新股覆盖研究：鑫磊股份

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 12 月 30 日公司研究●证券研究报告鑫磊股份（301317.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周四（1 月 5 日）有一家创业板上市公司“鑫磊股份”询价。 鑫磊股份（301317）：公司的主营业务为节能、高效空气压缩机、鼓风机等空气动力设备的研发、生产和销售；产品广泛应用于机械制造、石化化工、矿山冶金、纺织服装、医疗行业、食品行业、水泥行业、污水处理、电力行业等领域。公司2019-2021 年分别实现营业收入 6.11 亿元/7.32 亿元/8.21 亿元，YOY 依次为-18.89%/19.83%/12.21%,三年营业收入的年复合增速 2.93%；实现归母净利润0.54 亿元/0.67 亿元/0.60 亿元，YOY 依次为 2.05%/24.04%/-9.50%，三年归母净利润的年复合增速 4.63%。最新报告期，2022Q3 公司实现营业收入 5.30 亿元，同比下降 14.08%；实现归母净利润 0.58 亿元，同比增长 23.85%。根据初步预测，2022 年公司实现归母净利润为 8,050.00 万元至 8,900.00 万元，与上年相比增长33.29%至 49.02%。投资亮点：1、公司是我国少数自主掌握节能型空气压缩机和离心式鼓风机的核心制造工艺的企业之一。高端节能型空压机和鼓风机的生产技术工艺壁垒较高，长期由外资品牌在高端领域占据着优势地位。公司深耕空压机十数余年，目前已具备包括主机、电机、压力容器等核心部件以及整机的自主生产能力，多款产品成为了国家重点支持的节能设备；以螺杆式空气压缩机为例，其能效水平已达到或超过国家 1 级或 2 级能效；而自主研发的高端鼓风机如空气悬浮离心鼓风机等，其技术水平已基本达到国外企业同等水平。借此，公司产品以技术、性能和价格优势销往世界 100 多个国家和地区，与多家国内外知名企业建立了合作关系；根据《中国通用机械工业年鉴 2020》的数据统计，2019 年与 2020 年，公司在主要动力用空压机厂商中出口业务排名前三，且出口金额在国内同类产品的占比达到 2.5%以上。2、公司前瞻性布局代表行业先进技术的悬浮离心式鼓风机等产品，并对产品进行多次迭代升级，为持续性发展注入新的动力。不同于生产传统离心鼓风机厂商，公司自 2019 年开始量产鼓风机起，就主要聚焦在能够代表行业高端技术的空气悬浮离心式鼓风机和磁悬浮离心式鼓风机；空气悬浮离心式鼓风机具有减小振动、减低噪声和保持压缩介质不受污染等优点，而磁悬浮离心式鼓风机则因采用磁悬浮轴承技术，省却复杂的齿轮变速箱及油性轴承，从而获得更长的使用寿命。随后至 2021 年上半年，公司又推出应用于水产养殖行业的陶瓷滚珠轴承离心式鼓风机，并于 2022 年上半年拓展其应用领域；该类产品相比悬浮离心式鼓风机功率规格更小、产品结构更为简单、产品体积更小。随着鼓风机品类的持续丰富，公司鼓风机业务的收入正持续攀升，从 2019 年的639.13万元提升至2021年8314.18万元，并在2022H1收入结构中达到16.26%的份额。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取开山股份、鲍斯股份、汉钟精机、东亚机械、欧圣电气等空压机生产企业，以及山东章鼓、金通灵、磁谷科技等鼓风机生产企业为鑫磊股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021 年平均收入规模为 18.26 亿元、PE-TTM（剔除负值/算数平均）为 25.86X，销售毛利率为 30.48%；相较而言，公司的营收规模与销售毛利率均处于同业交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）117.89流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告福斯达-新股专题覆盖报告（福斯达）-2022年第 195 期 2022.12.30九州一轨-新股专题覆盖报告（九州一轨）-2022 年第 194 期 2022.12.29百利天恒-新股专题覆盖报告（百利天恒）-2022 年第 193 期 2022.12.20信达证券-新股专题覆盖报告（信达证券）-2022 年第 192 期 2022.12.19佰维存储-新股专题覆盖报告（佰维存储）-2022 年第 191 期 2022.12.14新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分的中下位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)610.6731.8821.1同比增长(%)-18.8919.8312.21营业利润(百万元)59.375.064.3同比增长(%)0.1426.45-14.28净利润(百万元)53.866.760.4同比增长(%)2.0524.04-9.50每股收益(元)0.460.570.51数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、鑫磊股份...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入....................................................................................................................................