影视院线行业2023春节档复盘：优质供给释放+潜在需求爆发=电影市场回暖

分析师姚天航邮箱yaotianhang@stocke.com.cn电话13691994572证书编号S12305220100012023年1月31日优质供给释放+潜在需求爆发=电影市场回暖——2023电影春节档复盘行业评级：看好证券研究报告仅供内部参考，请勿外传添加标题95%21、2023春节档数据复盘Ø票房大盘：2023春节档近69亿元，票房创中国影史第二，较往年「后劲更强」「表现更坚韧」；一二线城市稳健增长，下沉市场增速亮眼；Ø供给端：《满江红》《流浪地球》领跑，《熊出没》紧随其后；Ø需求端：观影人次达1.44亿，恢复至疫情前水平，平均票价多年首次下滑；Ø渠道端：春节档营业率水平超90%，多家影投票房收入超去年，万达影投创历史新高。2、2023春节档洞察解析Ø政策端：伴随防疫政策优化，电影院不再有上座率、场次、排片等限制，解绑春节档；加之多地开展春节档电影票补贴活动，助力春节档；Ø供给端：通过盘点历年春节档影片，我们观察到2023年单影片平均票房及评分创历史新高，又叫好又叫座趋势显著；Ø需求端：2023春节档观影需求韧性足，与过往基本初一至初七下滑不同，2023年初三观影人次实现逆跌；观影人数重破亿，高频及低频观影观众占比提升；Ø渠道端：头部影投票房占比显著提高，多家影投分账票房超越去年。3、投资建议Ø通过复盘2023年春节档数据以及对比历年春节档情况，我们认为电影市场供给改善，需求放量，渠道通畅，建议关注电影行业回暖。Ø伴随我国疫情防控举措逐步优化，以及以春节档、漫威电影为代表的供给端改善，电影行业即将走出至暗时刻。Ø建议关注分众传媒(002027.SZ)、中国电影(600977.SH)、万达电影(002739.SZ)。报告摘要注：本报告票房数据统计口径均不包含服务费；春节档口径指大年初一至大年初七。仅供内部参考，请勿外传31、疫情反复风险；2、影片供给数量及质量不及预期；3、观影需求恢复不及预期；4、国内宏观经济恢复不及预期；5、国内消费恢复不及预期；6、政策监管风险。风险提示仅供内部参考，请勿外传目录C O N T E N T S2023春节档数据复盘票房大盘；供给端；需求端；渠道端01022023春节档洞察解析政策端；供给端；需求端；渠道端04风险提示疫情反复风险；影片供给不及预期；观影需求恢复不及预期；政策监管风险等403投资建议投资观点及逻辑；投资建议仅供内部参考，请勿外传2023春节档数据复盘015仅供内部参考，请勿外传1.1 票房大盘：2023春节档近69亿元，票房创中国影史第二图1-1：历年春节档票房数据（按各日累计）单位：亿元2023年春节档票房实现68.9亿元，位列中国影史第二，较往年「后劲更强」「表现更坚韧」6.57.612.213.715.513.212.45.35.59.89.412.69.610.25.15.18.98.713.59.210.34.84.78.28.010.98.110.14.64.57.77.710.27.99.94.44.37.57.29.07.19.06.03.76.15.76.84.77.00102030405060708068.978.459.760.360.436.5202320222021201935.6201620182017初三初六初七初四初二初一初五资料来源：猫眼电影、浙商证券研究所6仅供内部参考，请勿外传1.1 票房大盘：一二线城市稳健增长，下沉市场增速亮眼图1-2：历年春节档票房数据（按城市等级划分）单位：亿元一二线城市票房稳健增长，维持两位数增速；伴随春节返乡，三四线城市票房增速增长迅猛，尤其四线城市增速高达22%8.08.515.314.820.015.418.87.57.913.513.317.113.915.715.815.025.124.831.223.426.75.24.36.67.510.27.07.70102030405060708036.5201635.759.768.978.560.560.3202320182017202120222019三线城市二线城市四线城市一线城市资料来源：猫眼电影、浙商证券研究所710.1%14.3%12.6%22.0%仅供内部参考，请勿外传1.2 供给端：《满江红》《流浪地球》领跑，《熊出没》紧随其后电影名称资料来源：猫眼电影、浙商证券研究所2流浪地球满江红无名伴我熊芯熊出没·深海交换人生电影票房(亿元)豆瓣评分观影总人次(百万人)排片总场次(万场)七日平均上座率7.5/108.2/107.0/106.7/107.3/105.6/103.7 3.7 4.04.34.33.9 3.0 26.9初五初四初六初二初三初七初一4.43.4 3.2 3.1 3.02.721.92.17.75.13.72.87.7 7.78.39.19.18.2 6.4 56.38.8 6.9 6.6 6.4 6.15.744.84.417.210.18.25.911.5 12.2 12.1 13.2 13.8 13.9 12.9 89.612.0 11.710.911.010.977.110.710.036.828.426.324.945.93%39.77%43.73%35.51%31.44%22.06%8仅供内部参考，请勿外传1.3 需求端：观影人次恢复至疫情前水平，平均票价多年首次下滑春节档观影人次达1.44亿，基本恢复至疫情前2019年水平图1-3：历年春节档七日观影人次累计单位：千万人次2023春节档电影票价同比下滑，一改多年涨价趋势资料来源：猫眼电影、浙商证券研究所1.82.13.33.23.42.62.61.41.52.62.22.81.92.11.41.42.42.12.91.92.11.31.32.21.92.41.72.11.21.32.11.92.31.72.11.21.22.01.82.11.61.91.61.11.71.41.71.11.512.514.5201910.016.117.7201710.020232022202114.420182016初二初三初五初四初七初一初六图1-4：历年春节档平均票价（不含服务费）单位：元936.5135.6337.4741.5144.3647.8147.740102030405060-10%0%20%10%2016201920212017202220182023YOY平均票价仅供内部参考，请勿外传春节档1.4 渠道端：春节档营业率水平超90%，多家影投票房收入超去年电影院线陆续恢复营业，春节档期间营业率超90%图1-6：历年春节档头部影投票房收入单位：亿元多家影投票房收入超去年，万达影投创历史新高资料来源：猫眼电影、灯塔数据、浙商证券研究所01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00080%40%100%0%20%60%全国影院营业率全国营业影院总数图1-5：2022年8月至2023春节档全国院线营业数量及营业率数据单位：家，%9.88.29.67.37.6初五初二初六初三初四初一初七万达影投1.21.01.40.920232