家电行业双周报：空调景气向好，继续看好板块基本面改善

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 家用电器 空调景气向好，继续看好板块基本面改善 家电行业双周报（04.10-04.23）  核心结论 分析师 吴东炬 S0800521060001 wudongju@research.xbmail.com.cn 联系人 王颖 13752186961 wangying@research.xbmail.com.cn 相关研究 家用电器：基本面持续修复，板块布局正当时— 家 电 行 业 双 周 报 （ 03.27-04.09 ） 2023-04-09 家用电器：地产复苏、消费向好，家电板块回暖 可 期 — 家 用 电 器 行 业 专 题 报 告 2023-03-30 家用电器：扫地机、投影新品发布，持续看好板块复苏—家电行业双周报（03.13-03.26） 2023-03-26 3 月家电多品类延续改善态势。根据奥维云网，3 月白电需求较为平淡、空调增速有所放缓，厨电线上显著改善、集成灶线下延续较快增长，扫地机降幅收窄、洗地机景气减弱，小厨电多品类增速改善。 受益于海外库存去化及去年低基数，3 月家电出口迎来快速增长。根据海关总署，3 月家电出口金额同比+12.2%，出口量同比+22.9%，海外出口迎来较快增长，一方面得益于海外渠道库存逐步消化，补库存力度加大，另一方面则源于去年出口低基数。展望全年，随着美联储加息节奏逐步放缓，海外消费亦有望迎来回暖，叠加目前渠道库存低位、高基数效应减弱，预计今年家电出口将恢复良性增长。3 月空调出货量平稳增长，内销维持较快增速，出口环比 1~2 月降幅收窄。根据产业在线，3 月空调总销量/内销/出口同比+7.4%/+19.3%/-5.1%，Q1 空调总销量/内销/出口同比+5.2%/+16.8%/ -5.4%。内销方面，疫后消费复苏、地产边际改善，有望拉动白电需求迎来改善，叠加目前渠道库存低位，看好白电今年内销出货表现，预计空调内销出货将实现两位数增长，出口方面，2020-2021 年出口高基数经过去年已逐步消化、海外需求逐步恢复，今年白电出口有望恢复良性增长，预计全年出口增长 0-5%。 消费延续回暖态势，家电需求持续改善。3 月社会消费品零售总额同比+10.6%，较 1-2月变动 7.1pct，其中家用电器和音响器材类零售总额同比-1.4%，较 1-2 月变动+0.5pct，3 月市场消费延续回暖态势。地产稳健修复，白电厨电有望持续受益。1-3 月商品房住宅销售面积/销售额同比+1.4%/+7.1%，房屋住宅竣工面积同比+16.8%。根据克而瑞，第14 周（04.10-04.16）二手房延续高增，新房销售环比回升。二手房方面，14 个重点监测城市成交 213.7 万平米，环比增长 61%，同比增长 74%；新房方面，各线成交指数环比回升，其中一线/二线/三四线成交指数分别环比回升 24.38 点/4.04 点/28.48 点。地产修复预期稳步兑现，预计将对后周期板块家电形成较好拉动，白电、厨电龙头有望充分受益。 投资建议：疫后消费复苏、地产政策发力，今年家电基本面将迎明显改善，建议重点布局低估值龙头与弹性品种。22 年传统龙头业绩表现稳健，随着线下消费复苏、地产销售企稳回升，白电厨电有望迎来改善，龙头估值回升可期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；集成灶板块，今年地产销售回暖、线下销售恢复确定，集成灶板块具备较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能；小厨电板块，传统品类需求逐步改善、行业恢复良性增长，竞争格局有望改善，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器；今年自清洁产品将拉动清洁电器行业景气回升，中长期来看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，行业高景气可期，推荐极米科技，激光投影由高端向中端渗透，上游光机供应商率先受益，叠加车载业务逐步落地、影院业务盈利修复，推荐光峰科技。 风险提示：疫情反复；地产修复不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 证券研究报告 2023 年 04 月 23 日 行业周报 | 家用电器 西部证券 2023 年 04 月 23 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、空调景气向好，继续看好板块基本面改善 ........................................................................ 4 1.1 基本面跟踪：需求逐步改善，板块景气回升 ................................................................ 4 1.2 家电出口回暖可期，空调内销景气延续 ....................................................................... 7 1.3 地产、消费稳健修复，看好家电板块复苏 ................................................................... 7 1.4 投资建议：布局低估值龙头和弹性品种 ..................................................................... 10 二、近期数据跟踪 .................................................................................................................. 10 2.1 板块行情及重点公司估值 ........................................................................................... 10 2.2 房地产数据 ................................................................................................................ 12 2.3 原材料价格数据 ......................................................................................................... 13 2.4 汇率水平 .................................................................................................................... 14 2.5 海运价格数据 .............................................................................................