银行行业美国银行业专题研究：2023年美国银行业经营前瞻

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 34 页起的免责条款和声明 2023 年美国银行业经营前瞻 银行行业美国银行业专题研究｜2023.4.3 中信证券研究部 核心观点 肖斐斐 银行业首席分析师 S1010510120057 彭博 银行业联席首席 分析师 S1010519060001 联系人：林楠 我们预计：（1）美国银行监管存在变革可能。“双层多头”监管模式存在监管真空，此次硅谷银行事件暴露出对美国中小银行监管不足。（2）美联储将继续弥补银行体系流动性缺口，确保金融机构降低投资业务浮亏风险转向实亏风险的压力。（3）美国银行业：2023 年流动性风险可控，基本面压力存在，全年预计维持弱势格局。（4）银行股从急跌期步入平稳期，由于个别银行账面浮亏、扩表乏力、存款流失等问题仍实际存在，预计个体风险敞口仍存。 ▍美国银行监管：“双层多头”体系下存在监管真空。美国银行体系区分为全国性银行和区域性银行，其中全国性银行在联邦层面接受货币监理署、美联储和联邦存款保险公司等的多头监管，区域性银行除联邦层面外，也接受州银行监管机构的监管。多头监管的架构，在系统性风险防范、监管协调、重复监管等方面存在不足。此外，适配性目标下，2019 年起美联储对总资产 500 亿美元以上的大中型银行推进分层监管，亦暴露出部分短板问题：1）中型银行关注不足，对资产规模 500 亿至 2500 亿的第四档银行与其他档银行，弱化了以 LCR 和 NSFR为主的流动性指标要求；2）快速扩张机构关注不足，对部分资产规模快速扩张的银行，在监管分类调整过程中存在监管真空。 ▍利率曲线变化期的银行经营：快速加息导致久期策略浮亏。1）低利率阶段拉长资产久期：FDIC 投保机构数据显示，可供出售金融资产+持有至到期投资（AFS+HTM）占总资产比重明显提升，由 2019Q4 的 21.3%提升至 2021Q4 的26.3%，其中 3 年以上信贷及证券占比重由 34.2%提升到 39.7%。2）中小银行更加激进：规模介于 100 亿-2500 亿的银行 5 年以上资产占比重较 2020Q1 提升 6.1pcts（行业整体为 4.2pcts）；3）加息阶段公允价值大幅下跌：AFS+HTM浮亏在 2022Q3 达到峰值（接近 7000 亿美元），远高于 1300 亿美元浮盈峰值。 ▍硅谷银行再回顾：存款集中度与久期错配度高。1）因：集中度风险发酵。围绕科创企业的特色客户定位下，硅谷银行科技型企业和医药类企业存款占比达到63%，2020-2021 年科创客户资金大增使存款规模由 618 亿美元快速上升至1892 亿美元，2022 年美联储加息缩表背景下，公司存款净下降 161 亿美元。2）势：“短视”目标致过度错配。低利率环境下，公司通过扩投资、加久期来增厚当期利差收益，20Q1-22Q4，公司 AFS 与 HTM 投资资产规模由 260 亿美元上升至 1200 亿美元，投资资产平均久期由 3.2 年拉长至 5.6 年。3）果：利率风险向流动性风险传染。期限错配与美元加息，2022 年末公司 AFS 与 HTM“浮亏”规模近 180 亿美元，3 月 8 日，硅谷银行公告出售部分 AFS 资产致税后利润亏损 8 亿美元并宣布再融资计划，成为引发市场担忧情绪的直接导火索。 ▍美国银行业流动性风险判断：整体可控，局部承压。1）静态判断：整体稳定，结构性压力仍存。已披露 LCR 的银行该指标多在 110%-120%区间，风险可控；未披露 LCR 的银行需关注利息收入异常变动，四季度第一共和银行和硅谷银行利息净收入明显承压。2）动态分析：资产端“浮亏”+负债端波动的银行或仍有脉冲式压力。资产端，在美国市场资产规模 Top50 的银行中，部分行“（AFS资产 FV 变动+HTM 资产 FV 变动）/核心一级资本”指标仍在 50%以上，“浮亏”带来不确定性；负债端，2022 年部分银行存款净降幅在 10%左右，负债端波动或加大资产端“浮亏”兑现可能。3）解决方案：短期或依靠美联储抵补流动性缺口，中长期强化金融监管。预计美联储量化紧缩（QT）仍将延续当前节奏推进，而与此同时贴现窗口与 BTFP 工具的使用兜底，将确保银行机构的流动性底线安全。 ▍美国银行 2023 年基本面：维持弱势。2022 年，美国银行业信贷增长及资产扩 银行行业 评级 强于大市（维持） 银行业美国银行系统专题研究｜2023.4.3 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 表速度明显放缓，尽管 Top 50 银行营收仍保持 6.8%左右增速，但由于拨备计提力度的加大（2021 年多数银行减值计提正向贡献盈利）以及刚性费用因素，上述银行归母净利润增速仅为-18.2%。政策利率大幅快速攀升全面提升贷款利率，对于实体信贷需求的压制作用明显，当前 30 年期固定贷款的平均利率接近6.5%，信贷资产增速由去年中接近 10%的水平下降至当前不足 5%，预计美国银行业 2023 年收入增长与盈利增长仍将承受边际压力。 ▍风险因素：受中央银行缩表加息影响，欧美银行流动性风险和利率风险进一步蔓延；欧美央行政策工具推出速度及力度不及预期，问题银行处置不及时；海外央行货币紧缩力度及时间超过预期。 ▍投资策略：从急跌期进入平稳期，关注个体风险敞口。区别于 2008 年金融危机，当前美国银行业事件更多为阶段性的流动性风险与利率风险，并非底层信用资产质量问题，美联储流动性投放有效缓解了当期缺口。后续核心在于美联储加息的持续时间，以及经济收缩对银行带来的基本面实质影响，在此过程中部分高浮亏、高存款波动银行的资产负债稳定性问题仍有风险发生可能。 银行业美国银行系统专题研究｜2023.4.3 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 目录 美国银行业监管：双层多头下存在监管真空 ..................................................................... 6 监管机构：“双层多头”特征明显 ........................................................................................ 6 监管体系：适配性原则下的差异化监管 ............................................................................ 9 监管应对：近期风险事件后的演绎 .................................................................................. 12 利率曲线变化期美国银行业财务报表的变化 ................................................................... 13 低利率时期银行的扩表策略：加大投资业务配置比例，拉长资产久期 ........................... 13 加息阶段银