斯莱克点评报告：拟10亿元新建宜宾电池结构件项目，完善新能源电池壳布局

证券研究报告 | 点评报告 | 专用设备 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 斯莱克(300382) 报告日期：2022 年 12 月 18 日 拟 10 亿元新建宜宾电池结构件项目，完善新能源电池壳布局 ——斯莱克点评报告 事件 12 月 16 日公司公告公告，公司及控股子公司常州和盛拟与宜宾市翠屏区工业园区管理委员会签订《苏州斯莱克精密结构件项目投资协议》。 投资要点 ❑ 拟 10 亿元新建精密结构件项目，进一步完善新能源电池壳业务布局 为进一步完善公司新能源电池壳业务产能布局，满足客户在当地的产能配套需求，公司及控股子公司常州和盛拟与宜宾市翠屏区工业园区管理委员会签订《苏州斯莱克精密结构件项目投资协议》，项目总投资约 10 亿元人民币，其中固定资产投资约 5.25亿元，建设项目相关电池壳体等产品生产线。 12 月 15 日，公司与常州瑞德丰、福建星云等 5 个项目和宜宾长江工业园集中签约，合计总投资 43.5 亿元，预计达产产值 180 亿元，提供就业岗位约 1200 个。另有宁德博发、祥鑫科技等 6 个项目集中开工。此 11 个项目均为动力电池配套项目。 ❑ 大圆柱电池产业化加速，公司有望充分受益下游大圆柱电池占比提升 12 月 15 日，亿纬锂能发布了第一代大圆柱钠离子电池产品，电芯内径为 40mm，高度 135mm，正极采用了层状氧化物材料，负极采用硬碳，能量密度为 135 Wh/kg，循环次数达到 2500 次。同时表示其 46 系列大圆柱锂电池将在湖北荆门实现量产。12 月6 日，远景动力宣布将在美国南卡罗来纳州建设大圆柱电池超级工厂，规划年产能30GWh，未来将为宝马配套大圆柱动力电池产。国轩高科近日向海外客商首次展示了 39Ah 和 50Ah 两款 46 系列圆柱电芯，能量密度达到 310Wh/kg，这表明国轩高科也已经开始布局 46 系列大圆柱电池。公司大圆柱钢壳产线主要设备已准备就绪，即将完成连线工作，后续将在新乡生产基地进行小批量试生产。大圆柱产线目前单线生产速度暂为 200 个/分钟，且在继续爬坡中。 ❑ 转型新能源电池壳开启第二增长曲线，看好公司新能源电池壳业务加速放量 从“卖铲人”转型“卖水人”，公司由易拉罐设备龙头转型下游电池结构件，打开数倍成长空间。公司凭借独有金属高速自动化精密成型（DWI）工艺切入电池壳领域，其自动化产线较现有传统冲床单机生产方式具有产品一致性高、安全性强、精度高，材料损耗率低等优点，可以实现产品品质与高效生产完美结合，量产后将实现大幅度的降本增效。根据公司第五期员工持股计划，其 2025 年收入的业绩考核目标为 136 亿元，较 2021 年营收四年复合增速 92%。 ❑ 盈利预测及估值 预计公司 2022-2024 年营收为 18.7/36.5/63.6 亿元，同比增长 86%/95%/74%；归母净利润为 2.3/3.6/5.9 亿元，同比增长 111%/58%/65%，对应 PE 为 53/33/20 倍。公司新能源电池壳业务放量在即有望打破现有竞争格局。公司未来三年净利润复合增速为 76%，维持“买入”评级。 风险提示：新能车渗透率不及预期；电池壳业务不及预期；易拉罐/盖设备需求大幅下滑 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：何家恺 hejiakai@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥19.14 总市值(百万元) 11,992.06 总股本(百万股) 626.54 股票走势图 相关报告 1 《控股股东拟向晨道锦信转让5%股份，看好电池壳业务加速落地——斯莱克点评报告》 2022.11.17 2 《调整员工持股计划考核目标，看好新能源电池壳业务加速落地——斯莱克点评报告》 2022.11.15 3 《三季报业绩大增 155%，看好公司新能源电池壳业务加速落地——斯莱克点评报告》 2022.10.26 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1003 1870 3652 6363 (+/-) (%) 14% 86% 95% 74% 归母净利润 107 226 357 590 (+/-) (%) 68% 111% 58% 65% 每股收益(元) 0.17 0.36 0.57 0.94 P/E 111 53 33 20 ROE 9% 12% 14% 19% 资料来源：浙商证券研究所 -61%-43%-26%-9%9%26%21/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0822/0922/1022/1122/12斯莱克深证成指斯莱克(300382)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录一：10 亿元新建宜宾电池结构件项目，为今年第三次扩产 1、今年 8 月，公司完成定增募集资金 8.22 亿元，其中 3.5 亿元用于投建常州电池壳生产项目。常州电池壳项目主要依托公司独立研发、制造的电池壳生产线生产方形电池壳，预期达产后可年产 1.16 亿只新能源汽车方形电池壳。 2、10 月 25 日，公司公告将向常州电池壳生产项目追加 2 亿元投资。原项目建设的实施计划不变，增加的 2 亿元投资将用于新增扩产项目，新增两条电池壳成型生产线建设，新增扩产项目达产后，预计将新增年产 1.2 亿只新能源汽车方形电池壳的 生产能力，新增扩产项目建设周期比原计划多一年。 3、12 月 16 日，公司及控股子公司常州和盛新能源科技有限公司拟与宜宾市翠屏区工业园区管理委员会签订《苏州斯莱克精密结构件项目投资协议》，项目总投资约 10 亿元，建设项目相关电池壳体等产品生产线，满足客户在当地的产能配套需求。 表 1：公司年内已三次扩产，并重组常州和盛方壳业务 基地 产品 投资额 项目情况 进展 产能 产值 常州 方形电池壳 3.8 亿元 2022 年 8 月，完成定增募集资金 8.22 亿元，其中 3.5 亿元用于投建 2 条常州电池壳生产项目 常州莱胜作为公司自研方形电池壳主要生产基地，三季度在加速建设中 预计形成年产约 1.16 亿只新能源汽车方形电池壳的生产能力。 ~6 亿 常州 方形电池壳 2 亿元 10 月 25 日，公司公告将向常州电池壳生产项目增加 2 亿元投资用于新增两条电池壳成型生产线建设 原项目实施计划不变，新增扩产项目建设周期比原计划多一年 预计形成年产约 1.2 亿只新能源汽车方形电池壳的生产能力。 ~6 亿 宜宾 / 10 亿元 12 月 16 日，常州和盛与宜宾市翠屏区工业园区管理委员会正式签约，总投资约 10 亿元人民币，建设项目相关电池壳体等产品生产线。 正式签约 / / 常州和盛 方壳 / 6 月 27 日，公司以实缴出资人民币 10,000,000 元及增资人民币 81