中国ESG投资报告2.0：笃行不怠 展露锋芒

2022年10月徐勤、刘冰冰、程轶、孙川、徐珊珊中国ESG投资报告2.0笃行不怠，展露锋芒目录1. 内容概览 12. 研究范围——本报告聚焦中国绿色金融体系中的ESG投资领域 33. 全球ESG投资发展概览 63.1 领先市场：以欧美为代表，资方意识成熟，自下而上驱动 63.2 行动市场：以中印为代表，受政策或海外资本驱动，取发达国家之所长，探索适合国情的方向 73.3 起步市场：以越南等为代表，出发点源于试图规避经济发展中对环境的影响 74. 中国ESG投资发展现状及展望——初露锋芒，任重道远 94.1 初见成效——过去三年中国在ESG投资重点领域深耕，取得一定成绩 94.2 空间广阔——ESG公募基金开始抬头，市场规模增长迅速 124.3 挑战尚存——中国ESG投资当前面临的主要挑战 195. 中国ESG投资发展策略建议——求同存异，完善基建 225.1 短期存异，长期求同——探索适合中国发展阶段的ESG框架和评价标准 225.2 体系搭建——不断完善市场基础设施，实现生态体系全面发展 256. 中国金融机构如何制胜ESG——以客户为中心，有序规划，坚定落实 296.1 明确目标——金融机构参与ESG投资正当时 296.2 不畏挑战——金融机构参与ESG投资所面临的主要挑战 306.3 建设能力——选择适宜路径，差异化搭建五大核心ESG投资能力，从竞争中脱颖而出 326.4 读懂客群——精细划分客群，提供差异化的产品和服务 356.5 精准发力——精选服务方案，长期建设与短期速赢双管齐下 37附录：ESG资管产品统计方法 42波士顿咨询公司2022年10月1. 内容概览自上次报告以来，ESG投资浪潮席卷全球。不同市场凭借本身经济社会发展阶段、资本市场成熟度和地缘文化等特点，在探索ESG投资方面也各有所长。欧、美、日等成熟市场已建立较完整的ESG产业链，ESG已经成为主流投资策略和通用投资语言。亚洲主要市场如中、印两国也在积极投身可持续金融市场的建设。中国以“双碳”（碳达峰与碳中和）撬动ESG投资，市场已经逐步从萌芽迈入快速发展阶段。经济起步阶段的发展中国家，如越南等拥有大量可持续自然资源项目的国家也在有意识地推动信息披露和绿色金融，务求在发展的同时规避污染等问题。中国很早就认识到可持续发展的重要性，由于经济、环境、市场和企业所处的发展阶段，中国ESG投资市场真正抬头是在近年。从公募基金看，2020年开始中国ESG基金数量和规模都有了跨越式提升。按照全球可持续投资联盟（GSIA）的定义，目前我国有明确ESG投资策略的纯ESG公募基金超过70只，规模超过1,600亿，投资标的包括新能源、扶贫、乡村振兴、低碳经济等。中国的ESG基金在投资中注重标的的可持续发展因素，尤其是在国家推进碳中和的大背景下，重仓的新能源等相关行业取得优秀回报；被投企业通过承担更多社会责任、不断提升自身治理能力，为其经营状况改善和长期盈利能力提升带来积极影响，从带动相关基金净值的提升。此外，更多基金逐步将ESG理念纳入投资决策中，虽不作为核心投资策略，但表明更多机构开始接纳和认可ESG理念。按中国绿色金融市场的ESG投资定义，2021年投资策略有提及ESG概念的泛ESG基金投资规模已经超过6,600亿。加上绿色产业基金、ESG私募股权基金和ESG理财产品，中国ESG投资市场规模已超过一万亿。碳中和承诺带来庞大的绿色投资需求，预计整个市场新增投资额将超过138万亿人民币。“双碳”之外，中国政府也在特色领域走出自己的道路，在消除贫困、公共卫生、乡村振兴等领域带来更多ESG投资机会。中国ESG投资报告2.0笃行不怠，展露锋芒波士顿咨询公司2022年10月中国ESG投资报告2.0：笃行不怠，展露锋芒2同时中国市场仍旧面临多重不可忽视的挑战，包括中外资金方对ESG投资关注方向的差异较大，大部分投资机构尚未将ESG纳入投决过程，产品种类较少；相关法规待完善；ESG评价指标体系和方法论大框架未统一；数据披露不足等。鉴于中国的经济模式特征，我们相信未来中国可以比其他发展中市场在ESG投资市场取得更快发展，关键在于1）建立适合中国国情的，被资金方、金融机构、被投企业共同认可的ESG框架和方法论；2）政府、监管机构和市场参与者共同大力推动数据披露等市场基础设施的完善，建立起生态体系的正向循环。发展中国ESG投资市场，需要政府和市场各参与者共同探索适合中国国情的ESG框架和方法论，并加快完善法规、数据等市场基础设施。在ESG的指标方面，中外关注方向有所差别，目前围绕绿色这个最大公约数，中国和欧美的ESG投资框架尽管短期存异,但长期来看仍有求同的空间，预计在未来有望逐渐实现一定程度的互认。而在探索适用于中国自身国情的ESG投资方法论过程中，需要国家统一框架，市场参与者从实际出发探索不同的方法论，通过各行业在实践中不断迭代，最终形成行业可借鉴的最佳标准。市场基础设施的完善和ESG生态体系的全面发展离不开政策制定者、评级机构和数据提供方的共同努力。有关部门和市场领导者可自上而下引导并稳步推进ESG数据披露的落实，形成各个行业可量化的ESG指标评价体系，并开展市场教育以提高各参与方的ESG意识和关注度；以保险和养老金为代表的长期资金应将ESG融入投资决策并引导市场；资管机构应逐步打造ESG投资的长期能力；第三方评级机构和数据提供商应加强探索数据收集、数据清洗、数据处理、指标权重设置等工作，以提高评级结果的有效性、准确性。金融机构参与ESG投资市场，短期来看既是对国家战略要求的响应，也是满足最新监管要求的选择，更可早于同行在ESG资产大类布局。长期而言，既有望提升整体投资回报，也可通过提供ESG投资服务开拓新的业务，丰富产品货架并扩大资产管理规模，更可赋能被投企业，提高金融机构社会影响力。金融机构根据自身禀赋和发展目标，也可选择不同的深度和路径参与ESG投资。金融机构应首先诊断自身的ESG建设现状，明确未来发展路径，进而对应地打造五大能力以提供行业领先的ESG投资服务，包括确定ESG投资目标和逻辑，培养数据收集和分析能力，投资方法论开发和应用能力，赋能投资团队ESG投资能力及ESG报告和影响衡量能力。相应地，不同ESG投资人的ESG理念认识度和对ESG投资的运用深度也会有所差异，金融机构应对投资者客群进行精细划分，针对性地打造ESG投资能力并提供差异化的产品服务。中国市场上的ESG投资者可分为一般个人投资者、超高净值投资者、绿色金融践行者、ESG投资行动者、ESG理念推崇者五类客群。金融机构应对症下药，做好差异化，从而更有针对性地吸引这五类 客户。波士顿咨询公司2022年10月中国ESG投资报告2.0：笃行不怠，展露锋芒32. 研究范围——本报告聚焦中国绿色金融体系中的ESG投资领域中国绿色金融体系与ESG投资的范围类似，但具体内涵和框架不尽相同。ESG投资的概念由联合国全球契约组织（UNGC）提出，指一种将环境、社会和公司治理（即ESG）要素纳入考量的投资方式，包括分析和避免标的的ESG风险，挖掘和把握ESG相关机遇等。而中国绿色金融体系指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动所提供的金融服务，除ESG投资外，还包括绿色信贷、