新股2022年三季报总结：新股盈利能力更优，科创板业绩增速领先

策略研究 策略研究 证券研究报告 新股研究 2022 年 11 月 14 日 新股盈利能力更优，科创板业绩增速领先 ——新股 2022 年三季报总结 相关研究 证券分析师 林瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 研究支持 朱敏 A0230122050005 zhumin@swsresearch.com 联系人 朱敏 (8621)23297818× zhumin@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 营收同比增速领先全 A，归母净利同比增速分化较大。2022 年前三季度新股营收同比增速领先沪深 A 股 4.96pct；归母净利及其同比增速中值分别为 0.8 亿元、2.16%，均低于沪深 A 股。板块上，科创板领衔，主板次之，创业板最低，且主板新股和创业板新股归母净利同比增速均不敌所在板块。其中，科创板亏损比例同比增幅为沪深 A 股各板块之首，创业板新股亏损幅度同比大增超八成。 ⚫ 新股毛利率和 ROE 领先所在板块，但新股毛利率同比降幅大于沪深 A 股。2022 年前三季度，新股毛利率中值达到 31.83%，领先沪深 A 股 6.99pct。ROE 方面，新股净利率明显领先，带动 2022 年前三季度新股 ROE 水平优于沪深 A 股。但是，2022 年前三季度所有板块毛利率中值均不及去年同期，新股、沪深 A 股较去年同期毛利率中值分别下滑了 1.87pct、1.46pct。双创板块毛利率中值下滑程度较大，创业板新股、科创板、创业板 A 股分别下滑 2.29pct、1.86pct、1.67pct。从下降占比看，2022 年前三季度主板和创业板新股约七成毛利率同比下滑，创业板新股毛利率中值下滑程度较大且降幅高于所在板块。 ⚫ 科创板研发力度持续加大，主板与创业板新股三费费率同比下降且低于所在板块。2022年前三季，科创板三费合计占营收比 25.3%，同比增长 0.24pct；研发投入占比中值高达 10.3%，同比增长 1.48pct。而主板新股、创业板新股三费总费率同比皆小幅下降：主板新股三费总费率中值为 11.1%，较主板 A 股低 2.7pct，且同比下降 0.42pct；创业板新股三费合计占比 14.5%，较创业板 A 股低 4.1pct，且同比下降 0.28pct。 ⚫ 主板与创业板新股经营性现金流同比改善，而科创板整体则更为吃紧。2022 年前三季度主板新股、创业板新股经营性现金流净额中位值分别达到 1.04 亿元、0.29 亿元，同比增速分别达到 29.88%、17.50%，双双领先各个板块 A 股；科创板企业多处于产业发展的中早期，经营性现金流普遍偏低，2022 年前三季度科创板经营活动现金净额的中值仅为-0.02 亿元，且同比变动中值为-14.67%，显示科创企业前三季度经营性现金流相对吃紧，且科创板回款能力较弱、占款比例更高。 ⚫ 从不同板块，不同行业新股业绩增速来看：科创板中电力设备、有色金属、美容护肤行业业绩增速亮眼，同时，科创板汽车、建筑材料、农林牧渔、计算机、医药生物等领域业绩增速相对靠后；主板新股食品饮料、家用电器、非银金融等 19 个行业业绩同比增速优于所在板块全样本，但有色金属、国防军工、交通运输等 6 行业业绩表现弱于所在板块全样本；创业板新股在机械设备、计算机、电子等 10 个行业表现优于所在板块全样本，而在商贸零售、建筑装饰等 9 个行业业绩表现不佳。 ⚫ 风险提示：需警惕新股业绩受到国民经济发展速度、宏观经济政策、资本市场波动、融资成本和利率水平等因素影响，以及不同行业新股受到所处行业景气度、上下游需求变化以及原材料价格波动等影响。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 1. 营收同比增速领先全 A，归母净利同比增速分化较大 .... 5 1.1 新股营收增速更佳，科创板表现领衔 ..................................................................... 5 1.2 新股亏损比例同比上升，创业板新股亏损幅度同比大幅增加 ........................... 6 1.3 新股毛利率同比降幅大于沪深 A 股，创业板新股降幅最高 .............................. 7 1.4 新股净利率明显领先，带动 ROE 水平优于沪深 A 股整体 ................................ 8 1.5 科创板经营性现金流净额同比恶化， 回款能力较弱且占款比例更高 .......... 11 2.科创板业绩增速放缓，电力设备、有色金属、美容护肤行业新股增速领先 ................................................................... 13 2.1 科创板单季度业绩增速放缓，研发投入力度持续加大 ..................................... 13 2.2 科创板电力设备、有色金属、美容护肤行业新股增速领先 ............................. 14 2.3 科创板部分业绩表现较优标的 ............................................................................... 16 3. 主板与创业板新股毛利率大比例下滑，费用率同比下降 ........................................................................................ 17 3.1 主板和创业板新股约七成毛利率同比下滑，导致净利润同环比皆下降 ........ 17 3.3 主板新股食品饮料行业增速领衔，创业板新股机械设备、计算机、电子、医药生物行业增速较优 ........................................................................................................ 20 3.4 主板、创业板部分业绩表现较优新股标的 .......................................................... 23 4. 总结 ............................................................................ 24 5. 风险提示 ..................................................................... 24 目录