白糖市场周报：印度糖产量下降超预期，短期郑糖维持偏多思路

印度糖产量下降超预期，短期郑糖维持偏多思路「2023.04.07」作者：王 翠冰期货投资咨询证号：Z0015587白糖市场周报联系电话：0595-36208232关 注 我 们 获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权及股市关联市场3「 周度要点小结」l 本周郑糖期价延续涨势，主要受印度、泰国糖产量低于预期，助力原糖期价上涨，加剧国内外倒挂，加之主产区产销数据表现良好，利多糖市。l 行情展望：印度糖厂协会ISMA公布数据显示，22022/23榨季截至3月31日，印度食糖产量为2996万吨，较去年同期的3099万吨减少103万吨。本年度共532家糖厂开榨，其中338家糖厂已收榨，去年同期共518家糖厂开榨，152家收榨。目前印度产糖量下调超预期，叠加泰国糖预计为1130万吨左右，低于前期预期的1150万吨，助力国际糖价上涨。预计ICE美糖仍维持上涨态势。国内市场:：现货价格维持高位，制糖厂挺价意愿较强。广西产区糖厂预计将在4月上旬结束压榨，2022/2023榨季截至3月31日广西全区已有71家糖厂收榨，同比增加13家，累计产糖526.77万吨，同比减少77.85万吨；工业库存261.84万吨，同比减少115万吨。其中3月份广西单月产糖22.66万吨，同比减少85.56万吨；销糖50.77万吨，同比减少9.07万吨。截止目前广西产糖量较去年同期减少明显较大，加之工业库存同比减少超100万吨，市场供应压力小于去年同期，数据利多糖市，进一步验证了广西糖继续下调的预期。云南省收榨糖厂17家，累计共产糖175.79万吨（上年同期产糖134.27万吨），累计销糖80.71万吨，高于去年同期的48.46万吨，其中3月份单月销糖32.46万吨，同比增加11.32万吨。总体上，广西、云南糖销量尚可，库存压力小于去年同期，数据利多糖市。国际糖价大涨，抬高了配额外进口加工成本，叠加广西糖减产，供需缺口扩大的背景下，预计国内糖价向进口配额外价格靠拢。l 策略建议：操作上，建议郑糖2307合约短期逢低买入多单未来关注因素：1、消费情况2、23/24榨季巴西糖、印度糖出口、产量预期4「 期现市场情况」本周美糖价格强势上涨本周美糖5月合约加速上涨，周度涨约5.96%。据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2023年3月28日，非商业原糖期货净多持仓为222829手，较前一周增加12173手，多头持仓为314608手，较前一周增加11974手；空头持仓为91779手，较前一周减少199手，非商业原糖净多持仓大幅增持，本周增持超1万手，主流持仓呈现多增空减，多头气氛回升。图1、ICE美糖5月合约价格与CFTC原糖净持仓走势来源：wind 瑞达期货研究院图2、CFTC美糖非商业净持仓情况来源：wind 瑞达期货研究院5「 期现市场情况」本周国际原糖现货价格上涨截止4月6日，国际原糖现货价格为21.84美分磅。来源：wind 瑞达期货研究院图4、国际原糖现货价格指数走势6「 期现市场情况」本周郑糖期货价格加速上涨本周郑糖2307合约期价加速上涨，周度涨幅约4.2%。图5、郑糖主力合约价格走势来源：郑商所 瑞达期货研究院7「 期现市场情况」本周郑糖期货前二十名持仓情况截止4月7日，白糖期货前二十名净持仓为+28436手，郑糖仓单为57285张。图6、白糖期货前二十名持仓情况来源：郑商所 瑞达期货研究院图7、郑糖仓单情况来源：郑商所 瑞达期货研究院8「 期现市场情况」本周郑糖合约价差情况本周郑糖期货7-9合约价差-1元/吨，主力合约与广西柳州糖现货基差为-19元/吨。图8、白糖期货7-9价差来源：郑商所 瑞达期货研究院图9、郑糖基差走势来源：郑商所、广西糖网、 瑞达期货研究院9「 现货市场情况」本周食糖现货价格走势截止2023年4月7日，广西柳州食糖现货价格6700元/斤；广西南宁食糖现货价格为6700元/吨；云南食糖现货价格6345元/吨图10、广西柳州现货价格季节性走势来源：广西糖网 瑞达期货研究院图11、主产区食糖现货价格走势来源：广西糖网 瑞达期货研究院10「 现货市场情况」本周进口食糖成本价格走势截止4月6日，进口巴西糖配额内成本价格为5910元/吨，进口巴西糖配额外成本价格为7560元/吨。进口泰国糖配额内成本5980元/吨，进口泰国糖配额外成本为7580元/吨。图12、进口巴西糖配额内及配额外成本价格走势来源： 瑞达期货研究院图13、进口泰国糖配额内及配额外成本价格走势数据来源： 瑞达期货研究院11「 现货市场情况」本周进口食糖成本利润截止4月6日，进口巴西糖配额内利润为+502元/吨，进口巴西糖配额外利润为-1070元/吨。进口泰国糖配额内利润为506元/吨，进口泰国糖配额外利润为-1120元/吨。图16、进口巴西糖利润空间走势来源： 瑞达期货研究院图17、进口泰国糖利润空间走势来源： 瑞达期货研究院供应端——本榨季南方甘蔗仍处于压榨集中期2022/23年制糖期，截止2023年2月，甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂除了云南省外，其他产区糖厂均已经陆续收榨。截止2月底，本制糖期全国共生产食糖791万，同比增加74万吨。12图18、国内食糖产量累计值来源：中国糖协 瑞达期货研究院「 产业链情况」供应端——新糖工业库存处于上升周期截止2023年2月份，国内食糖工业库存为455万吨，环比增38.3%，同比增加2.3%13图19、食糖工业库存情况来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况」供应端——进口食糖数量环比减少海关总署公布的数据显示，我国1月份进口食糖57万吨，2月食糖进口量为31万吨，同比减少23.2%。2023年1-2月份我国累计进口食糖88万吨，同比增加6万吨或7.8%。2月进口糖处于近三年低位，国内外糖价差倒挂明显，加之一季度我国进口糖处于相对低位，短期进口糖供应压力有限。14图20、进口食糖数量走势来源：海关总署 瑞达期货研究院「 产业链情况」需求端——2月食糖销量好于预期2022/23年制糖期，截止2月底，本制糖期全国共生产食糖791万，同比增加74万吨；全国累计销售336万吨，同比增加63万吨，累计销糖率为42.5%，同比加快4.5个百分点。15图21、全国食糖销量累计情况图22、食糖产销率走势来源：中国糖协、 瑞达期货研究院来源：中国糖协、 瑞达期货研究院「 产业链情况」需求端——成品糖及软饮料产量累计同比增加据国家统计局统计，2023年1-2月我国成品糖产量为531.3万吨，累计同比增3.2%。2023年1-2月我国软饮料累计总产量为2688.4万吨，同比增加0.5%。16图23、成品糖产量当月值情况图24、软饮料产量值情况来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况」期权市场——本周白糖平值期权隐含波率截止4月7日，白糖期货平值期权隐含波动率为17.73%。17图25、白糖2307合约标的隐含波动率来源：wind 瑞达期货研究院「 期权市场」股市——南宁糖业18图26、南宁糖业市盈率来源：wind 瑞达期货研究院「 白糖期股关联市场」