汽车板块增势强劲，驱动公司2024年营收净利双增长

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 04 月 25 日公司研究●证券研究报告骏鼎达（301538.SZ）公司快报汽车板块增势强劲，驱动公司 2024 年营收净利双增长投资要点 事件内容：4 月 21 日晚，公司披露 2024 年报以及 2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入 8.65 亿元、同比增长 34.30%，实现归母净利润 1.76 亿、同比增长26.01%；2025Q1 公司实现营业收入 2.29 亿元，同比增长 39.00%；实现归母净利润 0.47 亿元，同比增长 3.24%。同时，公司公布 2024 年利润分配方案，拟每10 股派发现金红利 6.0 元（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4 股。 新能源汽车市场增势强劲，引领公司 2024 年业绩稳健增长。2024 年公司实现营业收入 8.65 亿元、同比增长 34.30%，实现归属于母公司的净利润 1.76 亿、同比增长 26.01%。1）2024 年公司营收表现亮眼、在 2023 年实现较快增长的基础上继续保持良好增势，主要受益于汽车行业、尤其是新能源汽车行业的蓬勃发展。公司高分子改性保护材料产品应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子、新能源及医疗等多元领域；2024 年公司来源于汽车行业客户的收入为 5.67 亿元，同比增长 42.51%、高于公司整体营收增速；其中，新能源汽车领域更是实现收入 2.60 亿元，同比增速高达 72.61%，新能源汽车领域收入占比亦由 2023 年的 23.45%进一步提升至 30.06%，是驱动公司业绩增长的关键引擎。2）受费用端增长影响，公司净利润增速略低于营收增速。具体来看，2024 年公司管理费用同比增长 58.22%，主要或系公司于 2024 年 3 月上市、并积极组建高素质人才队伍，致使期间管理薪酬、中介服务等费用大幅增加；同时，公司持续加码研发投入、2024 年研发费用同比增长 42.79%，期间新增授权专利近 20 项。 环比来看，公司 2025Q1 单季度营收维持较高增长，净利润端则受毛利率波动等影响短期承压。2025Q1 公司实现单季度营收2.29 亿元、同比增长 39.00%、较 2024Q4营收同比增速环比抬升 5.33 个百分点；实现单季度归母净利润 0.47 亿元、同比增长 3.24%，较 2024Q4 归母净利润同比增速环比下行 15.05 个百分点。对于出现的单季度净利润增速明显减缓，预计主要系毛利率波动所致，2025Q1 公司毛利率较2024Q1 毛利率同比下降 9.73 个百分点，具体来看：一方面，2024Q1 江门骏鼎达产能爬坡接近尾声、规模效应有所显现、公司毛利率达近年峰值 49.36%，然而 2024年下半年公司在建工程苏州及墨西哥生产基地陆续转固，产能爬坡及折旧摊销等制造费用变动，公司毛利率受到一定影响；另一方面，据公司 2025 年一季报披露，2025Q1 公司营业成本同比增长 65.71%，主要系原材料成本增加所致。与此同时，公司费用端一定程度上加剧了净利润增速低于营收增速；对应 2025Q1 公司销售费用同比增加 44.42%、研发费用同比增加 47.26%。 汽车产业、尤其新能源汽车产业有望在 2025 年继续保持强劲增长势头，为高分子改性保护材料提供需求保障。随着以旧换新政策持续推行、存量汽车加速替换，汽车产业发展进一步获得提振；中汽协数据显示，2025 年一季度中国汽车销量实现747 万辆、同比增长 11.2%；其中，新能源汽车产业景气延续，2025 年一季度销量实现 307.5 万辆、同比增长 47.1%。公司汽车领域终端客户涵盖比亚迪、小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、赛力斯等销量排名前列的新能源车企，根据最新季度交付数据显示：2025 年一季度，比亚迪新能源汽车超 100 万辆、同比增长 59.8%、电子 | 其他电子零组件Ⅲ投资评级增持(维持)股价(2025-04-24)68.04 元交易数据总市值（百万元）3,810.24流通市值（百万元）1,516.77总股本（百万股）56.00流通股本（百万股）22.2912 个月价格区间181.00/60.29一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-10.31-5.34-5.48绝对收益-14.13-6.61.98分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告骏鼎达：下游多领域需求景气叠加产能建设稳步推进，公司增长势能有望延续-骏鼎达2024 年半年度点评 2024.8.21公司快报/其他电子零组件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分再创历史新高，有力夯实其全球销量第一的龙头地位；小鹏汽车一季度累计交付新车 9.4 万辆、同比增长 331%、登顶新势力榜首；理想汽车一季度累计交付新车 9.29万辆，同比增长 16%，位居新势力第二；蔚来汽车一季度累计交付 42,094 台、同比增长超 40.1%，保持稳定增长。为配合下游汽车行业发展需求，公司稳步推进新增产能建设；其中，募投项目苏州骏鼎达已于 2024 年 8 月进入投产阶段、墨西哥子公司也于 2024 年 11 月下旬正式开业，两个项目达产后生产基地面积预计将较2023 年提升 55%，公司产能或受此影响同步提升；同时，公司于 2024 年 8 月购置工业用地约 30 亩、拟开展新一轮功能性保护材料生产建设项目，项目达产后生产基地面积预计较 2023 年新增 72.4%，亦将为公司持续发展奠定坚实的产能基础。 公司积极开拓新能源、医疗、低空经济、人形机器人等新兴领域，为长远发展注入新动能；其中，储能及医疗领域的业务拓展已初具成效。公司始终坚持多行业、多区域的发展战略，目前除汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等领域外，还积极布局航空航天、风电、光伏、储能、医疗、低空经济、人形机器人等新兴领域。根据公司年报及相关公告信息，1）储能领域，公司已于 2023 年为客户定制开发了配套储能柜使用的产品并获得订单，2024 年推出了消防柜用排气阀、超充线束用液冷管等新产品；2）医疗领域，公司于 2023 年推出了 PTFE 导管等产品，并与多家医疗器械公司建立了联系，截至 2024 年 12 月，部分产品已批量供货，部分产品处于报价、送样、认证阶段；3）低空经济领域，公司已与该领域知名客户开展初步商务接洽，预计公司产品的市场规模及发展空间有望得到进一步扩展。 投资建议：公司 2024 年业绩基本符合预期；展望 2025 年，汽车产业的有序发展为公司高分子改性保护材料提供需求保障，预期公司业绩增长势头良好。长期来看，公司是国内少数具备完整产业链的功能性保护套管供应商之一，始终配合下游需求持续推进产能建设，同时亦积极布局储能、医疗、低空经济、人形机器人等新兴领域，或助推公司业务发展空间进一步打开。我们预计 2025-2027 年营业总收入分别为 10.57 亿元、