纺织服装行业周报：4月服装出口延续增长，线上维持复苏趋势

纺织服饰 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 5 月 15 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 纺织服饰 证券分析师：郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521030002 证券分析师：丁凡 fan.ding@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521090001 联系人：杨雨钦 yuqin.yang@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121080061 纺织服装行业周报 4 月服装出口延续增长，线上维持复苏趋势 4 月我国服装出口延续增长势头，纺织纱线织物及其制品出口金额为 127.4 亿美元，同比增长 3.9%；服装及衣着附件出口金额为 129.2 亿美元，同比增长14.0%，线上零售延续回暖趋势，其中淘系平台线上零售额为 968.29 亿元，同比增加 17.73%，较 3 月份整体数据进一步改善，保持了良好的复苏势头。 支撑评级的要点  4 月服装出口延续增长。4 月我国纺织纱线织物及其制品出口金额为 127.4亿美元，同比增长 3.9%；服装及衣着附件出口金额为 129.2 亿美元，同比增长 14.0%，增速环比 3 月有所回落，但仍然保持增长，4 月服装出口数据整体符合我们之前的判断，我们认为服装出口低点已过，整体进入上行通道。展望未来，我们对服装出口维持谨慎乐观的态度，一方面 3、4 月份为服装出口淡季，基数较小，另一方面当前海外经济环境仍有较大不确定性，外需偏弱、订单不足以及地缘政治风险等因素短期内依然存在。随着海外去库存周期稳步进行，预计下半年订单情况有望好转，建议关注出口链后续修复趋势。  4 月服装线上维持复苏趋势。4 月淘系平台线上零售额为 968.29 亿元，同比增加 17.73%，维持复苏趋势，从绝对值来看，服装线上销售已恢复至接近正常区间，距离 2021 年同期仍有差距，服装需求仍有待进一步修复。央行第一季度问卷调查报告显示倾向于“更多消费”的居民占比较上季有所提升，结合日常跟踪我们认为消费仍处于复苏进程中，随着后续消费需求进一步恢复，服装线上销售有望迎来进一步改善。  纺服龙头积极布局电商领域，女装与男装行业线上销售复苏增速亮眼。主要女装公司线上表现亮眼，歌力思多品牌运营优势显著，淘系平台 4 月同比增长 71.78%，显示公司较强的成长动力，安正时尚/锦鸿 集 团 / 地 素 时 尚 4 月 淘 系 平 台 销 售 额 维 持 高 速 增 长 ， 同 增125.70%/76.84%/62.90%。男装线上销售亦保持较好复苏趋势，比音勒芬 / 报 喜 鸟 / 中 国 利 郎 / 九 牧 王4月 淘 系 销 售 额 同 比 增 长29.77%/49.76%/68.96%/102.80%。运动行业 4 月线上销售额整体稳健，安 踏 体 育 / 李 宁 / 特 步 国 际 /361度 淘 系 平 台 销 售 额 同 比31.95%/4.77%/3.45%/35.48%。家纺 4 月线上销售呈现弱复苏趋势，水星家纺 4 月淘系线上销售额同比增长 68.19%。整体看 4 月服装线上维持较好的复苏势头，其中女装和男装表现较好。  板块复查：2023 年 5 月 8 日至 5 月 12 日期间，创业板(-0.67%)，深证成指(-1.57%)，沪深 300(-1.97%)，上证综指(-1.86%)。纺织制造子板块涨幅为 1.46%，服装家纺子板块涨幅为 0.41%。纺织服装行业涨幅为 0.29%。 投资建议  投资建议：1）线下消费稳健复苏，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入业绩恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的森马服饰、海澜之家、太平鸟、歌力思、地素时尚、欣贺股份；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。2）体育服饰库存水平逐步降低，折扣持续优化，同时估值进入合理配置区间，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际，建议关注 361 度。3）我们判断出口低点已过，看好海外龙头品牌去库存顺利推进下出口订单在 2023 下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团、申洲国际、新澳股份、建议关注浙江自然。 评级面临的主要风险  疫情后消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格上涨。 2023 年 5 月 15 日 纺织服装行业周报 2 目录 一、4 月出口保持增长，服装线上销售延续复苏 ........................................ 4 1.1 4 月出口同比保持增长，建议关注出口链后续修复趋势 ............................................................ 4 1.2 4 月服装线上维持复苏趋势 ............................................................................................................ 5 二、行业主要数据回顾 .................................................................................. 11 2.1 本周股市回顾 ................................................................................................................................ 11 2.2 零售 ................................................................................................................................................ 12 2.3 出口端 ............................................................................................................................................ 13 2.4 上游原材料 .................................................................................................................................... 14 三、重点