中科创达(300496)动态报告：大模型从云到边，终端交互革命孕育历史机遇

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 中科创达（300496.SZ）动态报告 大模型从云到边，终端交互革命孕育历史机遇 2023 年 05 月 13 日 ➢ 2023 年 5 月 11 日，谷歌发布全球首个支持边缘端的大模型 PaLM 2，开启了从云到端的终端交互革命。一个更小但具有更高质量的模型显著提高了推理效率，降低了服务成本，并使模型的下游应用程序适合于更多的应用程序和用户，使 AI 边缘部署成为可能。谷歌发布了 AI+安卓、AI+边缘设备（主要是可穿戴设备）以及 AI+安卓 APP 的 DEMO 和专业为安卓开发程序的机器人 Studio Bot，基于安卓的边缘 AI 生态雏形已经建立，未来，谷歌将发布从头训练的 Gemini大模型，可以提供各种规模的型号，使 Gemini 可以被部署在全部设备，扩充边缘 AI 支持的品类的同时，打通从云到边的 AI 全链路。 ➢ 谷歌开启从云到边的 AI 革命将孕育历史性机遇：当前市场聚焦于云端大模型 AI 以及上游算力等环节，对于边缘 AI 预期差较大。4 月 14 日 OpenAI 开始招聘移动端工程师，谷歌在边缘 AI 布局更为中科创达明确横向扩品类、纵向做应用的发展路径，而中科创达先发优势显著，中科创达近期发布 Rubik 或为谷歌PaLM 2 国内最稀缺的对标大模型。 ➢ 未来中科创达横向扩品类、纵向做应用的发展路径将持续验证： ➢ 横向：中科创达 Rubik 围绕现有业务构建 AI 生态。Rubik 大模型系列核心产品为 Rubik Language 语言大模型，预计 2024 年时将达到 ChatGPT3.5 水平。Rubik Edge、Rubik Multi-Modal 以及预计 2027 年推出的 Rubit Robot 均将服务于智能手机和智能驾驶领域，提升人机交互体验。与此同时，Rubik 系列围绕人机交互和现有业务搭建生态：RubikStudio、RubikAuto、RubikDevice 和Rubik Enterprise。在拥有能力强大的大模型同时, 也会把大模型变成各种各样的中小模型，以满足各类场景和知识的拆分、提高与客户的适配性。 ➢ 纵向：中科创达 AI 应用生态整装待发。中科创达有望实现从智能应用为中心到模型驱动的机器与机器、机器与人交互的全新智能世界。Rubik 大模型将与公司现有的智能汽车和物联网业务整合，并通过私有化部署和系统调优来满足各行业需求。公司有望通过大模型持续优化，将机器人变为现实，并在未来智能计算行业的 toBtoC 领域中发挥核心竞争优势。 ➢ 投资建议：我们选取当前 A 股唯三发布大模型的公司三六零、昆仑万维、科大讯飞为可比公司，2023、2024 年三家可比公司平均 PE 分别为 120X、69X，相比之下中科创达被显著低估。公司全面受益于谷歌引领的边缘 AI 和终端交互革命，我们预计中科创达 2023-2025 年净利润分别为 10.13、13.83、19.55 亿元，对应市盈率 40X、30X、21X，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：大模型领域行业竞争加剧； AI 技术落地不及预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 5,445 7,135 9,655 13,536 增长率（%） 32.0 31.0 35.3 40.2 归属母公司股东净利润（百万元） 769 1,013 1,383 1,955 增长率（%） 18.8 31.8 36.5 41.3 每股收益（元） 1.68 2.21 3.02 4.27 PE 53 40 30 21 PB 4.5 4.1 3.7 3.2 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 5 月 12 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 89.63 元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 相关研究 1.中科创达（300496.SZ）2023 年一季报点评：23Q1 收入受多因素扰动，大模型战略全面布局-2023/05/04 2.中科创达（300496.SZ）公司点评：AI 操作系统龙头，23Q1 业绩有望迎来拐点-2023/03/03 3.中科创达（300496.SZ）2022 年报点评：研发增长影响可控，看好三大业务后续增长-2023/02/28 4.中科创达（300496.SZ）2022 年三季度点评：业绩符合预期，智能汽车+IOT 构建高景气-2022/10/26 5. 中科创达（300496.SZ）2022 年半年度业绩点评： 业绩超预期，看好自动驾驶蓄力下的新一轮成长 -2022/08/23 仅供内部参考，请勿外传中科创达(300496)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 PaLM 2 发布，边缘端大模型 AI 拐点已现 ................................................................................................................ 3 1.1 PaLM 2 开创小规模高性能 AI 的新范式，使 AI 移动端部署成为可能 .................................................................................... 4 1.2 从安卓 OTA AI 开始，谷歌边缘 AI 有望全面渗透 ...................................................................................................................... 5 2 中科创达：谷歌推动从云到边 AI 革命核心受益者 .................................................................................................... 8 2.1 横向看：中科创达 Rubik 围绕现有业务构建 AI 生态 ................................................................................................................ 8 2.2 纵向看：中科创达 AI 应用生态整装待发 ........................................................................................