电子行业专题研究：关注中国对镁光审查和日本设备政策

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注中国对镁光审查和日本设备政策 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 4 月 02 日│中国内地 专题研究 华泰观点：关注中国对镁光网络安全审查和日本半导体设备出口政策 上周，中国网络安全审查办公室宣布启动镁光网络安全审查。镁光是全球第三大存储厂，建议关注调查是否会影响三星、海力士、镁光、长存、长鑫等全球主要存储厂在华份额。A/H 上市公司中，兆易、君正、东芯等有部分替代产品。据招股书，21 年江波龙采购镁光存储晶圆约 31 亿元，占采购额比例超 33%，建议留意审查影响。上周日本政府宣布修订输出贸易管理令，对主要用于 14nm 及以下的 6 类 23 项先进芯片制造设备采取出口许可制度，日本政府预计 7 月生效。我们认为生效后日本半导体设备相关出口政策基本和美国对齐，中国发展 14nm 以下先进工艺难度进一步上升。 高频数据&板块新闻：关注 3 月存储价格和 1-2 月国内手机出货量下跌 高频数据方面，截至上周五，TMT 板块 A 股总成交金额比例降至 43%（WoW:-6pct），市场交易情绪较前一周减弱。3 月主流 DDR4 产品现货价格平均跌幅扩大至 8.90%（2 月前值为-5.96%），主流 TLC NAND 产品价格平均跌幅扩大至 15.2%（2 月前值为-3.5%）。镁光在业绩会上预计，库存水位将在 2Q23 见顶。根据 IDC，中国大陆 1-2 月智能手机出货量 4,017.9 万台，同比跌 22.5%。关注两会后新政策对手机需求的刺激作用。上周苹果WWDC2023 定档 6 月举办，建议关注苹果 MR 产业链公司。 A 股：SW 电子下跌 1.2%，跑输上证指数（+0.2%） 上周全部 A 股日均成交额合计 10,083 亿元，环比上涨 0.6%。电子板块涨幅居前企业包括：海光信息（+16.5%）、中微公司（+15.1%）、华海清科（+11.0%）；跌幅居前企业包括：思瑞浦（-11.8%）、通富微电（-10.4%）、乐鑫科技（-9.0%）。北向资金上周合计净流入 105 亿元，主要增持长电科技、京东方 A、歌尔股份，减持工业富联、大华股份、北方华创。TMT 其它板块，SW 通信跌 1.5%，SW 计算机涨 1.2%，SW 传媒涨 2.4%。 港股：恒生科技指数上涨 1.9%，跑输恒生指数（+2.4%） 上周全部港股日均成交额合计 1,036 亿港元，环比上涨 12.4%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：阿里巴巴-SW（+17.7%）、微博-SW（+16.5%）、小鹏汽车-W（+12.0%）；其他跌幅居前企业包括：平安好医生（-11.3%）、阿里健康（-11.0%）、京东健康（-9.5%）。传媒互联网板块，快手涨 6.2%，美团涨 2.4%，腾讯涨 2.4%，百度跌 3.7%。南向资金上周合计净流入 168 亿港元，主要增持腾讯控股、美团-W、金山软件，减持舜宇光学科技、中兴通讯、中芯国际。 海外：纳斯达克中概股上涨 4.7%，纳指上涨 3.4%，标普 500 上涨 3.5% 上周纳斯达克中概股涨 4.7%，纳指涨 3.4%，标普 500 涨 3.5%，费城半导体指数涨 3.5%。十年期美债利率上升 10bp 至 3.48%。半导体板块涨幅居前为英特尔（+11.3%）、英飞凌（+9.8%）、科天（+6.4%），跌幅较大的为东京电子（-1.9%）、镁光（-1.3%）、台积电（-1.1%）。互联网板块：亚马逊涨 5.3%，SEA 涨 5.1%，Meta 涨 2.9%，谷歌跌 1.6%。美股汽车板块：蔚来涨 15.9%，小鹏涨 15.5%，特斯拉涨 9.0%，理想涨 6.7%。上周比特币涨 3.6%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (24)(16)(8)19Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表2： 恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌） 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03(X)S&P 500前向PE