电子月报（台股）2022-11：静待下游库存调整，把握高景气和拓应用两大方向

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业月报 电子 2022 年 12 月 11 日 电子 优于大市（维持） 证券分析师 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 研究助理 徐巡 邮箱：xuxun＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《汽车电子月报-金九银十回归，迎接智能化拐点时刻》，2022.10.9 2.《积极把握上游自主化、下游智能化机会》，2022.10.9 3. 《 芯 碁 微 装 (688630.SH) ：WLP2000 交付封测龙头，泛半导体又迎里程碑》，2022.10.9 4.《半导体设备月报（2022-09）：北方华创 CCP 设备获得中标，中芯国际积极推动扩产》，2022.10.8 5.《隆利科技（300752.SZ）：背光模组行业龙头，Mini LED 开启新篇章》， 2022.9.26 电子月报（台股）2022-11：静待下游库存调整，把握高景气和拓应用两大方向 [Table_Summary] 投资要点：  台积电同比增速保持高位。11 月台积电营收同比增长 50%，环比增长 6%。受益于智能手机与高性能计算对 5nm 制程需求的增长，台积电单月营收创下今年以来新高。近日，台积电在美国亚利桑那州宣布扩大美国投资，第一期工程预计在 2024年量产 4nm，第二期工程预计在 2026 年量产 3nm，而两期工程年产能将达到 60万片，投资总额为 400 亿美元。  IC 设计厂商下游处于库存调整阶段。联发科 11 月营收同比下降 20%，环比增长8%。联发科表示，随着客户因应新机上市，拉货力道有所增加，预估 12 月营收可望再好转。联发科主要面对手机市场，而瑞昱主要面对 PC、通讯等市场。受到 PC库存持续调整的影响，瑞昱营收创下今年以来新低。瑞昱指出，Q4 不会看到公司库存天数下降，将优先协助客户与代理商进行库存管理。电源管理芯片厂商矽力杰11 月营收同比下降 18%，环比基本持平。矽力杰董事长也表示，预计 22Q4 与23Q1 都会处在库存调整阶段。  信骅增速稳健，Q4 环比有望提升。信骅（服务器管理芯片厂商）11 月营收同比增长 38%，环比下降 19%，同比增速仍保持较高水平。信骅指出，Q4 持续受益于美国、中国等数据中心及服务器客户需求稳健，且 Mini BMC 产品已开始量产出货；Q4 营运有望优于 Q3，而全年营收有望达成先前预期的 45%成长水平。  面板库存逐步降低，大尺寸面板出货量环比改善。友达和群创 11 月营收同比仍然保持较大跌幅（在-40%左右），但环比有小幅回升。从出货量来看，友达的总体出货量和群创的大尺寸面板出货量均环比提升，显示大尺寸显示产品需求的改善。友达表示，今年双十一、黑五销售受大环境影响同比下滑，不过随着库存降低，已看到需求回到正常拉货水平。群创也表示了类似的看法，即随着产业库存降低，预期对明年拉货动力增长有帮助。  被动元器件库存逐渐去化，原厂营收环比小幅改善。国巨 11 月营收同比增长 13%，环比增长 2%，环比小幅反弹。国巨表示，11 月营收环比增长的原因是中国厂区的工作天数恢复正常；国巨标准型产品库存及终端需求仍在持续调整中，而利基型产品订单则维持稳健动能。华新科 11 月营收同比-16%，环比增长 9%。华新科表示，随着库存逐渐去化，客户自 11 月开始恢复拉货。  DRAM 价格继续弱势。南亚科 11 月营收同比下降 62%，环比略微下降；旺宏 11月营收同比下降 42%，环比下降 26%，创今年以来新低。南亚科指出，DRAM 产品销售量、销售价格齐跌是 11 月营收同比下降的主要原因。根据 DRAMexchange数据，11 月 DRAM 现货价格仍处于下跌趋势，而 NAND Flash 价格波动较为平稳。  投资建议：建议关注高景气叠加产品升级的服务器 IC 产业链，标的包括：澜起科技、聚辰股份等。建议关注国产 IC 厂商的品类、应用突破，标的包括：思瑞浦、纳芯微、帝奥微、晶丰明源、艾为电子、普冉股份等。关注被动元器件和面板触底机会，标的包括：三环集团、洁美科技、京东方 A、TCL 科技等。  风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。 -31%-24%-18%-12%-6%0%6%2021-102022-022022-062022-10沪深300 行业月报 电子 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 中国台湾电子景气度跟踪 ............................................................................................ 4 2. 半导体上游：代工厂营收增速表现分化 ....................................................................... 5 3. 半导体设计：下游库存调整持续，服务器 IC 需求较好 ............................................... 6 4. 面板厂商营收触底回升 ................................................................................................ 7 5. 电路板：覆铜板厂商营收增速触底 .............................................................................. 8 6. 被动元器件：库存逐渐去化，原厂营收环比小幅改善 ................................................. 9 7. 存储产品价格探底，厂商营收走低 ............................................................................ 10 8. 风险提示 .................................................................................................................... 11