互联网电商行业简评：Pico 4上线国内市场，硬件内容不断升级完善

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业简评 Pico 4 上线国内市场，硬件内容不断升级完善 事件： 9 月 27 日，Pico 正式在中国发布全新 VR 一体机——Pico 4 及Pico 4 Pro。Pico 4 128/256 GB 国内发售价分别为 2499/2799元，Pico 4 Pro 512GB 发售价为 3799 元。 简评 硬件全方位升级，增强用户体验感 硬件方面，Pico 4 在产品外观、镜片、屏显、光学方案、瞳距调节、音效、摄像头设计、手柄等方面全面提升，增强用户沉浸式体验感。1）产品外观：采用一体化曲面镜设计，头显最薄处厚度 35.8mm，重量 295g，相比上代 Pico Neo 3 头显厚度减少38.8%，体积减少 43.4%，头显重量减少 100g，内置 5300mAh 大容量电池；2）镜片：联合依视路打造 Pico 4 专属防蓝光近视镜片，可定制近视和散光度数，使用磁吸方式安装，为近视用户使用该产品提供便利；3）屏显：在显示效果方面，设备搭载两块 2.56英寸的4K+分辨率显示器，整体分辨率达到 4320*2160，可达90Hz高刷新率，20.6PPD 角分辨率，1200PPI 像素密度，100%sRGB 色域覆盖，画面显示清晰细腻，为 VR 用户提供了更好的视野及画面效果；4）光学方案：采用 Pancake 折叠光路设计，通过精密工艺实现波度更小、表面更光滑的反射膜使光线反射、投射损耗降低，呈现高清视觉体验，此外 105°超广视场角增强沉浸感；5）瞳距调节：62mm-72mm 无级电动瞳距调节方式，方便有效地实现瞳距调节；6）音效：使用双立体声扬声器，加入空间音频效果，还原三维环绕音并结合头部空间位置信息，使得声音大小和方向根据头部运动而变化；7）摄像头设计：除了位于前角的四个灰度鱼眼追踪摄像头外，Pico 4 还添加了一个用于彩色透视的 1600 万像素 RGB 摄像头，此外，Pro 版本内侧还设有三个近红外摄像头，以支持面部追踪、眼球追踪等功能；8）手柄：全新 HyperSense震感手柄，配备 50-500Hz 震频范围的宽频线性马达，采用星环弧柱设计，具有 20 颗红外传感器，4000°/s 最大角速度，32g 最大加速度，激光雕刻防滑纹理赋予其细腻质感，兼具实用性与美观性。 搭载全新 Pico OS 5.0 操作系统，重新定义交互逻辑 此次发布会上，官方推出了 Pico OS 5.0 系统。UI 设计方面，重新设计了所有场景、图表、字体、应用界面、虚拟形象等视觉元素，充满科技感和亲近感；流畅高效维度，具有全局导航功能，能够随时打开消息页面回复，并以 3D 分层形式实现多窗口；创 维持 强于大市 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 执证编号:S1440519080005 SFC 中央编号:BOS358 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn 15000106325 SAC 执证编号：S1440521100004 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 执证编号:S1440520110001 发布日期： 2022 年 09 月 28 日 市场表现 相关研究报告 -13%-3%7%17%2016/6/172016/7/172016/8/172016/9/172016/10/172016/11/172016/12/172017/1/172017/2/172017/3/172017/4/172017/5/17农林牧渔上证指数互联网电商 仅供内部参考，请勿外传 1 行业简评报告 互联网电商 请参阅最后一页的重要声明 新连接方面，Avatar 系统拥有丰富素材库，用户可以按照喜好定制专属的虚拟形象，并邀请好友一起互动娱乐，也能够借助投屏助手连接 VR 和其他设备，实现实时共享。Pico OS 5.0 系统简洁、易用、多功能、便利、开放等优点助力 Pico 在操作系统和内容生态领域树立核心竞争力。 图表1： Pico 4 硬件 图表2： Pico OS 系统 资料来源：Pico 发布会，中信建投 资料来源：Pico 发布会，中信建投 四大场景重磅巨制，内容生态持续完善 Pico 围绕 VR 运动、VR 视频、VR 娱乐和 VR 创造这四大场景，致力于打造国内应用最丰富、最优质的 VR内容平台。 1）VR 运动：发布了集私教课程、节奏音游、瑜伽于一体的 S 级运动健身大作《超燃一刻》，与帕梅拉合作打造适合大众的塑身计划，具有超过 500 分钟健身课程和 3 档运动强度；内置自研的体能监测；推出节奏音游《闪韵灵境》，带来全身体感音游体验，包含 150+官方授权音乐；Pico 体感追踪器，灵敏捕捉肢体动作捕捉，可供 40 小时连续使用；此外还有《莱美搏击》、《多合一夏季运动》、《REAL VR FISHING》等约 50 款休闲运动应用，帮助用户“随时随地，趣味燃脂”。 2）VR 视频：与超过 30 家 VR 原生内容公司、好莱坞 6 大制片公司与国内流媒体平台建立深度合作关系，拓宽 VR 视频生态边界；联动《三体》、《灵笼》等知名 IP 推出 VR 版本视频；上线王晰、郑钧、汪峰等歌手 VR演唱会，将于今年重磅推出 A-SOUL VR 虚拟偶像演唱会和华语女歌手 6DoF 全虚拟演唱会；与 Discovery 合作定制 VR 野外求生节目；提供卡塔尔世界杯、《侏罗纪公园》等 3D 大片的直播、转播。 3）VR 娱乐：Pico 商城已上线 230+娱乐应用，包括综合战术竞技类应用《白夜传承》、《剑与魔法》，军事特工题材 FPS 应用《ESPIRE1》、《阿尔沃特工》，休闲游戏《城市叠叠乐》等。 4）VR 创造（轻世界）：轻世界板块具有创造世界、创造形象、创造互动的功能，用户可以像搭积木一样自由创作 3D 内容，拥有丰富的自定义形象，以更逼真的互动方式实现自由设计。 仅供内部参考，请勿外传 2 行业简评报告 互联网电商 请参阅最后一页的重要声明 图表3： Pico 4 运动健身应用 图表4： Pico 与三体合作 资料来源：Pico 发布会，中信建投 资料来源：Pico 发布会，中信建投 Pico 4 硬软件双轮驱动，国产 VR 迎接新时代 硬件方面，Pico 4 与海外版基本保持一致，较上一代实现全方位显著升级，在产品外观、镜片、屏显、光学方案、瞳距调节、音效、摄像头设计、手柄等维度全面提升，增强用户沉浸式 VR 体验；而在内容生态构建方面，Pico发展虽然尚处于早期阶段，但其目标清晰，明确了将运动、视频、娱乐、创造四大场景作为内容生态发力点，有望不断加速内容生态构建与完善。我们认为，Pico 4 硬件无论是在技术上还是步伐上都是领先全球的，内容规模上虽然相较于国外平台尚存在差距，但是运动、视频、娱乐、