非金属新材料行业专题研究：日本新材料发展复盘，我国新材料标的投资思路

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非金属新材料 证券研究报告 2025 年 04 月 22 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 熊可为 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523120001 xiongkewei@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《非金属新材料-行业研究周报:国际橡塑展周内举行，关注高性能材料的新应用场景》 2025-04-20 2 《非金属新材料-行业研究周报:周专题：新材料国产替代梳理》 2025-04-15 3 《非金属新材料-行业研究周报:光伏玻 璃 再 次涨 价， 关 注新 材 料国 产 替 代》 2025-04-06 行业走势图 日本新材料发展复盘，我国新材料标的投资思路 日本的经验 从 20 世纪 50 年代开始，日本政府利用各种国际组织，积极参与多边交流合作，引进国外先进的技术，逐渐走向自主创新，成为科技创新强国。日本后续通过“产官学”相结合的模式，经历引入、模仿、改进、再创新等方式提升科学技术的发明和创造水平。（进口设备—学习技术—吸收消化—改进提高—国产）。以半导体为例，日本就经历了技术引进、技术领先到产业逐渐转移的路径；1985 年后，日本半导体市占率超越美国，而在一系列美日贸易战后产业发生转移的过程中，拥有部分关键材料技术的日本企业，仍然获得了业绩的稳健增长（如 JSR）。 发展新材料，我国做了什么？ 总体看，在我国，“产、官、学”合作模式的发展也经历了类似的历程，但时间上稍晚于日本。目前我国新材料领域取得了显著成就，但也面临着诸多问题。首先，关键材料仍受制于人。例如，集成电路材料和显示材料等高端新材料对外依存度仍然较高。其次，新材料产业的创新能力还有待进一步提升，产业化率还偏低。 新材料投资思路 参考日本新材料上市企业的发展历程和对应股价走势，可以发现平台型公司具备极强的穿越牛熊的能力，同时结合我国所处的发展阶段，我们提出以下三个选股方向： 1、 平台型新材料企业值得长期关注 平台型公司有以下几个特征：a)技术平台化：依托底层技术（如有机合成、高分子材料等）拓展多领域应用。b)产品多元化：覆盖多个高成长赛道，如半导体、显示材料、新能源材料等。c)抗周期性强：通过多业务布局分散风险，能够在经济周期波动中保持稳健增长。 对应公司标的有：鼎龙股份（化工&电子联合覆盖）、华懋科技。潜在的平台型新材料企业我们梳理出两家均由央企控股的上市公司：时代新材（与电新化工联合覆盖）和凯盛科技（与电子联合覆盖）。 2、 把握材料的“1-N”进程 目前，我国多数半导体材料及部分电子材料还没有国产化，关键在于把握哪个公司率先 1-N 可获得更为超额的收益。如我们 2024 年 12 月在《光刻胶材料攻坚：国产替代进行时，色浆最具预期差》中提到的：徐州博康，公司为国内主要的产业化生产中高端光刻胶单体企业，随着整个产业链国产化率的提升，业绩弹性可期。KrF 国产树脂的放量，建议关注强力新材、彤程新材。高端干膜的产业化，主要关注容大感光的项目进程。光刻胶原材料，建议关注世名科技（与化工团队联合覆盖）。 3、长期跟踪前沿材料的发展进度 前沿材料还在产业化的及早期，需要更长时间跟踪技术的变化及产业化落地的时点。目前前沿材料包括：超材料、超导材料、碳纳米管、钙钛矿、高端气凝胶等。典型企业有光启技术、西部超导（军工有色联合覆盖）、安泰科技等（有色覆盖）。 风险提示：政策风险、市场环境风险、产业化落地风险 -18%-12%-6%0%6%12%18%2024-042024-082024-12新材料50沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 日本新材料的发展历程 ........................................................................................................................ 4 1.1. 战后重建与基础工业（1945-1960 年代） .......................................................................... 4 1.2. 高速经济增长与技术革新（1960-1980 年代） ................................................................. 4 1.3. 高技术产业化与全球化（1980-2000 年代） ..................................................................... 4 1.4. 可持续发展与创新驱动（2010 年代至今） ........................................................................ 5 1.5. 从日本科技技术基本法看政策的演变................................................................................... 5 2. 以半导体材料的发展看日本新材料的发展之路............................................................................ 7 2.1. 半导体的重心转向亚洲 ............................................................................................................. 8 3. 日本主要新材料公司市场表现情况 ................................................................................................ 10 4. 中国有哪些启示？ ............................................................................................................................... 14 4.1. 技术创新：落脚要在产业化 .................................................................................................. 14 4.2. 政策的支持，持续的补贴 ............................................................