纺织服装行业月报：1-2月服装社零恢复增长，制造出口仍有压力

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 1-2 月服装社零恢复增长，制造出口仍有压力 纺织服装 证券研究报告/行业月报 2023 年 3 月 23 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王雨丝 执业证书编号： S0740517060001 电话：021-20315196 Email：chenquan@r.qlzq.com.cn 联系人：吴思涵 Email：wush@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 101 行业总市值(亿元) 5,629 行业流通市值(亿元) 4,037 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 行业月报-4 月疫情影响扩大，终端零售承压 2. 行业月报-疫情逐步缓解，5 月内需及出口环比有所恢复 3. 行业月报-6 月纺服出口维持高增，国内服装零售同比转正 4. 行业月报-7 月纺服出口稳增，内需增速环比略有放缓 5. 行业月报-8 月纺服内需环比恢复，外需走弱下出口放缓 6. 行业月报-10 月纺服内外需承压，期待防疫边际放松后的需求改善 7. 行业月报-11 月需求持续下行，防疫优化下有望逐步恢复 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 海澜之家 6.53 0.58 0.50 0.59 0.67 11 13 11 10 1.27 买入 森马服饰 6.00 0.55 0.26 0.35 0.44 11 23 17 14 1.22 买入 太平鸟 20.77 1.42 0.55 1.00 1.28 15 38 21 16 1.67 买入 地素时尚 16.1 1.43 1.09 1.32 1.60 11 15 12 10 1.07 增持 安踏体育 96.49 2.86 2.80 3.50 4.41 34 34 28 22 2.11 买入 华利集团 53.55 2.37 2.86 3.51 4.29 23 19 15 12 1.29 买入 台华新材 11.80 0.52 0.41 0.64 1.06 23 28 18 11 0.78 买入 健盛集团 8.76 0.44 0.69 0.83 0.83 20 13 11 11 1.98 买入 备注：收盘价为 2023 年 3 月 22 日 [Table_Summary] 投资要点  行业数据：  品牌服饰：1-2 月终端需求稳步复苏，服装社零同比转正 2023 年 1-2 月社会消费品零售总额当月同比+3.5%（增速环比+5.3pct），线下客流与终端消费需求正在稳步恢复中。其中 1-2 月服装品类同比+5.4%（增速环比+17.9 pct），增速快于整体社零。 分渠道看，2023 年 1-2 月实物商品网上零售额累计同比+5.3%，增速环比+0.9Pct。线下方面，1-2 月网下商品零售额累计同比提升 2.1%，环比+4.1pct。首轮感染高峰已过+春节旺季带动下线下业态加速回暖。 从阿里平台看，2023 年 1-2 月服装各品类整体 GMV 同比仍有所下滑，其中主要受到 1 月初疫情以及去年同期基数较高等因素影响。2 月单月来看，各品类销售额恢复增长态势。1-2 月阿里平台（天猫&淘宝）女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额分别为-15%/-19%/-26%/-11%/-12%。  纺织制造： 内外棉价有所回调，出口仍有压力 价格情况：截至 2023 年 3 月 20 日，棉花 328 价格指数收于 15226 元/吨，环比/同比变动-263/-7471 元。 供需情况：3 月 USDA 预计 2022/23 年中国棉花供给为 805.6 万吨，需求为 786.6万吨，供需剩余为 19 万吨，较 2 月扩大 16.4 万吨，库销比+2.8pct 至 109.2%。纱线/坯布库存天数为 18.6/34.8，环比分别微增 0.73/0.77 天。 从出口数据看：2023 年 1-2 月纺织服装累计出口金额同比-18.7%。分品类看，服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比-24.1%/-13.2%。受全球经济下行影响，各主要发达市场消费能力与消费者信心受到抑制，随着海外服装库存持续去化，纺织行业外贸出口订单有望于 2023H2 改善。  行业观点及投资建议：1）品牌服饰，随着防疫政策优化，主要品牌 1-2 月流水展现出较好恢复态势。中长期看好行业景气度高的运动龙头，建议关注集团化能力突出，主品牌 DTC 转型提效，新品牌高增的安踏体育（2023 年 28x），以及需求偏刚需，社交场景恢复后，着装需求增加的男装龙头海澜之家（2023 年 11x ）；2）纺织制造，短期内外需承压，2023 年内需随防疫优化有望逐步恢复、外需随下游品牌库存优化有望边际改善。关注新产能释放、新品拓展力度加大的富春染织，以及大客户订单有望恢复、新客户持续拓展的运动鞋制造龙头华利集团（2023 年 15x）。此外，建议关注看好凭借技术突破实现转型，2023 年新产能加速投产的高端差异化升级先行者台华新材（2023 年 18x）。  风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险；第三方数据的可信性风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 板块表现 .............................................................................................................. - 3 - 行业数据 .............................................................................................................. - 4 - 品牌服饰：1-2 月终端需求稳步复苏，服装社零同比转正 .......................... - 4 - 棉纺制造：内外棉价有所回调，出口仍有压力 ........................................... - 9 - 行业公告&资讯 .................................................................................................. - 12 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - 附录：图表 ..................................