自动驾驶行业报告：Mobileye_自动驾驶IPO以及商业化的标杆

1证券研究报告作者：海外行业报告 | 行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明自动驾驶行业报告：Mobileye - 自动驾驶IPO以及商业化的标杆2023年04月02日分析师 孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002分析师 吴立SAC执业证书编号：S1110517010002摘要请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明Mobileye：辅助驾驶领域龙头，全球领先ADAS芯片供应商全球最大的ADAS芯片供应商，市占率70%；与超过50家OEM合作，芯片被约800种车型采用；英特尔为控商业模式：产品软硬结合，提供L1-L4全栈式自动驾驶解决方案硬件：视觉处理芯片（EyeQ系列 SoC）；可成像雷达（毫米波雷达）；FMCW雷达【预计2025年量产】软件&算法：道路信息管理地图（REM）；真实冗余（True Redundancy）；责任敏感安全原则（RSS）行业格局：ADAS行业竞争加剧，但行业空间广阔面临全球的竞争：海外科技公司如英伟达、高通等；中国自动驾驶公司如地平线、黑芝麻、华为等行业成长空间大：经测算，2025年ADAS（ L1-L3 ）行业规模有望达284亿美元竞争优势：立足ADAS，积极拓展拓展消费级AV及MaaSADAS上具有先发优势：“软件算法+芯片”低成本的打包方案；REM、RSS、TR传感器冗余提供极大安全性AV研发上具有技术&资源优势：背靠英特尔，研发激光雷达/可成像毫米波雷达MaaS业务快速发展：收购领先平台Moovit，2022年Robotaxi在慕尼黑、特拉维夫试运营成长逻辑：短期L3渗透率提升叠加L3单车价值提升；长期L4带来Robotaxi（MaaS）市场空间及消费级AV市场风险提示：行业竞争加剧风险；中国市场风险；自动驾驶政策落地不及预期；公司经营风险2pOoNqQmMsRoNpMuNnRqOsNaQdN6MtRnNsQpMkPnNnRfQoOoN6MnMrNwMnOqPvPrNuM31. ADAS龙头公司：理解Mobileye的产品和商业模式2. ADAS行业竞争格局：Mobileye竞争优势在哪？3. 成长逻辑与测算4. 风险提示目 录31.1 Mobileye简介：辅助驾驶领域龙头，全球领先ADAS芯片供应商图：Mobileye历史发展历程图像识别技术起家，成为全球领先ADAS芯片供应商o Mobileye由耶路撒冷希伯来大学计算机视觉教授Amnon Shashua创立，最初以单目摄像头为依托提供纯视觉软件方案。公司2007年发布第一代辅助驾驶芯片EyeQ1，将视觉算法与芯片绑定。2012年EyeQ系列芯片产量破百万。2016已有超过300种车型1500万辆车载有Mobileye的技术，2018年全球ADAS芯片市场份额达到70%。o 目前，Mobileye已经实现L1-L2+自动驾驶芯片的规模化生产，并预计在2025实现L3-L4自动驾驶芯片的量产。曾在纽约证券交易所上市，被英特尔收购后在纳斯达克再次上市o 2014年，Mobileye在纽约证券交易所上市，是以色列历史上最大的IPO。2017年3月，英特尔宣布以153亿美元收购Mobileye。2022年10月，英特尔将Mobileye分拆在纳斯达克再次上市。资料来源：Mobileye招股书、IGT、投资界公众号等，天风证券研究所41.1 Mobileye简介：视觉方案引领者，19年ADAS芯片市占率70%辅助驾驶领域拥有多个“第一”o 传感器融合、自动驾驶芯片量产、前方碰撞预警（仅采用摄像头）、全自动紧急制动（仅采用摄像头）2018年ADAS芯片市占率达70%，具有先发优势截至22Q3：•累计出货1.17 亿颗EyeQ SoC•约800种车型采用EyeQ SoC•与超过50家OEM车企合作推出第一代EyeQ SoC首款前向碰撞预警系统（摄像头）首款自动紧急制动系统（摄像头）首款120°广角800万像素前视摄像头资料来源：Mobileye招股书，天风证券研究所5资料来源：Mobileye招股书，天风证券研究所;数据截至22Q3表：核心管理层履历姓名职务履历Amnon ShashuaCEO, President, and Director耶路撒冷希伯来大学计算机视觉教授；1999年，创立Mobileye；2010年，创立OrCam；自2017年以来，英特尔高级副总裁Patrick P. GelsingerChair of the Board of Directors1993-2001年，Intel 副总裁；2001-2009年，Intel CTO；2009-2012，Dell ECM总裁及COO；2012-2021年，VMware CEO；2021年起，英特尔CEOAnat HellerCFOPWC审计出身；2008-2018年，Mobileye 财务总监（FC）；Gavriel HayonExecutive Vice President, Research and Development1999-2004年，Mobileye 算法开发工程师；2004-2017，Mobileye R&D部门VP；2017起，英特尔副总裁Shai Shalev-ShwartzCTO曾就职于Google和IBM；耶路撒冷希伯来大学计算机科学于工程学院教授；所有权股份数量投票权Class A公开46,263,1580.61%Class B英特尔750,000,00099.39%表：股权结构集中，英特尔拥有绝对控制权（每一股ClassA股票对应一票投票权，每一股ClassB股票对应十票投票权）1.2 内部管理：股权结构集中，高管团队资历深厚股权结构集中，英特尔为控股股东o 2022年在纳斯达克上市后，英特尔仍拥有对Mobileye的控制权，拥有99.4%的投票权核心管理团队多为技术出身，长期深耕辅助驾驶领域o 核心管理团队具有软件开发领域多年研究、工作经验6资料来源：Mobileye招股书，天风证券研究所图：Mobileye的五大技术构成全栈自动驾驶解决方案的技术平台Mobileye提供全栈自动驾驶解决方案的技术平台o公司专注研发有成本效益的ADAS和AV解决方案，为车企提供“芯片+感知算法”的打包方案。技术平台以EyeQ系列芯片为硬件核心，软件算法提供战略支持o 硬件：视觉处理芯片（EyeQ系列 SoC）；软件定义的可成像雷达（毫米波雷达）；FMCW雷达o 软件&算法：道路信息管理（REM）；真实冗余（True Redundancy）；责任敏感安全原则（RSS）1.3 产品简介（1）：软硬结合，提供全栈自动驾驶解决方案7资料来源：Mobileye招股书，Mobileye公众号，天风证券研究所图：EyeQ系列芯片迭代信息EyeQ1EyeQ2EyeQ3EyeQ4EyeQ5EyeQ6LEyeQ6HEyeQ Ultra量产时间20082010201420182021202120242025自动驾驶级别L1L1L2L2+L4L1、L2L4L4工艺CMOSCMOSCMOSFD-SOIFinFETFinFETFinFETFinFET制程（nm）1809040287775AI算力（TOPS）0.00440.0260.25