆在优先位置，将多渠道增加城乡居民收入，稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。经济学家们预计，未来我国经济复苏动Survey Report2能强劲，2023 年 3 月整体经济将呈扩张状态。本期调研中，首席经济学家们对 2023 年 1 月 CPI 同比预测均值为1.78%，PPI 同比预测均值为-1.23%。他们对 1-2 月固定资产投资同比增速的预测均值为 4.13%，1-2 月社会消费品零售总额同比增速的预测均值为 2.6%。海关总署公布的数据显示，今年前 2 个月我国贸易顺差1168.8 亿美元，同比增长 6.8%，超出经济学家们的预期。首席经济学家们对 2 月新增贷款的预测均值为 14246.13 亿元，社会融资总量的预测均值为 2.06 万亿元，M2 同比增速的预测均值为12.42%。同时，他们均预测未来一个月存款基准利率以及一年期和五年Survey Report3期 LPR 利率不会发生变化。经济学家们对 3 月底人民币对美元汇率的预测均值为 6.86，对年底人民币对美元汇率预期均值为 6.69。这意味着到年底时人民币汇率将较2 月底水平（2023 年 2 月 28 日公布数据为 6.9519）升值 3.77%。Survey Report4正 文1、信心指数：3 月信心指数为 52.3本期，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为 52.3，连续 3 个月上升，为近 20 个月以来的最高值。经济学家们预计未来我国经济复苏动能强劲，2023 年 3 月整体经济将呈扩张状态。国家信息中心祝宝良认为，三大效应会拉动 2023 年经济回升。一是疫情防控的优化效应。我国从 2022 年 12 月开始调整疫情防控政策，疫情传播时间明显短于预期，经济恢复势头加快。二是基数效应。2022年二季度、四季度都存在基数效应，如果明年经济回到潜在水平，基数效应估计有 1.5 个百分点。三是宏观调控政策叠加效应。从 2022 年下半年开始，我国宏观调控政策从保经营主体转向了拉动内需，叠加 2023年宏观调控政策继续加力提效，有利于拉动经济。2023 年，我国经济会Survey Report5出现前低、中高、后稳的态势，预计 2023 年一季度经济增长 3.5%左右，二季度回升到 7.5%，全年经济增长在 5.3%左右。3 月 5 日公布的政府工作报告提出，2023 年我国经济增长目标 5.0%左右。东方证券邵宇认为，5%左右全年增长目标的设定，略低于市场预期，包括赤字率安排，也没有高于预期值，政策意图或在于三年疫情以后经济需要有固本培元、休养生息的过程。而基础设施建设和产业链的强链、补链，或将成为今年经济增长的重要抓手。2、物价：2 月同比预测均值 CPI 为 1.78%，PPI 为-1.23%经济学家们对 2023 年 2 月 CPI 同比增速的预测均值为 1.78%，较统计局公布的 2023 年 1 月值（2.1%）下降 0.32 个百分点。其中，长江证券伍戈给出了最高预测值 2.2%，海通证券梁中华给出了最低预测值1.2%。2 月 PPI 同比增速的预测均值为-1.23%，低于统计局公布的上月值（-0.4%）。调研中，对 2 月 PPI 同比增速的预测最高值为-0.9%，来自渣打银行丁爽，最低预测值为-1.6%，来自兴业证券王涵。长江证券伍戈表示，与疫后各国相似，我国餐饮、出行等服务类价格较快回升，但商品类价格走势温和，CPI 整体有望逐步上行。沥青、汽车钢胎等开工率已超季节性水平，加之黑色、有色等材料库存处历史低位，相关价格或阶段性回升。PPI 环比上行，但基数效应下同比却回落。我国价格对海外的溢出效应暂时有限。银河证券许冬石表示，2 月份 CPI 和 PPI 会继续走低，但内部表现Survey Report6不同。2 月份 CPI 翘尾小幅走高，但环比下滑，PPI 与此正好相反。但无论是 CPI 还是 PPI，现阶段环比均不具备大幅上行或者向下的趋势，CPI 会随着季节性波动，PPI 会随着经济恢复而动，PPI 在二季度更受到基数的影响回落。———————————————————2023 年 1 月最佳预测经济学家 2 月预测（CPI）：丁爽：1.7%2023 年 1 月最佳预测经济学家 2 月预测（PPI）：丁爽：-0.9%李文龙：-1.1%祝宝良：-1.2%———————————————————3、社会消费品零售总额：1-2 月消费增速预测均值为 2.6%1-2 月社会消费品零售总额同比增速预测均值为 2.6%。其中，5.5%的最大值来自渣打银行丁爽，招商银行丁安华给出了最小值-3.4%。德勤中国许思涛表示，中国经济复苏势头正持续增强，大部分中国人已从新冠疫情的冲击中走出，为未来的消费反弹奠定了良好基础。春节以来的交通堵塞、餐馆排队等现象也反映了消费积极复苏的势头。与此同时，办理护照和签证的热潮，也凸显出居民出境旅游的高涨情绪。他主张通过扩大消费来推动经济增长。他认为，今年欧美等主要经济体经济增速将放缓，叠加通胀居高不下，中国今年的出口表现不太可能重Survey Report7复 2020-2022 年的亮眼走势，因此激发最终需求至关重要。除非美联储紧缩的货币政策出现明显转向（目前看可能性不大)，许多新兴经济体（不包括亚洲）仍可能受到债务危机的影响。因此，他表示，中国必须加大力度释放内需。4、工业增加值：1-2 月增速预测均值为 3.08%调研结果显示，1-2 月工业增加值同比增速预测均值为 3.08%，其中，东方证券邵宇和兴业证券王涵给出了最小值 2%，银河证券许冬石给出了最大值 4.9%。民生银行温彬认为，1-2 月官方制造业 PMI 由去年 12 月的 47%回升至 50.1%和 52.6%，已经在荣枯线上方站稳，其中生产指数由 44.6%回升至 49.8%和 56.7%。疫情快速达峰之后，经济社会运行快速向正常水平回归，供需两端均有好转，预计工业增加值环比将明显上升。从几项开工率高频数据看，1-2 月全国汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率、高炉开工率、PTA、PX 等开工率均高于去年同期，但螺纹钢开工率低于去年。因此，他预计 1-2 月工业增加值同比增速由上月的 1.3%回升至 3.0%左右。5、固定资产投资增速：预测均值为 4.13%经济学家们对 1-2 月固定资产投资同比增速的预测均值为 4.13%，其中，工银国际程实给出了最高值 7%，植信投资研究院连平给出了最低值 2%。植信投资研究院连平认为，在较高基数等因素的影响下，基建投资Survey Report8和制造