文化传媒行业2018年电影市场春节档期片单点评：2018年春节档前瞻，系列大片“竞争”升级，或引爆票房高增长

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018 年 01 月 25 日 文化传媒行业 2018 年春节档前瞻：系列大片“竞争”升级，或引爆票房高增长 ——2018 年电影市场春节档期片单 点评 行业点评  大片续作＋军旅大作，优质内容大作为春节档期保驾护航： 2018 年春节档期，多部具有前作成功经验的电影将陆续上映，同时诸多国产新片和知名导演作品值得关注。《捉妖记 2》、《唐人街探案 2》、《红海行动》三部大作，或将成为带动春节档期票房收入的主要增长点。 其中，《捉妖记 2》由光线传媒旗下猫眼参与出品，《唐人街探案 2》由万达影视、中国电影参与出品。另外，参投电影《战狼 2》和《空天猎》已充分成功的捷成股份，此时也参与出品的《红海行动》。  国内外优秀动画电影扎堆上映，带动家庭观影热潮： 动画电影作为春节档期的热门题材，2018 年春节档期将有 6 部国内外动画电影集中上映。狮门影业参与出品的《小马宝莉大电影》，光线传媒旗下彩条屋发行的《熊出没 2:变形记》属于两部 IP 系列大作。  优质内容提供保证行业增速，消费升级拉动市场增量： 2018 年 1 月截止 25 日票房为 42.44 亿元，由于 2017 年 1 月为春节档，同比增速为-13%。由于 2018 年春节档在 2 月份，相对前两月的票房同比增速有望达到 40%。 该增速有望保持全年，甚至有望维持 2018 全年。原因有二：1）虽然院线和屏幕数增速，由过去最高点的 8.82%和 41.27%下降到 2017 年的 2.08%和 23.46%，但每亿人拥有院线数和每亿人拥有屏幕数仅 3.53 个和 3674 个，与美国的 30.65 个和 12505 个相比存在较大成长空间，未来仍可以提供量的增长；2）人均观影次数，将替代院线和屏幕数成为票房量的增长驱动力，而人均观影次数上升的动力是影片内容质量的稳步提升。  投资建议： 1） 推荐关注电影各子版块的主要公司，包括优质内容、发行和院线方：中国电影、万达影院、华谊兄弟。 2） 重点关注光线传媒：I )从 IP 储备、投资到发行有着较强的产业链协同效应，有望继续打造精品大作；II）旗下彩条屋成功推出多部现象级动画电影，今年春节档作品也有《熊出没 2:变形记》；Ⅲ）通过猫眼布局补全渠道环节，积极打造传媒生态圈。  风险提示：优质内容供应不足风险，票房收益不及预期风险 推荐（维持评级） 分析师 姚轩杰 (执业证书编号：S0280518010001) 010-69004656 yaoxuanjie@xsdzq.cn 联系人 马笑 maxiao@xsdzq.cn 行业与指数对比图 相关研报 网络综艺市场点评：网综盛世，百舸争流 2018-01-22 图书行业点评：行业增速创新高 少儿类夺冠持续看好未来市场 2018-01-12 日本游戏产业演进史之一：市场篇 光荣与混沌的四十年 2017-10-17 全球剧集（电视剧）产业演进史 第 1 篇 列国概览 2017-10-09 英雄归来，《战狼 2》对中国电影产业的启示意义 2017-08-09 -26%-18%-10%-2%6%14%22%2017/01 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 文化传媒 沪深300 2018-01-25 文化传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 图表1： 2014 年 1 月-2017 年 1 月 25 日月票房及增速 资料来源：猫眼，新时代证券研究所 图表2： 2008-2017 年中国院线数量及增速 图表3： 2008-2017 年中国院线数量及增速 资料来源：统计局，新时代证券研究所 资料来源：统计局，新时代证券研究所 图表4： 2012-2017 年中国每亿人拥有院线数量 图表5： 2012-2017 年中国每亿人拥有银幕数量 资料来源：统计局，新时代证券研究所 资料来源：统计局，新时代证券研究所 25.98 38.24 48.92 42.44 47% 28% -13% -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%01020304050602014年1月 2015年1月 2016年1月 2017年1月 月票房（亿元） yoy34 37 37 39 40 42 45 46 48 49 8.82% 0.00% 5.41% 2.56% 5.00% 7.14% 2.22% 4.35% 2.08% 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%0102030405060院线数（条） yoy4097 4723 6256 9286 13118 18195 23600 31600 41129 50776 15.28% 32.46% 48.43% 41.27% 38.70% 29.71% 33.90% 30.16% 23.46% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%0100002000030000400005000060000银幕数（条） yoy2.95 3.09 3.29 3.35 3.47 3.53 2.62.833.23.43.62012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年E 中国每亿人拥有院线数量 968.83 1337.87 1726.41 2299.85 2976.05 3674.10 050010001500200025003000350040002012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 中国每亿人拥有银幕数量 2018-01-25 文化传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 图表6： 2012-2016 年美国每亿人拥有院线数量 图表7： 2012-2016 年美国每亿人拥有院线数量 资料来源：MPAA，新时代证券研究所 资料来源：MPAA，新时代证券研究所 图表8： 2008-2016 年人均观影次数 资料来源：Wind，新时代证券研究所 图表9： 春节档期片单（01.15-03.15） 序号 片名 类型 上映日期 导演 主要演员 制作公司（出品） 发行公司 1 一个人的课堂 剧情 2018/1/16 李军林 孙海英/ 韩三明 世纪风文化传媒 2 我的影子在奔跑 剧情 2018/1/16 方刚亮 张静初/龙品旭/黎兆丰 众道影业/南星文化/南方之星/南方领航 众道电影/红扁担文化 3 芒刺 剧情 2018/1/16 陈俊霖 隋名旸 / 石峄 / 马东延 中皇影业 寰球影视 4 英雄本色2018 动作 2018/1/18 丁晟 王凯/王大陆/马天宇 北京文化/耀莱影视/摩天轮文化/海上影业 猫眼文化/华夏电影 5 谜巢 动作/奇幻 2018/1/19 金波〃兰道 李冰冰/凯南〃鲁兹/吴尊 大河影业/极光影业/中国电影/星光灿烂影业 中国电影/五洲电影/大河影业/银润传媒 6 梭哈人生 喜剧/爱情 2018/1/19 郑来志 谭佑铭/施予