商贸零售行业跟踪报告-2023年4月社零数据点评：景气度继续修复，黄金珠宝增长强劲

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 商贸零售 2023 年 05 月 16 日 商贸零售行业跟踪报告 推荐 （维持） 2023 年 4 月社零数据点评：景气度继续修复， 黄金珠宝增长强劲 事项：  社零总额：2023 年 4 月社零 34910 亿元，名义同比+18.4%（较前值+7.8pct），两年复合增速+2.6%，略低于预期，其中餐饮、金银珠宝、纺织服装、汽车增速亮眼；除汽车以外的消费品零售额同比+16.5%。1~4 月社零 149833 亿元，名义同比+8.5%，除汽车以外的消费品零售额同比+9.0%。  按消费类型分，4 月份餐饮收入 3751 亿元，同比+43.8%（较前值+17.5pct），两年复合增速+5.4%，其中限额以上+44.6%（较前值+7.4pct）；商品零售 31159亿元，同比+15.9%（较前值+6.8pct），两年复合增速+2.3%，其中限额以上+17.3%（较前值+7.2pct），限额以上餐饮和商品零售增速均跑赢大盘，主要系去年同期城市端受疫情影响更大，主流企业多集中于此，展业困难。 评论：  必选品稳健。4 月 CPI 环比-0.1%，同比上涨 0.1%（较上月-0.6pct），价格稳定，其中食品价格同比+0.4%，环比-1.0%。粮油食品（当月同比+1.0%，较上月同比数据-3.4pct，21-23 年同期 CAGR+5.4%，下同）、饮料（同比-3.4%，+1.7pct，+1.2%）、烟酒（同比+14.9%，+5.9pct，+3.4%）、日用品（同比+10.1%，+2.4pct，-0.6%），其中烟酒、日用品因去年同期低基数，同比增速亮眼。  可选消费环比进一步改善，金银珠宝尤为突出。4 月化妆品（同比+24.3%，+14.7pct，-1.7%），黄金珠宝（同比+44.7%，+7.3pct，+3.0%），纺织服装（同比+32.4%，+14.7pct，+1.1%），通讯器材（同比+14.6%，+12.8pct，-5.3%）消费回暖，同环比均取得正增长，且同比增速连续 2 月持续提升，景气度逐月修复，其中黄金珠宝、纺织服装、化妆品跑赢大盘增速。  地产链消费乏力，汽车消费高增提振整体大盘。4 月家电（同比+4.7%，+6.1pct，-1.9%），家具（同比+3.4%，-0.1pct，-5.7%）、装潢建材（同比-11.2%，-6.5pct，-11.5%）；根据乘联会数据，4 月乘用车零售量同比+ 55.5 %，环比+2.5%，汽车消费端（同比+38.0%，+26.5pct，-2.8%），较上月大幅改善。石油及制品（同比+13.5%，+4.3pct，+9.0%）。  4 月网上零售额增速 31.2%。1~4 月网上零售额 44108 亿元，累计同比+12.3%；4 月网上零售额约 11245 亿元，同比+31.2%，较上月+14.5pct。  4 月实物网上零售渗透率约为 27.7%。1~4 月实物网上零售额 37164 亿元，累计同比+10.4%（较前值+3.1pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别 27.7%、24.8%、31.0%；4 月实物网上零售额 9329 亿元，当月同比+22.3%，较上月增速+5.7pct，系去年同期受疫情影响，履约受阻，基数较低。实物商品网上零售额中，1~4 月吃、穿和用类商品累计同比+9.0%/+13.5%/+9.6%，增速均有所回升。  1~4 月非实物网上零售额 6944 亿元，累计同比+19.6%，4 月同比+103.3%，较3 月增速+86.4pct，系去年疫情影响外出游乐，OTA 预定需求减少。  线下消费复苏进行时。1~4 月【社零总额-实物网上商品零售额】112669 亿元，累计同比+7.0%；4 月同比+13.2%（较上月+5.3pct）。  风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期等。 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 联系人：杨澜 邮箱：yanglan@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 112 0.01 总市值(亿元) 8,832.19 0.94 流通市值(亿元) 7,687.30 1.08 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.9% 4.4% -0.6% 相对表现 -1.1% 0.7% -1.1% 相关研究报告 《商贸社服行业 2022 年报和 2023 年一季报总结：复苏开启，徐徐图之》 2023-05-04 《2023 年 3 月社零数据点评：可选品需求高企，黄金珠宝亮眼》 2023-04-18 《商贸零售行业重大事项点评：AI 工具在电商领域的运用》 2023-03-24 -16%-6%4%14%22/0522/0722/1022/1223/0323/052022-05-16~2023-05-16商贸零售沪深300华创证券研究所 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1、社零总体数据 ※ 4 月社会消费品零售总额 34910 亿，名义同比+18.4%；扣除汽车同比+16.5% ※ 1~4 月社会消费品零售总额 149833 亿，名义同比+8.5%，除汽车外同比+9.0% 图表 1 月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，4 月城镇/乡村消费品零售总额，同比+18.6%/+17.3% ※ 分类型，4 月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+15.9%/+43.8% 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 4 月限额以上单位消费品零售额 13228 亿元，同比+19% ※ 4 月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+17.3%/+44.6% 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 4 月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” ※ 必选消费：粮油食品+1%、饮料-3.4%、烟酒+14.9%、日用品+10.1% ※ 可选消费：服装+32.4%、化妆品+24.3%、金银珠宝+44.7%、通讯器材+14.6% 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009