基金经理全视角系列之130 ：海富通基金，江勇

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 分析师： ＃assAuthor＃ 郑兆磊 zhengzhaolei@xyzq.com.cn S0190520080006 沈鸿 shenhong@xyzq.com.cn S0190521120001 报告关键点 本报告从基金经理及其代表产品展开分析，从基金经理投资理念、基金经理管理产品概况、代表产品的业绩分析、仓位与持股集中度、换手率、行业配置、市值与风格偏好，择时选股能力、重仓股进行了全面的分析。 ＃relatedReport＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 海富通基金江勇目前管理公募基金 7 只，管理总规模为 47.85 亿元。其代表性产品海富通欣利自管理以来业绩在同类基金排名 33（共 977 只），为前 3.38%。 ⚫ 江勇在个股和行业布局上保持均衡和分散，投资组合呈现“低估值、高盈利”的特点。行业和个股筛选上，会规避一些交易拥挤、机构重仓的热门行业，关注个股的安全边际和潜在收益弹性。 ⚫ 江勇注重风险与波动的事前把控。江勇在投资的过程中，在资产、行业、个券的配置上，都会尽量多元化和分散化，从事前就控制住整个组合的波动。具体通过持股分散、强调安全边际、控制仓位等方式来把控风险。 ⚫ 债券配置上，江勇配置了较多的高等级信用债和可转债，很少参与利率债的交易。对于可转债，江勇会买入相对低价和正股弹性较好的转债，当价格有所表现时进行卖出，进而获取一定的绝对收益增厚，并不会配置股性很强的转债。 ⚫ 代表产品：海富通欣睿、海富通欣利，江勇自 2021 年 2 月和 2021 年 9 月起管理这两只基金。自任职以来，分别实现年化收益 5.38%和 4.20%；在 2022 年较为波动的市场环境中，它们依然能获得正收益，且在同类基金中排名都较靠前，排名分别为18.90%（39/650）和 3.38%（33/977）。 ⚫ 基金资产配置：通过多元化分散配置实现收益增厚与风险控制 ✓ 大类资产配置：两只基金都主要配置于债券，海富通欣利的权益仓位稍高。截至 2022Q4，海富通欣睿和海富通欣利的债券仓位分别为 78.92%和 60.27%，股票仓位分别为 23.37%和 36.14%； ✓ 券种配置：海富通欣睿配置信用债较多，其中主要配置于 AAA 高等级企业债，对于利率债配置较少；海富通欣利配置可转债较多，另外国债的占比也逐步上升，对信用债配置较少； ✓ 债券端久期和杠杆水平：当前两只基金保持了较短的债券久期，以获取稳定的票息收益为主，对于杠杆策略运用较少； ✓ 股票端行业配置：海富通欣睿和海富通欣利长期高配银行与医药。由于基金经理偏好配置偏价值风格的股票，因此对于银行的配置偏高。2022H1，海富通欣睿重仓前三行业为医药、基础化工、银行；海富通欣利重仓前三行业为银行、电力设备及新能源、医药； ✓ 持股分散：截至 2022Q4，海富通欣睿和海富通欣利的前十大重仓股集中度分别为 13.69%和 18.63%。 ⚫ 业绩归因：在 2021 年，海富通欣睿的股票端收益大部分来自于股票交易收益，而海富通欣利的股票交易收益和股票持有收益均有一定贡献。 但在 2022H1，由于权益市场的波动较大且询价新规导致打新难以获得收益，因此基金的利润贡献主要来自于债券端投资。 风险提示：基金投资有风险，本报告不代表投资建议；基金经理历史业绩不代表未来，请投资者知悉。 ＃title＃ 基金经理全视角系列之 130：海富通基金 江勇 ＃createTime1＃ 2023 年 2 月 25 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、基金公司 .............................................................................................................. - 4 - 2、基金经理访谈录 .................................................................................................. - 4 - 2.1、投资风格 ........................................................................................................... - 4 - 2.2、操作风格 ........................................................................................................... - 6 - 2.3、后市观点 ........................................................................................................... - 6 - 3、代表基金概况 ...................................................................................................... - 7 - 3.1、基本信息 ........................................................................................................... - 7 - 3.2、规模及持有人结构 ........................................................................................... - 8 - 4、基金业绩表现 ...................................................................................................... - 9 - 5、基金资产配置：通过多元化分散配置实现收益增厚与风险控制 ................. - 11 - 5.1、基金大类资产配置 ......................................................................................... - 11 - 5.2、基金债券端杠杆和久期水平 ......................................................................... - 12 - 5.3、基金券种配置 ....................................................................