股指期货：热门板块回落，市场步入调整

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指期货：热门板块回落 市场步入调整 王永锋 投资咨询从业资格号：Z0000153 wangyongfeng021075@gtjas.com 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei013138@gtjas.com 报告导读： 1、 市场展望：上周 300 指数以一根带上影线的光脚阴线收盘，短期来看调整走势，拉长时间段仍为区间整理。从影响因素来看，海外银行危机最大负面冲击已过但需关注银行紧信用程度与美联储 5 月政策走势，国内我们持续强调 3 月经济数据存隐忧，而中美摩擦则加剧了 TMT 板块与市场的回调。政策角度来看，驱动继续。比如，3 月降准，4 月 MLF 超额续作，近期部分银行存款利率下调，央行再度强调稳健货币政策走向，为实体提供更有力支持。行业角度来看，央行一季度例会再度强调房地产要有效防范化解优质头部房企风险，扎实做好保交楼，因城施策支持刚性和改善性住房需求，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。引导平台企业金融业务规范健康发展。但 3 月经济数据存隐忧，尽管 Q1 增速超预期但里面细项尤其是投资各分项增速纷纷下滑，与此同时，最新公布的 4 月 EPMI 指数同样回落。而中美科技摩擦则直接促发了市场的回调。21 日据报道，美国将限制美企对中国投资，聚焦 AI、芯片和量子计算等行业。消息一出，近期 TMT 等热点板块纷纷下挫，进而促发整个市场下跌。短期，我们认为不排除市场会有进一步的情绪宣泄进而导致盘面再度下挫，但中期我们认为经济回升是确定性事件，而伴随着企业盈利的回升市场风险偏好也将修复，而美国在 AI 等方面对中国的投资相对有限。因而，短期的回调反而是多单布局的机会，尽管我们同样持续强调行情的上涨不会一蹴而就。预期 A 股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素：新冠肺炎疫情；国内经济、盈利、政策与物价的变化，3 月两会与相关规划的制定与落实；20 年 1 月15 日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展；美欧经济与政策；美欧贸易摩擦；等。 2、 策略建议： ● 短线策略。日内交易频率可参照 1 分钟和 5 分钟 K 线图，同时 IF、IH、IC、IM 止损位和止盈位可参照 16 点/47 点、10 点/29 点、22 点/65 点、26 点/78 点去设定。 ● 趋势策略。多单逐步回补。预计沪深 300 股指期货主力合约 IF2305 核心运行区间 3940-4140点，上证 50 股指期货主力合约 IH2305 核心运行区间 2600-2750 点，中证 500 股指期货主力合约IC2305 核心运行区间 6120-6420 点，中证 1000 股指期货主力合约 IM2305 核心运行区间 6650-6980点。 ● 期现与跨期策略。期现暂时观望，跨期反套平仓观望。 ● 跨品种策略。空 IF（或 IH）多 IC(或 IM)的策略持有。 2023 年 4 月 24 日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 现货市场回顾 .......................................................................................................................................................................................... 3 2. 股指期货回顾 .......................................................................................................................................................................................... 4 3. 估值跟踪 .................................................................................................................................................................................................... 6 4. 市场资金面回顾 ..................................................................................................................................................................................... 7 5. 影响因素跟踪 .......................................................................................................................................................................................... 8 6. 市场展望 .................................................................................................................................................................................................. 19 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 现货市场回顾 上周，美联储褐皮书显示，近几周整体经济活动变化不大。美国 4 月 Markit 制造业 PMI 初值为50.4，预期 49。美联储鹰派布拉德放鹰。上周，道指跌 0.23%，标普 500 指数跌 0.1%，纳指跌 0.42%。上周，德国 DAX 指数涨 0.47%，法国 CAC40 指数涨 0.76%，英国富时 100 指数涨 0.54%。 图 1：上周全球股指涨跌互现 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 上周 A 股回落，主要宽基指数悉数下跌，上证指数周跌 1.11%终结 5 连阳，深证成指跌近 3%，创业板指跌 3.58%。上周五上证指数创年内最大单日跌幅。消息面来看，在于中美地缘博弈消息，疫情反复担忧等。此外宏观面系统性忧虑加大亦有关。美联储官员放鹰，国内重磅会议将带来后期政策面进一步明朗，市场担忧宏观预期恐向下。中国经济一季度“成绩单”重磅发布，GDP 同比增长 4.5%，超出市场预期的4%，环比为增长 2.2%。国内政策面释放稳健信号，4 月 LPR