宏观经济研究周报：扩内需政策将加快落实，警惕欧美经济衰退风险

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 扩内需政策将加快落实，警惕欧美经济衰退风险 宏观经济研究周报（05.08-05.14） 2023 年 05 月 08 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 2.02 4.52 13.11 沪深 300 -1.47 -0.77 3.94 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 王 与碧 分 析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 A 股研究启示录三：中国特色估值的理论与实践研究 2023-05-05 2 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（5.8-5.12）：无风险利率持续 下调，关注 中特估板 块机会2023-05-07 3 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（5.4-5.5）：外 围 市 场 波 动 加 剧 ， 国 内 政 策 好 于 预 期2023-05-03 投资要点  本周观点：4月 28 日召开的政治局会议对于经济工作的部署整体上延续了去年中央经济工作会议提出的政策基调，增量政策较少。这主要是因为我国一季度经济运行实现良好开局，政策加码的必要性降低。下阶段，经济工作的重点将是加大已出台政策的落实力度，引导经济内生性修复。值得注意的是，目前我国宏观经济仍存在部分较为突出的结构性问题，如居民收入增速偏低、年轻人失业率上升以及房地产市场压力等。一季度我国城镇居民可支配收入同比增长 4%，低于 GDP增幅，同时一季度住户存款增加 9.9 万亿元，创历史周期新高，有效消费需求增长受阻；3 月 16-24 岁失业率上升至 19.6%，随着二季度毕业季到来，青年失业率或继续面临上扬压力；一季度房地产开发投资、施工面积、新开工面积、销售面积数据等均同比下降，特别是新开工面积同比降幅达 19.2%。在此背景下，稳就业、促消费相关政策还需加快落实，房地产调控政策在因城施策的框架下也有进一步宽松的空间。5 月 5 日召开的国常会和中央财经委员会会议进一步细化了工作部署，包括四个重点：研究加快发展先进制造业集群、部署加快建设充电基础设施、加快建设现代化产业体系以及完善新时代人口发展战略。新能源汽车和先进制造业将是今年经济工作的主攻方向，具有较大的潜力和广阔的发展空间，相关产业可长期关注。此外，我国老龄化趋势正在加速推进，去年中央经济工作会议要求大力发展养老服务，本次中央财经委员会再次强调老龄化问题和人口高质量发展，银发经济的发展值得期待。海外方面，美联储和欧央行再次加息，鉴于美国金融业风险继续蔓延（第一共和银行倒闭），同时欧元区通胀出现反复（4 月欧元区 HICP 同比增幅录得 7%，高于前值），再叠加欧美通胀的强粘性，欧美央行的加息可能很难从根本上遏制高通胀，反而会加剧经济衰退的风险。在此背景下，外需可能将长期走弱，建议重点关注受益于我国扩大内需战略的板块。此外，随着海外避险情绪升温，贵金属板块或将迎来持续利好。  国内热点：一、习近平主持召开二十届中央财经委员会第一次会议。二、国常会审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见等。三、4月末我国外汇储备规模为 32048 亿美元，较 3 月末上升 0.66%。  国际热点：一、美联储上调联邦基金利率目标区间 25 个基点。二、欧元区 4 月通胀率为 7.0%。三、欧洲央行决定加息 25 个基点。  上 周高频数 据跟踪 ： 上周国内主要股 指普遍回 落，上证 指数上涨0.34%，收报 3334.50，沪深 300 指数下跌 0.30%，收报 4016.88 点，创业板指下跌 2.46%，收报 2267.63 点。  风 险提示：全球经济衰退风险加剧；俄乌冲突持续升温。 -10%0%10%20%2022-052022-082022-112023-022023-05上证指数沪深300宏观定期策略 仅供内部参考，请勿外传 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 3 2 上周国内宏观消息梳理............................................................................................. 4 2.1 习近平主持召开二十届中央财经委员会第一次会议 .................................................................. 4 2.2 国常会审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见等 ......................................................... 4 2.3 4 月末我国外汇储备规模为 32048 亿美元，较 3 月末上升 209 亿美元................................. 5 3 上周海外宏观消息梳理............................................................................................. 6 3.1 美联储再次上调联邦基金利率目标区间 25 个基点 .................................................................... 6 3.2 欧元区 4 月通胀率为 7.0% ................................................................................................................. 6 3.3 欧洲央行决定加息 25 个基点 ............................................................................................................ 6 4 上周市场高频数据跟踪.........................................................