纺服和教育行业动态研究：教育信息化行情持续演绎，东方甄选首季成绩单下周揭榜/双11淘宝直播亮相，运动品牌Q4或保流水放折扣清库存

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 纺服和教育 证券研究报告 2022 年 10 月 27 日 作者 孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 sunhaiyang@tfzq.com 教育信息化行情持续演绎，东方甄选首季成绩单下周揭榜/双11 淘宝直播亮相，运动品牌 Q4 或保流水放折扣清库存 教育信息化支持力度空前，产业迎来第二春 近期央行设立设备更新改造专项再贷款，额度为 2000 亿元以上，利率不超过 3.2%；考虑到中央财政贴息 2.5%，贷款实际利率为 0.7%。本次专项贷款侧重高等教育、职业教育及实训教育等，有效补足此前投资短板环节，提升该领域教育信息化渗透率，带来增量市场同时完善信息化覆盖领域。目前头部高校资金规模及高职院校覆盖度超预期，科研仪器及智慧教育招投标有望加速落地。 教育信息化公司有望受益此轮教育新基建红利，市场或担心此前业务侧重为中小学，但产业模式、核心设备及渠道维护均有一定复用共通性；未来相关集成、智慧教室、智慧校园等软硬件需求有望迎来增长。 【标的：新开普、国新、佳发、视源、鸿合、竞业达、康冠等】 新东方在线表现亮眼，财报预期逐步共振，俞敏洪双 11 开启淘宝直播，再次重申超强赛道及品牌价值 我们预计东方甄选首季成绩单出炉，有望带动业绩预期重估。截至 10/22东方甄选抖音平台年累日均 GMV2600 万元+、自营收入近 600 万。 今年双 11 俞敏洪将现身淘宝直播，10 月 31 日晚做客“新东方迅程教育专营店”淘宝直播间，新直播间或定位大学及教育相关业务推广。新东方坚持教育核心业务，持续精进产品，我们认为本次亮相淘宝直播一方面顺应当下就业压力大的环境，发挥教育品牌力及产品实力；另一方面验证新东方差异化品牌化电商发展思路，初心为王渠道赋能。 【标的：新东方在线、新东方、中公、行动、传智、中教、天立等】 运动品牌双 11 及 Q4 放折扣保流水为首要目标，关注环境及动销变化 上周李宁安踏特步等发布 Q3 流水，整体符合预期；对双 11 及 Q4 展望多为谨慎乐观，优先保证全年零售目标，Q4 或将成为重要去库存窗口。我们预计品牌通过折扣杠杆引导需求及优化库存。22Q3 末及十月以来，我们推测环境持续变化拖累客流及客单量，给终端零售带来不确定性。 【相关标的：李宁、安踏、特步、361 度及运动供应链申洲国际、华利集团等】 风险提示：产能扩张不及预期；原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；行业竞争风险；疫情局部反复影响后续线下客流；新品发售销量不及预期；电商热度不及预期，行业竞争加剧、下游信息化投入不及预期等 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期标普500 指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期标普500 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20%以上 增持 预期股价相对收益 10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道 3 号互联网金融大厦 A 栋 23 层 2301 房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 上海市虹口区北外滩国际 客运中心 6 号楼 4 层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 邮箱：research@tfzq.com 邮箱：research@tfzq.com 邮箱：research@tfzq.com