腾讯控股(0700.HK)3Q22业绩点评：视频号贡献收入增量，云业务毛利率显著提升

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司点评 | 腾讯控股 视频号贡献收入增量，云业务毛利率显著提升 腾讯控股（0700.HK）3Q22 业绩点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 00700.HK 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 294.4 近一年股价走势 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 腾讯控股：经营环比改善，视频号贡献增量—腾 讯 控 股 （ 0700.HK ） 3Q22 业 绩 前 瞻 2022-10-18 腾讯控股：加码高新领域投资，寻求内生与投资业务高质量发展—腾讯控股（0700.HK）投资业务跟踪研究 2022-09-29 腾讯控股：业务结构持续调整，降本增效寻求发展—腾讯控股（0700.HK）2Q22 业绩点评 2022-08-18 事件：腾讯控股3Q22营业收入1401亿元，YoY-2%；归母净利润（Non-IFRS）323 亿元，YoY+2%，净利润恢复增长，高于一致预期。 广告主需求改善，视频号贡献收入增量。3Q22 公司网络广告收入 215 亿元，YoY-5%（2Q22 为-18%），主要由于游戏、电商及快消行业广告主需求改善，广告收入同比跌幅收窄。其中社交广告收入 189 亿元，YoY-1%，三季度推出的视频号信息流广告需求强劲，贡献广告业务收入增量，同时小程序广告也实现迅速增长，使得社交广告收入表现优于整体广告业务。 国际游戏发行取得突破，长期看好公司游戏布局。3Q22 公司实现游戏收入429 亿元，YoY-4.5%，其中国内游戏收入 312 亿元，YoY-7%，海外游戏收入 117 亿元，YOY+4%，公司海外发行产品不断取得突破，《幻塔》3Q 在日、美市场位列同品类流水前三，11 月 4 日发行的《胜利女神：妮姬》目前位列全球流水第一。公司自研能力行业领先，在全球范围内收购多家优质研发厂商，随着发行实力的提升，长期看公司将有能力向市场推出更多精品游戏，实现收入增长。 金融科技业务收入增长提速，云业务毛利率显著提升。3Q22 公司金融科技和企业服务收入（FBS）448 亿元，YoY+4%；受益于线上线下支付活动恢复，公司商业支付金额于三季度实现双位数同比增长，金融科技服务收入增速环比上一季度提升。云及企业服务业务继续落实聚焦自研产品的战略，收入同比小幅下降的同时毛利润同比大幅提升，带动公司 FBS 业务毛利率在3Q22 同比提升 4.8pct 至 33.3%。 盈利预测与投资建议：预计公司 2022/23/24 年归母净利润（Non-IFRS）1188/1400/1602 亿元，同比-4%/+18%/+14%，维持“买入”评级。 风险提示：政策监管风险，宏观经济风险，疫情反复风险。  核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 482,064 560,118 551,618 613,497 683,665 增长率 28% 16% -2% 11% 11% 归母净利润 (百万元) 122,742 123,788 118,794 140,032 160,215 增长率 30% 1% -4% 18% 14% 每股收益（EPS） 12.7 12.8 12.2 14.3 16.1 市盈率（P/E） 19.3 19.2 20.1 17.2 15.2 市净率（P/B） 3.0 2.7 2.4 2.1 1.9 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -59%-51%-43%-35%-27%-19%-11%-3%2021-112022-032022-07腾讯控股恒生指数证券研究报告 2022 年 11 月 17 日 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 腾讯控股 西部证券 2022 年 11 月 17 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、广告主需求改善，视频号贡献收入增量 ............................................................................ 3 二、国际游戏发行取得突破，长期看好公司游戏布局 ............................................................. 3 三、金融科技业务收入增长提速，云业务毛利率显著提升 ...................................................... 5 四、盈利预测及投资建议 ......................................................................................................... 5 五、风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表目录 图 1：1Q20-3Q22 社交广告及其他收入营收及增速 ................................................................ 3 图 2：1Q20-3Q22 媒体广告营收及增速 .................................................................................. 3 图 3：1Q20-3Q22 游戏业务营收结构 ...................................................................................... 4 图 4：1Q20-3Q22 手机游戏业务营收与增速 ........................................................................... 4 图 5：1Q20-3Q22 社交网络业务营收与增速 ........................................................................... 4 图 6：1Q20-3Q22 微信和 Wechat 合并月活跃用户数 ............................................................. 4 图 7：1Q20-3Q22 腾讯金融科技及企业服务业务营收及增速.................................................. 5 图 8：1Q20-3Q22 腾讯金融科技及企业服务业务毛利率 ......................................