家电行业周报：细分龙头率先领涨，美的完成KUKA私有化

http://www.huajinsc.cn/1 / 17请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 11 月 20 日行业研究●证券研究报告家电行业周报细分龙头率先领涨，美的完成 KUKA 私有化投资要点 本周家电板块跑赢大盘 1.40pct，融捷健康、科沃斯、美的集团涨幅靠前：本周（11.14-11.18），SW 家用电器板上涨 1.74%，沪深 300 上涨 0.35%，家用电器板块跑赢大盘 1.4 个百分点。其中 SW 白色家电板块上涨 3.37%，SW 黑色家电下跌 1.23%，小家电板块上涨 2.61%，厨卫电器板块上涨 1.79%。估值来看，整体法（TTM，剔除负值）计算的 SW 家用电器行业 PE 为 14.63 倍，拆分到子板块，白色家电、黑色家电、小家电和厨房电器的 PE 分别为 10.78、17.51、22.49、20.73 倍，均高于沪深 300 的 PE 水平 10.35 倍。本周涨幅前 5 的家电板块公司分别为：融捷健康（+13.52%）、科沃斯（+9.39%）、美的集团（+5.13%）、小熊电器（+5.02%）、老板电器（+4.47%）。 上周线上、线下均不及去年同期，成熟品类在线上表现更好：上周（11 月 07日-13 日），根据奥维数据，1）线下，家电全品类销售额同比下滑 27.45%，销售量同比下滑 35.08%，跌势环比上周大幅收窄 8.11pct 和 2.96pct。品类来看，大量品类的销售数据同比双位数下滑，追踪的品类里只要有扫地机器人和电蒸锅呈现额量双增，销额分别同比上涨 48.14%和 115.74%，销量分别同比上涨44.20%和 142.08%。2）线上，全品类销售额同比跌落 3.69%/-51.19pct，销售量同比下降 11.95%/-41.91pct，同环比均有下滑态势。额量双增的品类有冰柜（+10.96%、+9.56%）、空调（+23.17%、+12.65%）、电风扇（+37.96%、+25.91%）、电蒸锅（+61.97%、+25.43%）。 关注价格敏感下的拼多多渠道，美的完成 KUKA 私有化：1）今年以来，家电行业整体表现不佳，根据奥维云网(AVC)推总数据，截止今年 9 月，中国家电市场国内零售规模为 5103 亿元，同比下滑 6.1%。但是，在拼多多平台，家电板块却逆势飘红，1-9 月拼多多白电市场累计零售额规模 103 亿元，同比增长 80%，零售量 1226 万台，同比增长 82%。目前，美的、海尔、小天鹅、华凌、海信、TCL、九阳、长虹美菱、苏泊尔、华蒜等官方旗舰店都已纷纷进驻。2）11 月15 日，美的已通过全资子公司美的电气全面收购 KUKA 股权并私有化。 投资建议：主要原材料价格维持正常水平，在房地产政策推动下，家电细分赛道龙头已出现首先修复的趋势，一方面建议继续布局望率先补涨的行业龙头，另一方面建议关注需求分化，包括智能&健康的升级需求，和下沉市场及渠道/平台。 风险提示：原材料成本价格持续上涨；海内外运输费用过高；疫情反复影响超预期；消费市场复苏不理想；上游地产景气度过低。投资评级同步大市-A维持首选股票评级000333.SZ美的集团增持-A000651.SZ格力电器买入-A002508.SZ老板电器增持-A300824.SZ北鼎股份增持-A002705.SZ新宝股份增持-A688696.SH极米科技买入-A300894.SZ火星人买入-A一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M家电相对收益2.881.374.78家电绝对收益3.55-7.05-17.48分析师刘荆SAC 执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn报告联系人刘洁冰liujiebing@huajinsc.cn相关报告家电：双十一进度过半，高端智能和趋势家电受青睐-家用电器行业周报 221107 2022.11.8家电：新宝拟收购摩飞中国，物流助力取暖品类增长-家用电器行业周报 2022.10.26家电：美的在意投建热泵基地，长虹获全球 8K认证-家用电器行业周报 2022.10.19行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 17请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、行业数据及新闻........................................................................................................................................... 4（一）行业收益率及估值回顾......................................................................................................................4（二）国内家电市场表现.............................................................................................................................51、线下：不及去年同期但环比跌势收窄，扫地机和电蒸锅额量双增...................................................52、线上：同环比均有下滑，标准化传统大电及电蒸锅表现更好.......................................................... 6（三）行业政策及新闻要点......................................................................................................................... 71、家电规模增长，要靠拼多多了?.......................................................................................................72、国家统计局发布 10 月中国主要大家电产量数据..............................................................................83、北京增发六批绿色节能消费券，线上线下均可使用.........................................................................9二、行业上下游影响因素....................................................................................................................................9（一）原材料价格基本回归正常水平，出海业务持续受益.....