轻工制造周报：个护需求率先复苏，自有品牌有望崛起

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2023 年 05 月 21 日 轻工制造 优于大市（维持） 证券分析师 徐偲 资格编号：S0120523020002 邮箱：xucai＠tebon.com.cn 余倩莹 资格编号：S0120523020005 邮箱：yuqy＠tebon.com.cn 研究助理 成浅之 邮箱：chengqz＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《轻工制造周报：4 月出口韧性凸显，轻工纺服延续修复》，2023.5.14 2.《轻工制造行业 22 年报及 23 一季报总结-基本面筑底企稳，关注 Q2 业绩释放》，2023.5.9 3.《黄金珠宝板块 2022 年年报 及 2023 年一季报综述-三重利好共振，推动珠宝板块业绩高增》，2023.5.5 4.《盈趣科技（002925.SZ）：修炼内功静待复苏，多元布局立足长远》，2023.5.3 5.《顾家家居（603816.SH）：丰富产品渠道矩阵，盈利能力持续改善》， 2023.4.30 轻工制造周报：个护需求率先复苏，自有品牌有望崛起 [Table_Summary] 投资要点：  市场行情回顾：2023 年 5 月 15 日至 5 月 19 日，上证综指上涨 0.34%，深证成指上涨 0.78%，创业板指上涨 1.16%。分行业来看，申万轻工制造下跌 0.35%，相较沪深 300 指数-0.52pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 17。轻工制造行业一周涨幅前十分别为雅艺科技(+12.36%)、鸿博股份(+12.23%)、岳阳林纸(+9.33%)、松炀资源(+9.26%)、松霖科技(+7.37%)、嘉益股份(+6.99%)、海顺新材(+6.48%)、英联股份(+6.35%)、松发股份(+5.89%)、玉马遮阳(+5.51%)。跌幅前十分别为喜临门(-8.74%)、尚品宅配(-7.91%)、盛通股份(-6.67%)、五洲特纸(-6.28%)、东鹏控股(-5.26%)、蒙娜丽莎(-5.26%)、珠海中富(-4.83%)、晨鸣 B(-4.67%)、志邦家居(-4.63%)、太阳纸业(-4.47%)。  周专题：个护需求率先复苏，自有品牌有望崛起 必选消费稳步复苏，可选消费走势分化。2023 年 4 月，我国社会消费品零售总额34910 亿元，同比增长 18.4%。两年复合增速为 2.6%。必选消费增长表现了较强的韧性，22 年粮油食品、饮料烟酒均保持了正增长，日用品增速小幅下降，23 年以来均稳步复苏。23 年 4 月粮油食品/饮料/烟酒/日用品当月增速分别为 1.0%/ -3.4%/14.90%/10.10%。可选消费 22 年普遍承压，金银珠宝、体育娱乐、化妆品、服装纺织、家具 23 年 1-4 月累计增速已回正。 个护板块业绩增长稳健，23Q1 盈利边际修复。个护板块必选消费属性较强，在疫情业绩增长稳健。2022 年个护用品板块合计实现营业收入 356.77 亿元，同比增长9.95%；实现归母净利润 29.39 亿元，同比下降 35.71%，原材料价格高位利润增速有所承压。23Q1 个护用品板块合计实现营业收入 84.58 亿元，同比增长 8.20%；实现归母净利润 7.39 亿元，同比上升 15.04%，盈利水平已明显修复。 个护赛道长坡厚雪，兼具空间与格局机遇。随着人们生活水平的提升，消费端多元化精细化的需求驱动行业景气度持续提升。根据欧睿数据，2022 年我国个护美容市场规模为 5318 亿元。女性卫生用品： 2022 年我国女性卫生用品市场规模为990.74 亿元，过去十年 CAGR 为 5.9%，消费升级和渠道变革驱动行业发展，行业集中度不断提升。婴幼儿吸收用品： 2022年我国婴幼儿吸收用品市场规模 528.3亿元，增速逐步放缓。行业近年来加速洗牌，集中度总体有所下降，国产品牌加速崛起。成人失禁用品市场： 2022 年我国成人失禁用品市场规模 75.7 亿元，过去十年 CAGR 为 17.2%，总体保持快速增长，增量空间广阔，国产品牌份额领先。 行业进入品牌分化期，自有品牌有望脱颖而出。随着消费者决策愈发科学理性，多元化精细化的需求驱动产品端不断推陈出新，品牌分化加剧。在此背景下，消费者需求洞察力更加敏锐、新媒体营销理解更加深刻、全渠道布局更加深化的新锐国货有望脱颖而出。近年来传统代工型个护企业也加速推进自有品牌建设，改善产品结构，提高盈利水平，如可靠在 22 年推出首个专注女性健康护理的产品系列“己致”，依依股份设立全资子公司一坪花房专门负责自主品牌的推广与销售，豪悦护理自有品牌希望宝宝获选“2022 年度抖音超级新锐品牌”，答菲品牌湿厕纸产品实行“大单品策略”全渠道推广。  风险提示：宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022-052022-092023-01沪深300 行业周报 轻工制造 2 / 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 周专题： 个护需求率先复苏，自有品牌有望崛起 ...................................................... 5 1.1. 个护消费必选属性突出，率先开启修复通道 ....................................................... 5 1.2. 个护赛道长坡厚雪，兼具空间与格局机遇 ........................................................... 7 1.3. 行业进入品牌分化期，自有品牌有望脱颖而出 ................................................. 10 2. 一周行情回顾 ............................................................................................................. 12 2.1. 一周整体行情回顾 .........................................................................................