通信·工业互联网行业：商飞获首张企业5G专网频率许可，工业互联网利好频出

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2022 年 11 月 17 日 推荐（维持） 商飞获首张企业 5G 专网频率许可，工业互联网利好频出 TMT 及中小盘/通信 事件：根据 C114 通信网，工信部近日已给中国上海商飞发放了第一张企业 5G专网的频率许可，5925~6125MHz 和 24.75~25.15GHz 为工业无线专用的频段。 ❑ 工信部发放首张企业 5G 专网频率许可，意义重大。2022 年 11 月 16 日，C114通信网消息，工信部近日已给中国上海商飞发放了第一张企业 5G 专网的频率许可，5925~6125MHz 和 24.75~25.15GHz 为工业无线专用的频段。我们认为，工信部此次发放首张企业 5G 专网频率许可意义重大，是国家加快工业互联网提档升级，支持“5G＋工业互联网”发展的一个重要举措。 ❑ 国产大飞机取证后量产在即，“5G＋工业互联网”大有可为。从 2007 年立项到 2017 年首飞，再到 2022 年完成取证，国产大飞机不断攻坚克难，紧随而来的任务是实现量产。而中国商飞此前发展“5G＋工业互联网”已形成了一批前期成果，包括发布全球第一个 5G 工业园区、建成国内第一个 5G 全连接工厂、搭建基于 5G 的“商飞大脑”、开发了一批工业创新的应用场景。根据中国商飞上海飞机制造有限公司人工智能及智能制造专家王飞亚透露，通过“5G＋工业互联网”赋能大飞机制造，中国商飞在复合材料缺陷检测环节能够减少 90%的比对试块，降低 95%的人力成本；在检测飞机表面铆钉的环节，质检效率提升 3 倍以上；在线缆装配环节，装配效率提升 30%。 ❑ 5G 企业网多模式发展，助力千行百业实现数字化升级。5G 企业网分为三种模式：中小企业可以通过网络切片方式使用公众通信网；运营商向企业出租专用基站和下沉到企业的 UPF，核心网控制面在运营商，但基于 IPv6 的 UPF分流，可保证企业敏感数据不在公众网落地；大企业可申请专用频率自建 5G专网，可实现灵活按需分配 TDD 上下行时隙，该专网仍可交由运营商代维。中国工程院院士邬贺铨建议工业互联网应划分专有频段，这样不仅可避免与公众业务间干扰，而且 5G CPE/工业模组不必再按多频多模配置，可显著降低成本。还可考虑为企业应用提供单独的上行载频，适应大上行的应用。 ❑商飞领航带动作用可期，利好数字经济及工业互联网核心标的。我们认为，商飞获批首张企业 5G 专网频率许可将有助于发挥频谱领航作用，带动“5G＋工业互联网”应用扬帆，未来国家相关政策落地可期，工业互联网发展长期利好，潜在受益标的：①数字经济&工业互联网核心标的：中兴通讯、紫光股份；②网络层：三旺通信、广和通、美格智能、映翰通；③平台层：宝信软件；④现场层：禾川科技、凌云光。 ❑ 风险提示：宏观经济风险、新冠疫情风险、技术升级和产品研发风险。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 中兴通讯 24.20 1.44 1.88 2.24 12.9 10.8 2.0 强烈推荐 紫光股份 18.30 0.75 0.82 0.98 22.4 18.7 1.7 强烈推荐 广和通 20.97 0.64 0.70 0.95 29.9 22.0 6.0 强烈推荐 宝信软件 41.40 0.92 1.06 1.34 38.9 30.9 8.8 强烈推荐 禾川科技 62.95 0.73 0.98 1.40 64.3 45.0 6.2 增持 凌云光 29.58 0.37 0.50 0.73 59.1 40.7 3.6 强烈推荐 三旺通信 78.30 1.20 1.71 2.53 45.8 30.9 5.2 强烈推荐 美格智能 30.49 0.64 0.79 1.26 38.5 24.2 8.9 未评级 映翰通 42.12 2.00 2.17 2.91 19.4 14.5 3.0 未评级 资料来源：公司数据、招商证券；注：未评级公司数据采用 Wind 一致预测 行业规模 占比% 股票家数（只） 173 3.6 总市值（亿元） 21373 2.7 流通市值（亿元） 15025 2.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 9.4 14.9 -13.0 相对表现 9.6 17.9 8.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《运营商或将扮演新基建及新型信息服务主力军—数字经济分量凸显》2022-11-11 2、《全球运营商产业月度跟踪报告 2：—三大运营商三季报稳健增长，云业务增速翻倍》2022-11-06 3、《详解通信行业 2022 年三季报：机构持仓延续回升趋势，行业整体基本面持续向上》2022-11-05 余俊 S1090518070002 yujun@cmschina.com.cn 梁程加 S1090522060001 liangchengjia@cmschina.com.cn 李哲瀚 S1090522020002 lizhehan@cmschina.com.cn 孙嘉擎 研究助理 sunjiaqing@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Nov/21Mar/22Jul/22Oct/22(%)通信沪深300通信·工业互联网 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 图 1：中国工程院院士邬贺铨建议发挥频谱领航作用助力 5G 应用扬帆 资料来源：C114 通信网、招商证券 图 2：通信行业历史 PEBand 图 3：通信行业历史 PBBand 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 02004006008001000120014001600Nov/20May/21Nov/21May/22020040060080010001200Nov/20May/21Nov/21May/22 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 余俊 招商证券通信行业首席分析师 东南大学微电子学硕士，7 年民航空管通信导航方向技术及管理经验，民航局通信导航专家库成员。曾分别获得 2020 及 2019 年 wind“金牌分析师”第一和第三名，2020 年 21 世纪“金牌分析师”第三名，2020 及 2019 年新浪金麒麟“新锐分析师”第一名和“最佳分析师”第五名；2017 年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二 重要团队成员；2016 年新财富第三，水晶球第二重要团队成员。 梁程加 招商证券通信行业联席首席分析师 北京邮电大学电路与系统硕士，曾就职于中国移动、长江证券、中信证券、红杉资本，2022 年加入招商证券。 李哲瀚 招商证券通信行业分析师 中国科学技术大学理学学士，香港大学金融硕士，2022 年初加入招商证券通信团队，专注于物联网、工业