港股周报：Pico发布新一代VR设备Pico4，李佳琦复播有望提振电商行业信心

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2022.9.19 - 2022.9.23） 证券研究报告 2022 年 09 月 27 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 联系人 caorui@tfzq.com Pico 发布新一代 VR 设备 Pico4，李佳琦复播有望提振电商行业信心 本周（2022 年 9 月 19 日至 9 月 23 日）恒生指数收盘 17933.27 点，-4.42%。 Pico 举办全球发布会发布 Pico 4 VR 头显 9 月 22 日，字节跳动旗下 VR 品牌 Pico 举办全球发布会，发布了备受关注的 Pico 4 VR 头显，在欧洲的起售价为 429 欧元（约 2985.84 元人民币），预售将于 9 月 23 日开始，10 月 18 日发货。 李佳琦淘宝直播间复播，观看量超 6000 万 9 月 20 日晚 7 点，停播 3 个月后，李佳琦在淘宝直播间复播。短短 10 分钟里，直播间观看量突破 15 万；一个小时观看量突破 2200 万；到 21 时 15 分直播结束时，直播间已有超过 6000 万观看量。此次直播间的商品主要是生活家居必需品，包括手机支架、儿童袜、空气炸锅、眉笔、垃圾袋、消毒液、鞋子、发膜等 27 件产品；自然堂、威露士、珂润、花西子以及安踏等诸多品牌均在带货名单中。 投资观点：Pico 本次发布会的重点是其新设备 Pico 4 和其在海外的内容生态布局，展望国内 27 日的发布会 Pico 依然有望在内容端带给国内用户更本地化、更接地气、更惊喜的内容布局和展望，建议关注 VR 产业链相关公司。 李佳琦复播首日在无宣传情况下，直播间观看人次超 6000 万，我们认为超头主播仍具备强大流量吸引能力，但依靠个人 IP 仍有一定风险，或建立 KOL 直播矩阵，建议关注双十一货品准备及电商旺季成交额情况。 《2022 年 8 月游戏产业报告》显示 8 月中国游戏市场实际销售收入 200.07 亿元，环比下降 3.85%，同比下降 21.91%；移动游戏市场实际销售收入 139.57 亿元，环比下降 4.63%，同比下降 27.45%，规模创近 6 个月新低。考虑到腾讯、网易仍有较重量级游戏可提供可观的同比增量（腾讯：英雄联盟手游等；网易：暗黑不朽手游等），我们预计两者 2022Q3 游戏增速或仍明显好于大盘。展望后续，随着版号发放逐步回归常态、宏观消费需求逐步回暖、海外新游戏pipeline 陆续释放，我们预计腾讯游戏增速或有望逐步改善。 整体而言，我们认为，宏观定调托底国内政策环境，互联网行业监管趋向回归常态化，伴随重点整改案例逐步落地，不确定性较明显缓解。中美审计监管签署合作协议，实质性推动美国 PCAOB 近期来华进行现场检查和调查活动，为其 2022 年重新评估带来曙光，也为化解中概退市风险打开大门。多数平台企业 2022Q2 业绩表现超市场预期，部分业务收入韧性较强，行业整体性降本增效明显。尽管后续收入加速或仍部分取决于国内经济增长恢复、游戏版号获取等。综合而言，互联网行业政策环境改善确立下，有望吸引资金增配。建议关注：腾讯、美团、快手、京东、拼多多、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 周观点 Pico 举办全球发布会发布 Pico 4 VR 头显 9 月 22 日，字节跳动旗下 VR 品牌 Pico 举办全球发布会，发布了备受关注的 Pico 4 VR 头显，在欧洲的起售价为 429 欧元（约 2985.84 元人民币），预售将于 9 月 23 日开始，10 月 18 日发货。值得一提的是，这款头显的国行版将于 9 月 27 日发布。Pico 4 与之前的 Pico 产品设计很相似，采用了自成一体的独立设计，也可以连接到 PC 上使用。Pico 4 比 5 月份发布的 Pico Neo3 Link 更小更轻，不带绑带的重量为 295 克，带绑带的重量为 586 克，使用相同的高通骁龙 XR2 处理器，Adreno 650 GPU，但使用了更大的 8GB 内存和更高分辨率的显示屏。 李佳琦淘宝直播间复播，观看量超 6000 万 9 月 20 日晚 7 点，停播 3 个月后，李佳琦在淘宝直播间复播。短短 10 分钟里，直播间观看量突破 15 万；一个小时观看量突破 2200 万；到 21 时 15 分直播结束时，直播间已有超过 6000 万观看量。此次直播间的商品主要是生活家居必需品，包括手机支架、儿童袜、空气炸锅、眉笔、垃圾袋、消毒液、鞋子、发膜等 27 件产品；自然堂、威露士、珂润、花西子以及安踏等诸多品牌均在带货名单中。李佳琦表示今天的产品主要偏向于生活家居必需品作为一个过渡，因为再过一两个月就要到双十一了。由于产品上架即秒空，李佳琦在当晚直播结束时称，为了更好的购物体验，将于 9 月 21 日晚 19 时继续直播，届时会调配更多货量满足购物需求。 投资观点： Pico 本次发布会的重点是其新设备 Pico 4 和其在海外的内容生态布局，展望国内 27 日的发布会Pico 依然有望在内容端带给国内用户更本地化、更接地气、更惊喜的内容布局和展望，建议关注 VR 产业链相关公司。 李佳琦复播首日在无宣传情况下，直播间观看人次超 6000 万，我们认为超头主播仍具备强大流量吸引能力，但依靠个人 IP 仍有一定风险，或建立 KOL 直播矩阵，建议关注双十一货品准备及电商旺季成交额情况。 《2022 年 8 月游戏产业报告》显示 8 月中国游戏市场实际销售收入 200.07 亿元，环比下降 3.85%，同比下降 21.91%；移动游戏市场实际销售收入 139.57 亿元，环比下降 4.63%，同比下降 27.45%，规模创近 6 个月新低。考虑到腾讯、网易仍有较重量级游戏可提供可观的同比增量（腾讯：英雄联盟手游等；网易：暗黑不朽手游等），我们预计两者2022Q3 游戏增速或仍明显好于大盘。展望后续，随着版号发放逐步回归常态、宏观消费需求逐步回暖、海外新游戏 pipeline 陆续释放，我们预计腾讯游戏增速或有望逐步改善。 整体而言，我们认为，宏观定调托底国内政策环境，互联网行业监管趋向回归常态化，伴随重点整改案例逐步落地，不确定性较明显缓解。中美审计监管签署合作协议，实质性推动美国 PCAOB 近期来华进行现场检查和调查活动，为其 202